文丨文斯 編輯丨張桔

隨著白酒消費(fèi)供求關(guān)系的變化，行業(yè)整體進(jìn)入理性消費(fèi)時代，白酒行業(yè)也正進(jìn)入新一輪的調(diào)整轉(zhuǎn)型期。

綜合A股2024年財(cái)報，白酒的營收和凈利潤等數(shù)據(jù)可以看出，白酒行業(yè)的上市公司表現(xiàn)分化，比如頭部品牌通過規(guī)模化和高端化維持增長，而區(qū)域酒企在行業(yè)周期中，正在積極通過努力去突圍。例如，2024年伊力特在疆外戰(zhàn)略布局加速推進(jìn)，以四川伊力特為疆外市場總抓手，整合資源、優(yōu)化業(yè)務(wù)，顯著增強(qiáng)公司綜合競爭實(shí)力，疆外收入同比增長 16.66%。

白酒企業(yè)表現(xiàn)分化

存量競爭下的筑底與重構(gòu)

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量同比下降1.8%，但銷售收入和利潤分別增長5.3%和7.76%，呈現(xiàn)“量減利增”的分化格局，標(biāo)志著行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價值競爭。

招商證券綜合A股2024年財(cái)報和2025年一季報表示，酒企多在去年四季度控貨去庫存，多家企業(yè)不要求完成全年目標(biāo)，延續(xù)自去年三季度以來的調(diào)整態(tài)勢，報表單季度承壓。2025年一季度白酒行業(yè)的營收、凈利潤、現(xiàn)金回款分別為1534億元、634億元和1530億元，同比增長1.7%、2.3%和15.3%。一季度平穩(wěn)開局，同比降速明顯，報表基本真實(shí)體現(xiàn)了市場動銷反饋，渠道的包袱并未繼續(xù)累積。

頭部企業(yè)韌性更足，現(xiàn)金流表現(xiàn)良好。高端酒整體穩(wěn)健，茅臺雙位數(shù)增長，五糧液控貨下業(yè)績平穩(wěn)，老窖持續(xù)釋放報表壓力。次高端整體承壓分化明顯，汾酒反饋良好勢能延續(xù)、水井坊動銷穩(wěn)健。

招商證券還對地產(chǎn)酒(也即區(qū)域白酒)做了點(diǎn)評，如徽酒市場競爭加劇、古井優(yōu)勢地位凸顯、老白干渠道良性且省內(nèi)地位穩(wěn)固。

? A股上市酒企2024年?duì)I收和凈利潤情況

資料來源：Wind

A股上市酒企2025年一季度營收和凈利潤情況

資料來源：Wind

區(qū)域酒中的伊力特2024年?duì)I業(yè)收入為22.03億元，同比下降1.27%；歸母凈利潤為2.86億元，同比下降15.91%；扣非歸母凈利潤為2.78億元，同比下降16.48%；基本每股收益0.61元。

伊力特一季報數(shù)據(jù)顯示，2025年1-3月營業(yè)總收入為7.96億元，同比下降4.32%，凈利潤為1.44億元，同比下降9.29%。

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伊力特僵內(nèi)收入穩(wěn)定

疆外業(yè)務(wù)多方突進(jìn)

在公司2024年年報中，伊力特表示，由于報告期三項(xiàng)費(fèi)用的增長速度超過收入增長速度，導(dǎo)致公司利潤下滑比例較大。可喜的是公司高端伊力王系列產(chǎn)品銷量快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了有效改善，自營產(chǎn)品占比有所改善，產(chǎn)品綜合毛利率穩(wěn)步提升。

作為新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)旗下唯一白酒上市企業(yè)，伊力特?fù)碛歇?dú)特的品牌背書和資源整合能力。兵團(tuán)的組織化渠道和本地消費(fèi)忠誠度，支撐其在新疆市場保持60%以上的占有率，2024年疆內(nèi)收入16億元，盡管同比下滑5.8%，仍為穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。天風(fēng)證券認(rèn)為，伊力特疆內(nèi)核心單品發(fā)揮壓艙石作用。

伊力特疆內(nèi)僵外的收入情況

資料來源：同花順

同時，公司也在積極拓展疆外業(yè)務(wù)。公司2024年年報顯示，報告期內(nèi)公司疆外戰(zhàn)略布局加速推進(jìn)，以四川伊力特為疆外市場總抓手，整合資源、優(yōu)化業(yè)務(wù)，顯著增強(qiáng)公司綜合競爭實(shí)力，疆外收入同比增長16.66%。

經(jīng)過系統(tǒng)性梳理，伊力特的疆外戰(zhàn)略在渠道、產(chǎn)品、運(yùn)營、考核策略逐步清晰，招商開拓帶來的收入增量貢獻(xiàn)有所體現(xiàn)。

在疆外市場的拓展中，伊力特以成都為基地，傾斜費(fèi)用投入，通過特色贊助促銷，重點(diǎn)拓展京津冀、江蘇、山東、河南等省份，打造疆外“8+1”核心市場。公司持續(xù)提升自營產(chǎn)品市場競爭力，發(fā)展壯大銷售網(wǎng)絡(luò)，在北京和西安設(shè)立中轉(zhuǎn)倉，提高物流發(fā)貨效率，擴(kuò)大華東乃至全國市場覆蓋，占位品牌高端。

同時伊力特也加速線上布局，通過創(chuàng)新電商業(yè)務(wù)模式，搶占優(yōu)質(zhì)廣告位，提升天貓、京東等旗艦店流量。自伊力特電商（北京）公司成立以來，公司在天貓、京東、拼多多等電商平臺分別設(shè)立直營店，憑借高性價比、獨(dú)特產(chǎn)品特色，收獲一批穩(wěn)固的線上消費(fèi)群體；報告期內(nèi)公司繼續(xù)強(qiáng)化電商引流，提升倉儲管理、物流配送效率，線上銷售能力穩(wěn)步提升。

在2024年財(cái)報中，公司表示，2025年伊力特將會加速線上布局，創(chuàng)新電商業(yè)務(wù)模式，搶占優(yōu)質(zhì)廣告位，提升天貓、京東等旗艦店流量，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。

投資人也對伊力特的疆外市場以及流量宣傳非常關(guān)注。

去年9月21日，有投資者在互動平臺上提問：“大力發(fā)展疆外市場，是一個非常好的戰(zhàn)略!請問公司今年疆外市場經(jīng)銷商增加了多少?今年有沒有引進(jìn)戰(zhàn)略投資者計(jì)劃，比如與大型連鎖企業(yè)、線上平臺、相關(guān)一線白酒企業(yè)合作？”

對此，公司表示，2024年上半年疆外經(jīng)銷商共計(jì)14家，四川伊力特酒類銷售有限公司2024年上半年合作經(jīng)銷商139家。引入戰(zhàn)略投資者是公司的一項(xiàng)長期計(jì)劃，目前該項(xiàng)工作沒有進(jìn)展。

而對于公司的直播推廣，有投資人問，公司有沒有通過抖音等直播平臺或網(wǎng)紅擴(kuò)大銷售的計(jì)劃? 伊力特則表示，公司對線上營銷保持重視，在京東自營、天貓、拼多多等綜合電商平臺營收穩(wěn)中有進(jìn)，抖音直播實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

伊力特公司互動情況

資料來源：同花順

白酒周期的筑底期，既是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。對于伊力特而言，唯有堅(jiān)持“產(chǎn)品為本、渠道為綱、品牌為勢”，才能在頭部擠壓與區(qū)域內(nèi)卷中開拓出屬于自己的生存空間。

未來疆外市場能否有重大突破，需要觀察疆外市場建立差異化認(rèn)知，公司是否能將“新疆白酒”的地域特色轉(zhuǎn)化為品牌優(yōu)勢。

在品牌推廣方面，2024年公司成功舉辦粉絲節(jié)、抖音接力賽等活動，制造熱點(diǎn)話題，激發(fā)市場購買潛力，伊力特還推出“崢嶸七十載筑夢新征程”宣傳片，強(qiáng)化核心價值主張，品牌榮膺“CCTV·民族匠心品牌”稱號，并強(qiáng)勢登陸央視1套、13 套等主流頻道。

同時，在中國男子籃球CBA 聯(lián)賽新賽季中，新疆伊力特隊(duì)表現(xiàn)出色，穩(wěn)居積分榜前列，進(jìn)一步提升了品牌曝光度。在品牌影響力方面，公司首次在新疆圓滿承辦全國白酒國家評委年會，獲得各界高度贊譽(yù)，引發(fā)強(qiáng)烈反響。

此外，伊力特應(yīng)邀出席酒業(yè)商業(yè)領(lǐng)軍者 50人大會第四屆峰會，成功加入 G50，充分展示了公司的發(fā)展實(shí)力與品牌形象；公司還成功舉辦第三屆酒文化節(jié)，并出色完成內(nèi)地與中國香港經(jīng)貿(mào)代表團(tuán)考察、自治區(qū)基層政協(xié)工作現(xiàn)場推進(jìn)會等重大接待任務(wù)，進(jìn)一步提升了社會知名度。

（文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦）