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中國第一民企，還好嗎？
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大跌
一場大跌突襲了京東。
10月13日，京東美股閃崩，下跌8.73%，創(chuàng)三年來新低。在港股，京東當(dāng)天更是下跌超過11%。
這還只是開始，在之后的幾天，京東遭遇了斷崖式連跌，引來投資者一片哀嚎。
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如果拉長時間來看，跌幅更加慘烈。以港股為例，2023年以來，京東的股價已經(jīng)跌超50%。和2021年初的高點相比，京東的股價更是跌去了70%以上。
這已經(jīng)不是什么腰斬，而是把膝蓋以上全給砍了。
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放眼互聯(lián)網(wǎng)大廠，2023年以來，阿里股價跌了4%，騰訊跌了3%，百度漲了7%，拼多多更是漲了近30%。而京東跌超50%，成為大廠中跌最猛的。
從總市值來看，目前京東只有拼多多的1/3、阿里的1/5，已經(jīng)明顯掉隊。
與此同時，資本市場上的看空情緒也在蔓延。近期，多家券商集體下調(diào)京東評級和目標(biāo)價。例如，摩根士丹利將京東集團ADR評級下調(diào)至平配，目標(biāo)價33美元；花旗將其股價預(yù)期下調(diào)了三分之一；麥格理將京東集團港股評級下調(diào)至中性，目標(biāo)價124港元，將京東集團美股ADR評級下調(diào)至中性，目標(biāo)價32美元。
國內(nèi)券商中，華泰、招商、中信建投也發(fā)布了對京東的三季報前瞻，普遍認為京東營收增速仍將承壓。
屋漏偏逢連夜雨，京東到底怎么了？
2
疲態(tài)
京東大跌之日，一則“劉姓商人涉嫌違法被抓”的消息在網(wǎng)上流傳開來，引得京東連忙出面澄清，并稱“已向公安機關(guān)報案”。
小道消息不可信，答案還得從京東的財報中尋找。
在雪球上，有人做了一個對比：過去四個季度，京東零售營收增速分為7.6%、0.7%、-1.2%、11.3%；同期拼多多分別為65%、46.2%、58.2%、66.3%。
差距著實有點大。要知道，同期整個網(wǎng)絡(luò)零售行業(yè)的增速為10%左右，京東的疲態(tài)，已經(jīng)無法遮掩。
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這種疲態(tài)早有跡象。2022年，京東全年GMV同比增長5.6%，是其2014年上市以來的最低值。相比之下，2022年快手電商GMV同比增長32.5%，拼多多GMV增速為22.95%。
往細處看，2020年以來，京東的電子產(chǎn)品及家用電器、日用百貨、平臺及廣告服務(wù)增長都在放緩，只有物流業(yè)務(wù)增速加快。而物流業(yè)務(wù)的增長，很大一部分原因來自對德邦的收購和并表。
另一重變化來自人事的劇烈調(diào)整。
2022年底劉強東“回歸”以來，京東進行了大刀闊斧的變革。一個明顯的變化是，京東從事業(yè)群制回歸事業(yè)部制，調(diào)整后，京東零售旗下家電家居、3C數(shù)碼、大商超、生活服務(wù)、大時尚5大事業(yè)群負責(zé)人將統(tǒng)一變更為事業(yè)部負責(zé)人。
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隨之而來的，還有一系列高管的變動：京東集團CEO徐雷出于個人原因向公司辭職，許冉成為繼任者；京東物流CEO余睿因個人身體原因辭任執(zhí)行董事和CEO，由原京東產(chǎn)發(fā)CEO胡偉接任，京東健康原CFO曹冬則接任京東產(chǎn)發(fā)CEO……
在外界看來，劉強東召回了一批老將，準備迎接一場新的戰(zhàn)斗。
3
圍堵
京東的這場戰(zhàn)斗，至少有兩個關(guān)鍵對手。
一個是拼多多。財報顯示，2022年京東的GMV約為3.47萬億。而根據(jù)投行預(yù)測，拼多多2022年的GMV約在3.2-3.3萬億左右，差距已經(jīng)很小。更重要的是，作為后起之秀，拼多多漲勢迅猛，幾乎無法阻擋。
另一個是以抖快為代表的直播電商。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2022年，抖音電商的成交額已達1.5萬億。盡管這個數(shù)據(jù)和京東還有著較大差距，但要知道，這個平臺搞電商才三年多時間！
更重要的是，直播電商顛覆了原有的購物模式，在短視頻平臺購物，和在傳統(tǒng)電商平臺購物，這是兩種完全不同的體驗。
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而且，無論是拼多多還是短視頻平臺，一個核心的利器都是抓住了下沉市場?！熬艍K九包郵”的拼多多自是不用多說，如今很多人回村后發(fā)現(xiàn)，大叔大媽們打開頻率最高的應(yīng)用已經(jīng)不是拼多多了，而是抖音——他們不僅在上面刷視頻，還熱衷在上面購物。
劉強東敏銳地意識到了這一點，既然打不過那就選擇加入。2023年，京東全面推進低價策略，推出“百億補貼”頻道、單件到手價、買貴雙倍賠服務(wù)、下調(diào)自營包郵門檻等一系列舉措。
一個典型的變化是，以往專屬于拼多多的“百億補貼”，突然出現(xiàn)在了京東。
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此前，京東只在“雙11”等大促節(jié)點才推出補貼活動，但如今，補貼成了“長期在線”的戰(zhàn)略，而且一度涵蓋全品類商品。
數(shù)據(jù)顯示，今年京東618期間，參與百億補貼的商品數(shù)量是3月的10倍以上，“一鍵價?！北稽c擊了超過6.6億次。
但效果似乎沒有想象中好。一方面，很多熱門商品，京東都沒能做到全網(wǎng)最低價。另一方面，低價帶來的成交并沒有想象中的多。以今年618為例，作為去年618中唯一公布銷售額的京東，在今年這場“史上最卷618”激戰(zhàn)后，只是簡單表示增速超預(yù)期、再創(chuàng)新紀錄，被外界調(diào)侃為“雷聲大、雨點小”。
在核心的供應(yīng)鏈上，京東也遭遇到菜鳥的狙擊。
例如，今年菜鳥推出1212半日達模式，打破了京東物流長達13年居于領(lǐng)先位置的211模式，比211模式快4個小時。對物流來說，速度就是效率，就是服務(wù)，就是生產(chǎn)力。此外，全球四大快消巨頭雀巢、寶潔、聯(lián)合利華和百威，都在與菜鳥供應(yīng)鏈發(fā)展深度合作。
客觀來說，京東依然是中國最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)之一。從營收看，最新的榜單里，它是超越一眾巨頭的“中國第一民企”。它的物流體系、供應(yīng)鏈底子，也依舊強大。
但老話也說，船大難掉頭。如何在發(fā)力“低價”的同時，守住利潤與基本盤，值得京東深思。畢竟，無數(shù)的案例已經(jīng)告訴我們——
當(dāng)時代的列車撞倒你的時候，是不會和你說一聲對不起的。
