文丨謝長艷 編輯丨林偉萍

消費(fèi)賽道正在上演一出新舊動(dòng)能交匯的精彩大戲。新消費(fèi)閃耀，傳統(tǒng)消費(fèi)復(fù)蘇。

港股市場是新消費(fèi)的表演舞臺(tái)，老鋪黃金、泡泡瑪特、毛戈平、蜜雪集團(tuán)4只個(gè)股成為明星股，股價(jià)多次創(chuàng)下歷史新高。這四只股票也被資本市場譽(yù)為中國新消費(fèi)“四小龍”。

以泡泡瑪特為例，其推出的Labubu系列產(chǎn)品成為全球爆款，拍賣價(jià)最高的限量產(chǎn)品高達(dá)108萬元，粉絲熱情遠(yuǎn)超想象。泡泡瑪特的產(chǎn)品不僅在國內(nèi)火爆，在美國、日本、歐洲等地均獲得購物者青睞，排隊(duì)購買現(xiàn)象屢見不鮮。泡泡瑪特品牌的崛起，一方面代表了中國文化的輸出，另一方面也體現(xiàn)了國產(chǎn)消費(fèi)品牌的國際競爭力。

再比如蜜雪冰城，該企業(yè)以極低成本重構(gòu)飲品市場格局，讓消費(fèi)者以更小的價(jià)格壓力享受到自己喜歡的飲品。

這些新消費(fèi)企業(yè)給中國經(jīng)濟(jì)注入了全新活力，也為傳統(tǒng)企業(yè)提供了借鑒意義。他們強(qiáng)勁競跑速度，是Z世代（通常指1995至2009年出生的人群）為“情緒買單”的消費(fèi)趨勢變遷?！?024中國消費(fèi)品牌增長力白皮書》數(shù)據(jù)顯示，超40%的年輕人購物決策由情緒價(jià)值驅(qū)動(dòng)。港股市場憑借其獨(dú)特的標(biāo)的稀缺性，成為新消費(fèi)的主戰(zhàn)場。

在新消費(fèi)高舉高打時(shí)，傳統(tǒng)消費(fèi)在政策助推下悄然回暖。

根據(jù)商務(wù)部最新公布的數(shù)據(jù)，5月經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行穩(wěn)中有進(jìn)，消費(fèi)增長是亮點(diǎn)。5月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長6.4%，以舊換新相關(guān)品類增長顯著。5月餐飲收入同比增長5.1%，網(wǎng)上零售額同比增長8.5%。截至5月31日，2025年消費(fèi)品以舊換新5大品類合計(jì)帶動(dòng)銷售額1.1萬億元，發(fā)放直達(dá)消費(fèi)者的補(bǔ)貼約1.75億份，僅家電換新就帶動(dòng)7761萬臺(tái)銷售。

同時(shí)，假期旅游經(jīng)濟(jì)也開始回暖，文化和旅游部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)期間全國國內(nèi)出游1.19億人次，同比增長5.7%；國內(nèi)出游總花費(fèi)427.30億元，同比增長5.9%。

時(shí)代在變化，使得內(nèi)需的重要性正得到前所未有的重視，消費(fèi)大蛋糕仍有很多機(jī)會(huì)待發(fā)掘。

目前，新消費(fèi)公司的市場關(guān)注度很高，吸引了較多的增量資金，估值也水漲船高，短期看，股價(jià)或隨時(shí)有調(diào)整。從中長期角度看，很多新消費(fèi)公司仍處于成長的中早期階段，未來仍有較大的成長空間。

對(duì)于傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭，當(dāng)下也具有較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，部分公司基本面底已出現(xiàn)，且已被市場充分定價(jià)。同時(shí)，在供需共振下，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)的產(chǎn)品也在向科技與情感方向加速迭代，正不斷與新消費(fèi)形成共振?！?/p>

（本文已刊于06月21日出版的《證券市場周刊》。文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦）