《投資者網(wǎng)》韓宜珈?

膠原蛋白棒里到底有沒有膠原蛋白，這一成分之戰(zhàn)，已經(jīng)演變成了整個(gè)醫(yī)美行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與成分的攻守戰(zhàn)爭。?

2025年5月24日，博主“大嘴博士”（郝宇）的一段視頻，直指巨子生物旗下產(chǎn)品可復(fù)美膠原棒重組膠原蛋白含量不符合標(biāo)準(zhǔn)，稱其含量低于我國化妝品標(biāo)簽規(guī)范要求的0.1%非微量添加標(biāo)準(zhǔn)。?

2025年6月1日晚間，華熙生物、巨子生物兩家企業(yè)相繼發(fā)表聲明，華熙生物表示支持郝宇維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，表示已組織專家對其提供的資料進(jìn)行審慎評估，并采用多方法的反復(fù)測試，同時(shí)獲得了第三方機(jī)構(gòu)的檢測結(jié)果。?

同日晚間，巨子生物也發(fā)布嚴(yán)正聲明，稱關(guān)于“可復(fù)美產(chǎn)品不含膠原蛋白”的不實(shí)信息，公司已第一時(shí)間啟動(dòng)自檢，并將相關(guān)產(chǎn)品送至多家檢測機(jī)構(gòu)。鑒于檢測工作復(fù)雜，公司目前仍在回收相關(guān)報(bào)告。?

受到此次爭議事件影響，巨子生物股價(jià)從5月20日87.1港元/股的高位，一路下跌至6月13日最低的56.2港元/股，20天深跌35%。?

面對市場爭議，6月4日，巨子生物在企業(yè)公眾號上正式發(fā)文，并出具了一系列檢測報(bào)告數(shù)據(jù)。6月9日，巨子生物發(fā)布公告稱，其控股股東將斥資不低于2億港元，用于增持公司股份。?

巨子生物實(shí)控人范代娣家族上個(gè)月剛以445億元持股市值成為陜西新首富，如今面對公司的風(fēng)波，斥2億的增資，也在向市場傳遞企業(yè)的態(tài)度。?

沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“重組膠原蛋白”之爭，究竟是消費(fèi)者教育的必要環(huán)節(jié)，還是醫(yī)美行業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾亟待解決？?

玻尿酸or重組膠原蛋白？企業(yè)各有技術(shù)路線?

從最早的硅膠到后來的動(dòng)物源膠原蛋白，再到風(fēng)靡一時(shí)的透明質(zhì)酸（玻尿酸），醫(yī)美行業(yè)不停地在探索更安全，更長效化的醫(yī)美原料。?

玻尿酸作為醫(yī)美行業(yè)的璀璨明星，Grand View Research數(shù)據(jù)顯示，2019年全球玻尿酸市場規(guī)模達(dá)50億美元，中國占全球總銷量的86%（弗若斯特沙利文報(bào)告）。到2021年，中國玻尿酸原料銷量達(dá)740噸，全球終端產(chǎn)品（醫(yī)美+護(hù)膚+醫(yī)療）市場規(guī)模突破80億美元。?

眾多企業(yè)借助玻尿酸實(shí)現(xiàn)飛躍發(fā)展，華熙生物便是其中典型，憑借在透明質(zhì)酸領(lǐng)域的深耕，在美妝護(hù)膚行業(yè)占據(jù)頭部位置，一度榮獲“醫(yī)美茅”稱號，2021年7月股價(jià)攀升至313.10元/股的高點(diǎn)。?

盡管當(dāng)下玻尿酸市場呈現(xiàn)出增速放緩跡象，原料價(jià)格過去4年下降41%，終端產(chǎn)品價(jià)格下降29%，但從行業(yè)發(fā)展來講，這是材料更迭到一定階段的正常調(diào)整。?

在玻尿酸之后，重組膠原蛋白也登上歷史舞臺(tái)，成為行業(yè)的新動(dòng)力之一。預(yù)計(jì)到2027年，其市場規(guī)模將達(dá)到1083億，年復(fù)合增長率（CAGR）高達(dá)42.4%。?

巨子生物憑借專注于重組膠原蛋白領(lǐng)域的可復(fù)美品牌，近年來業(yè)績穩(wěn)步增長。2024年，巨子生物收入和歸母凈利潤分別增至55.39億元和20.62億元，其中可復(fù)美品牌收入同比增長62.9%至45.4億元，在巨子生物全年總營收中占比頗高。?

除巨子生物外，錦波生物、敷爾佳、丸美生物等多家美妝上市公司也紛紛布局重組膠原蛋白領(lǐng)域，通過產(chǎn)學(xué)研合作等方式，試圖在這一新興市場分一杯羹。

2025 年，醫(yī)美行業(yè)的新材料混戰(zhàn)愈發(fā)激烈，羥基磷酸鈣、瓊脂糖、Ⅲ 型膠原蛋白凝膠等多款新材料獲批。企業(yè)布局呈現(xiàn)分散化態(tài)勢，如華熙生物押注合成生物，愛美客拓展再生類“PLLA+HA”。?

“材料之爭”背后，其實(shí)反映出的是行業(yè)創(chuàng)新更迭的決心。醫(yī)美行業(yè)不斷挖掘新材料的潛力，為消費(fèi)者提供更多樣化、個(gè)性化的醫(yī)美解決方案。從“即時(shí)效果” 到“長期安全性”，用戶消費(fèi)取向的轉(zhuǎn)變成為行業(yè)技術(shù)升級的重要驅(qū)動(dòng)力。?

無論是玻尿酸還是重組膠原蛋白，以及未來更多的新材料，它們都是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展歷程中的重要里程碑。正如華熙生物所發(fā)表的聲明中提及，“真正的創(chuàng)新從不在時(shí)間洪流中褪色，而是在持續(xù)解構(gòu)與重建中拓展認(rèn)知的疆域?！?

輕研發(fā)重營銷？醫(yī)美行業(yè)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)

在原料的競爭之外，醫(yī)美行業(yè)更應(yīng)該注重的，是如何突破輕研發(fā)重營銷的結(jié)構(gòu)性困局，建立更加健康可持續(xù)的財(cái)務(wù)架構(gòu)。?

在過去的醫(yī)美行業(yè)，營銷費(fèi)用高企一直是隱患之一。以“重組膠原蛋白第一股”巨子生物為例。數(shù)據(jù)顯示，巨子生物2024年的銷售費(fèi)用20.08億元，同比增長72.5%，占營收36.3%，相比之下，研發(fā)費(fèi)用僅1.07億元，占營收1.9%。而同行業(yè)的華熙生物研發(fā)費(fèi)用率8.68%，愛美客10.05%，錦波生物4.94%。?

醫(yī)美行業(yè)營銷費(fèi)用偏高，不僅源于外部行業(yè)的激烈競爭，更是受到企業(yè)自身品牌建設(shè)投入大、獲客成本高等內(nèi)部因素的影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年醫(yī)美美妝行業(yè)銷售費(fèi)用總額為31.519億元，占營收的28.83%，部分企業(yè)如貝泰妮、敷爾佳等銷售費(fèi)用率甚至超過50%。營銷費(fèi)用的高企雖然有助于短期市場拓展，但也帶來了凈利潤率承壓、投入產(chǎn)出比例失衡等問題。?

不僅如此，隨著國家醫(yī)療器械唯一標(biāo)識實(shí)施工作的推進(jìn)，醫(yī)美企業(yè)面臨數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)整合、藥械同追等多重挑戰(zhàn)，此前不少企業(yè)以“械字號面膜”作為賣點(diǎn)以突顯其與普通面膜的優(yōu)勢，今后新規(guī)或?qū)⑦M(jìn)一步推高這類產(chǎn)品的營銷與合規(guī)成本。?

這種“高投入、低轉(zhuǎn)化”的模式直接導(dǎo)致企業(yè)盈利能力坍塌。巨子生物的凈利率從2020年的69.4%逐步下滑至2024年的37.2%，四年間近乎腰斬。?

更值得注意的是，重組膠原蛋白檢測標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)爭議，引發(fā)了行業(yè)與消費(fèi)者之間的信任危機(jī)。醫(yī)美行業(yè)本身就高度依賴消費(fèi)者的信任，一旦信任出現(xiàn)危機(jī)，消費(fèi)者的消費(fèi)意愿可能會(huì)大幅下降。屆時(shí)受影響的也許不只是某一家企業(yè)，而是整個(gè)行業(yè)。這不僅會(huì)影響企業(yè)當(dāng)前的銷售業(yè)績，從長遠(yuǎn)來看，還會(huì)對整個(gè)行業(yè)的市場規(guī)模擴(kuò)張形成阻礙。?

如今，醫(yī)美行業(yè)的結(jié)構(gòu)性失衡已從財(cái)務(wù)指標(biāo)蔓延至產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈各環(huán)節(jié)。當(dāng)“重組膠原蛋白”等新概念再次被架上營銷火爐，行業(yè)需要的不是另一個(gè)“可復(fù)美神話”，而是重建研發(fā)投入與價(jià)值創(chuàng)造的發(fā)展鏈條。（思維財(cái)經(jīng)出品）■