《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

5月7日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“方案”），其中最引人關(guān)注的舉措之一便是建立與基金業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)機(jī)制。這一改革直指公募基金行業(yè)長(zhǎng)期存在的“旱澇保收”問(wèn)題，標(biāo)志著公募基金行業(yè)收費(fèi)模式的重大轉(zhuǎn)變。

強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定方面，《方案》要求，針對(duì)基金公司股東和董事會(huì)對(duì)公司高管的考核，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%；對(duì)基金經(jīng)理的考核，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重不低于80%。對(duì)基金投資收益全面實(shí)施長(zhǎng)周期考核機(jī)制，其中三年以上中長(zhǎng)期收益考核權(quán)重不低于80%。

推行浮動(dòng)管理費(fèi)率

《方案》共計(jì)25條舉措，涉及基金公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作、績(jī)效考核等諸多方面。旨在建立以投資者回報(bào)為導(dǎo)向的評(píng)價(jià)體系，引導(dǎo)基金行業(yè)回歸本源、增強(qiáng)長(zhǎng)期投資能力。

此次改革方案核心內(nèi)容之一是推行與基金業(yè)績(jī)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率機(jī)制，并設(shè)定差異化費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，以此破解“旱澇保收”頑疾。同時(shí)，《方案》明確要求將基金經(jīng)理績(jī)效考核與中長(zhǎng)期收益緊密掛鉤，對(duì)長(zhǎng)期跑輸基準(zhǔn)的管理人實(shí)施降薪約束，推動(dòng)基金行業(yè)公平、透明、可持續(xù)發(fā)展。

長(zhǎng)期以來(lái)，公募基金行業(yè)主要采用固定費(fèi)率模式，即無(wú)論基金業(yè)績(jī)?nèi)绾?，基金公司都能按基金資產(chǎn)凈值的一定比例收取管理費(fèi)。這種模式雖在一定程度上保障了基金公司的穩(wěn)定收入，但也引發(fā)了諸多爭(zhēng)議，尤其是當(dāng)基金業(yè)績(jī)不佳時(shí)，投資者虧損而基金公司仍能收取高額管理費(fèi)，這種“只賺不賠”的模式被市場(chǎng)詬病已久。

此次改革，明確對(duì)新設(shè)立的主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金推行基于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的浮動(dòng)管理費(fèi)收取模式。具體而言，若基金業(yè)績(jī)符合同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，則適用基準(zhǔn)檔費(fèi)率；若業(yè)績(jī)明顯低于基準(zhǔn)，則適用低檔費(fèi)率；若業(yè)績(jī)顯著超越基準(zhǔn)，則適用升檔費(fèi)率。在未來(lái)一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)發(fā)行此類(lèi)基金數(shù)量不低于其主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行數(shù)量的60%。試行一年后，及時(shí)開(kāi)展評(píng)估，并予以?xún)?yōu)化完善，逐步全面推開(kāi)。

基金業(yè)協(xié)會(huì)將出臺(tái)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)庫(kù)，基本覆蓋行業(yè)多元化產(chǎn)品，年內(nèi)還將出臺(tái)指引。若基金公司有產(chǎn)品自身的比較基準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)在審核產(chǎn)品時(shí)也將考慮，會(huì)嚴(yán)格審核。

與投資者“同甘共苦”

《方案》出臺(tái)后，將確保投資行為與產(chǎn)品定位保持一致，同時(shí)，也為投資者提供可感知、可對(duì)照的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，提升基金行業(yè)整體治理效能與投資者信任。

這一改革舉措不僅有助于打破基金公司“旱澇保收”的局面，還能強(qiáng)化基金公司與投資者的利益綁定。當(dāng)基金業(yè)績(jī)不佳時(shí)，基金公司需降低管理費(fèi)，這將促使基金公司更加注重投資業(yè)績(jī)，努力為投資者創(chuàng)造更好的回報(bào)。同時(shí)，這種模式也能讓投資者在基金業(yè)績(jī)不佳時(shí)減少損失，增強(qiáng)投資者對(duì)公募基金的信心。

除了浮動(dòng)管理費(fèi)機(jī)制外，此次改革還對(duì)基金公司的績(jī)效考核機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化。基金公司高管考核中，投資收益指標(biāo)權(quán)重不低于50%；基金經(jīng)理考核中，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)指標(biāo)權(quán)重不低于80%。此外，還實(shí)施了三年以上中長(zhǎng)期收益考核機(jī)制，權(quán)重不低于80%。這種長(zhǎng)周期考核機(jī)制將有效遏制基金經(jīng)理的短期行為，如追漲殺跌、押注單一行業(yè)等，促使基金經(jīng)理更加注重長(zhǎng)期投資收益，為投資者創(chuàng)造更穩(wěn)定的回報(bào)。

對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)的基金經(jīng)理，要求其績(jī)效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降；對(duì)三年以上產(chǎn)品業(yè)績(jī)顯著超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績(jī)效薪酬。

此次改革還明確了頭部基金公司在浮動(dòng)費(fèi)率基金發(fā)行中的責(zé)任。在未來(lái)一年內(nèi)，引導(dǎo)管理規(guī)模居前的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)發(fā)行浮動(dòng)管理收費(fèi)模式的基金數(shù)量不低于其主動(dòng)管理權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行數(shù)量的60%。

公募基金行業(yè)此次費(fèi)率改革，是行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變的重要一步。

5月7日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期”有關(guān)情況。證監(jiān)會(huì)主席吳清表示，《方案》將更好體現(xiàn)基金管理人與投資者同甘共苦、共同發(fā)展、相互成就，努力形成“回報(bào)增—資金進(jìn)—市場(chǎng)穩(wěn)”的良性循環(huán)。

通過(guò)浮動(dòng)管理費(fèi)機(jī)制和長(zhǎng)周期考核機(jī)制，基金公司將更加注重投資業(yè)績(jī)和投資者利益，這將有助于提升整個(gè)行業(yè)的投資水平和服務(wù)質(zhì)量。未來(lái)，隨著改革的深入推進(jìn)，公募基金行業(yè)有望迎來(lái)更加健康、可持續(xù)的發(fā)展。（思維財(cái)經(jīng)出品）■?