在當(dāng)前快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的大背景下，作為快遞行業(yè)頭部公司之一的韻達(dá)股份（002120.SZ）依然能夠通過(guò)“向內(nèi)”求價(jià)值，實(shí)現(xiàn)逆風(fēng)破局，不僅近兩期財(cái)報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)，且2024年歸母凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)了17.77%。此外，公司歸屬母公司股東的權(quán)益也實(shí)現(xiàn)連續(xù)同比增長(zhǎng)，最新歸屬母公司股東的權(quán)益高達(dá)208.39億元，創(chuàng)下歷史新高值。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)躍升增長(zhǎng)

近年來(lái)，依托網(wǎng)絡(luò)布局、服務(wù)、持續(xù)提升的品牌美譽(yù)度等優(yōu)勢(shì)，“韻達(dá)”品牌已成為越來(lái)越多消費(fèi)者選用快遞公司的“必選項(xiàng)”。2017年借殼上市以來(lái)，公司營(yíng)收規(guī)模快速增長(zhǎng)，由當(dāng)年的99.86億元增長(zhǎng)至2024年末的485.43億元。8年間，營(yíng)收規(guī)模提升近4倍。

4月28日，公司披露2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)，營(yíng)收連續(xù)兩期實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增速分別達(dá)到7.92%和9.26%。此外，公司在2024年還實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.14億元，同比增長(zhǎng)17.77%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~50.87億元,同比增幅達(dá)50.18%。韻達(dá)股份此前披露的2024年經(jīng)營(yíng)報(bào)告還顯示，公司2024年完成快遞服務(wù)237.83億件，同比增長(zhǎng)26.14%，高于行業(yè)平均增速4.64個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)份額位列行業(yè)前三。

韻達(dá)股份之所以經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)，既受益于快遞市場(chǎng)整體產(chǎn)業(yè)紅利，更與公司自身的精益化管理、構(gòu)建具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)鏈生態(tài)緊密相關(guān)，比如公司的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)完善布局。資料顯示，公司目前已構(gòu)建夯實(shí)的快遞服務(wù)根基，在全國(guó)優(yōu)化設(shè)立73個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，擁有4775個(gè)一級(jí)加盟商；公司末端門(mén)店、驛站等基礎(chǔ)設(shè)施達(dá)9.5萬(wàn)余個(gè)。與此同時(shí)，公司干線運(yùn)力持續(xù)優(yōu)化，6800余輛自營(yíng)車(chē)輛與50家航空代理合力形成“陸空協(xié)同”，實(shí)現(xiàn)了從“神經(jīng)中樞”到“毛細(xì)血管”的全體系布局。

此外，公司通過(guò)構(gòu)建以“核心樞紐轉(zhuǎn)運(yùn)中心自營(yíng)、終端攬派加盟相結(jié)合”的“橄欖型”網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)模式，打破了傳統(tǒng)快遞網(wǎng)絡(luò)單一自營(yíng)或加盟的局限，這種模式既能保證核心環(huán)節(jié)高效可控，又能通過(guò)加盟模式實(shí)現(xiàn)靈活服務(wù)，最大化提升公司投資、服務(wù)、拓客以及降本管理等能力，進(jìn)而不斷夯實(shí)公司在同業(yè)市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。而正是立足于完善的運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)布局，讓韻達(dá)股份的業(yè)務(wù)端迎來(lái)多點(diǎn)發(fā)力，如高附加值服務(wù)不斷拓展、產(chǎn)業(yè)協(xié)同持續(xù)深化、國(guó)際化布局換擋提速等，實(shí)現(xiàn)了從“電商依賴(lài)”到“多域增長(zhǎng)”的躍升。

構(gòu)建“降本、提質(zhì)”生態(tài)圈閉環(huán)

數(shù)智化布局加速賦能

現(xiàn)金流是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的“血液”，在快遞行業(yè)面臨人力成本上升、末端服務(wù)同質(zhì)化背景下，市場(chǎng)參與者之間的競(jìng)爭(zhēng)更多是創(chuàng)造現(xiàn)金流能力的競(jìng)爭(zhēng)，而在現(xiàn)金流背后，其中一個(gè)重要的核心指向就是降本增效。

目前來(lái)看，韻達(dá)股份已經(jīng)構(gòu)建起“成本優(yōu)勢(shì)→提升競(jìng)爭(zhēng)力→增強(qiáng)獲客能力→降低成本”的降本、提質(zhì)生態(tài)圈閉環(huán)。通過(guò)依托成本優(yōu)勢(shì)，公司在穩(wěn)定業(yè)務(wù)量的同時(shí)能夠保持單票毛利率不斷提升。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，韻達(dá)股份單票核心運(yùn)營(yíng)成本同比下降21.91%；四項(xiàng)費(fèi)用同比下降13.85%。此外，公司2024年快遞服務(wù)毛利率為9.29%，同比上升0.77個(gè)百分點(diǎn)。

作為構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵維度之一，韻達(dá)股份成本優(yōu)勢(shì)的形成非一朝一夕，也絕非單一因素使然，這背后更多是公司運(yùn)營(yíng)機(jī)制與網(wǎng)絡(luò)格局持續(xù)優(yōu)化、規(guī)模效應(yīng)加持、全鏈路深化管理以及向內(nèi)求“價(jià)值”等多重驅(qū)動(dòng)的疊加。目前，公司已形成了“多節(jié)點(diǎn)、多改革、多先進(jìn)生產(chǎn)力應(yīng)用”的運(yùn)營(yíng)、末端智能配送機(jī)制，通過(guò)多級(jí)轉(zhuǎn)運(yùn)體系、網(wǎng)格倉(cāng)與集包倉(cāng)、無(wú)人車(chē)、無(wú)人驛站等布局，實(shí)現(xiàn)了從運(yùn)輸、攬派、末端派件等多維度成本節(jié)降。

值得一提的是，在當(dāng)前數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、AI賦能持續(xù)推進(jìn)的市場(chǎng)生態(tài)下，韻達(dá)股份還高度重視研發(fā)投入，積極拓展AI技術(shù)應(yīng)用。多年以來(lái)，公司研發(fā)投入金額多保持在3億元左右，在同業(yè)中處于領(lǐng)先水平。在技術(shù)驅(qū)動(dòng)降本路徑上，公司積極推進(jìn)“1+N+AI”科技戰(zhàn)略，通過(guò)構(gòu)建數(shù)字化底座建設(shè)+N種數(shù)字化應(yīng)用賦能+人工智能賦能體系，以多層次科技賦能推進(jìn)智慧物流生態(tài)，從而助力公司進(jìn)一步降本、提質(zhì)。

韻達(dá)股份的成本優(yōu)勢(shì)與增長(zhǎng)潛力也獲得了越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注，比如中金公司、申萬(wàn)宏源、興業(yè)證券等多家券商在最新研報(bào)中積極看多。其中，興業(yè)證券在研報(bào)中稱(chēng)，“公司網(wǎng)絡(luò)底盤(pán)穩(wěn)固、單票成本費(fèi)用持續(xù)改善，產(chǎn)能利用率仍有提升空間，在后續(xù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境波動(dòng)中有望砥礪前行?！?/p>

方略資產(chǎn)董事長(zhǎng)游蘭強(qiáng)也表示，“公司成本控制能力突出，在數(shù)字化賦能和規(guī)模效應(yīng)下，成本大幅度降低，通過(guò)構(gòu)建‘1+N+AI’戰(zhàn)略，有效降低管理成本，技術(shù)紅利將逐步釋放。”

注重投資人回報(bào)

內(nèi)在價(jià)值正在加速顯現(xiàn)

近年以來(lái)，強(qiáng)化市值管理、加大股東回饋已成為上市公司提升內(nèi)在價(jià)值、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要方式，韻達(dá)股份也在積極行動(dòng)，圍繞市值管理構(gòu)建起“經(jīng)營(yíng)支撐市值管理—市值管理惠及股東—股東反哺經(jīng)營(yíng)”的內(nèi)循環(huán)機(jī)制。資料顯示，公司于2024年12月審議通過(guò)了市值管理制度議案，明確市值管理目標(biāo)與實(shí)施路徑，強(qiáng)化市值管理規(guī)范性。另外，公司積極通過(guò)分紅、回購(gòu)股份等方式回饋股東。通過(guò)積極與股東共享發(fā)展成果，以促進(jìn)公司長(zhǎng)期價(jià)值提升。

在分紅端，韻達(dá)股份制定了2024年度每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元的利潤(rùn)分配預(yù)案，現(xiàn)金分紅率超過(guò)30%。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2007年上市以來(lái)，公司已累計(jì)分紅17次，金額高達(dá)33.85億元，上市以來(lái)平均分紅率達(dá)20.18%。另外，公司還制定了三年（2024年-2026年）股東回報(bào)規(guī)劃，明確了現(xiàn)金分紅比例與條件。

正因公司高度重視投資人回報(bào)，公司的內(nèi)在隱性?xún)r(jià)值正在不斷向市場(chǎng)顯性?xún)r(jià)值轉(zhuǎn)化,其多年來(lái)一直是機(jī)構(gòu)重倉(cāng)對(duì)象。最新情況是，截至2025年一季度末，陸股通資金對(duì)韻達(dá)股份持倉(cāng)超8400萬(wàn)股，持倉(cāng)市值接近6億元。

需要指出的是，韻達(dá)股份在不斷拓展快速業(yè)務(wù)同時(shí)，近年還在加速向綠色轉(zhuǎn)型，積極踐行ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）理念，深化ESG拓展將進(jìn)一步助力公司在風(fēng)險(xiǎn)管控、價(jià)值創(chuàng)造、長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力等多維度塑造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司在Wind ESG評(píng)級(jí)已由2023年BBB級(jí)提升至2024年的A級(jí)。

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