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“好學(xué)生”突然考了個(gè)“不及格”?
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業(yè)績(jī)大變臉
酒鬼酒的尷尬被擺上了臺(tái)面。
最近，酒鬼酒發(fā)布了2023半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.41億元，同比減少39.24%；歸母凈利潤(rùn)4.22億元，同比減少41.23%。
這份成績(jī)單啥概念呢？放在上市白酒企業(yè)里，酒鬼酒的營(yíng)收增速倒數(shù)第一，歸母凈利潤(rùn)增速倒數(shù)第二。好幾家白酒上市公司都實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，酒鬼酒卻成了少有的“差生”，著實(shí)令人驚訝。
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▲圖源：國(guó)際金融報(bào)
和自己比，酒鬼酒上一次出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)還是2016年，也就是7年前。
回看過(guò)往數(shù)據(jù)，酒鬼酒好歹也算一匹“黑馬”。2015年中糧入主后，酒鬼酒漲勢(shì)迅猛，2015年酒鬼酒的營(yíng)收只有6.01億元，到了2022年這個(gè)數(shù)字已經(jīng)變成了40.5億元，是當(dāng)初的6倍多。
對(duì)于“斷崖式”下滑的業(yè)績(jī)，酒鬼酒給出的解釋是——
主要是酒鬼系列、內(nèi)參系列、湘泉系列收入下降所致。
具體來(lái)看，酒鬼酒的內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列，上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.41億元、8.46億元、0.36億元，同比分別下降了31.67%、42.46%、76.69%。從銷量看，同期內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘泉系列分別下降了26.23%、28.83%、80.9%。
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資料顯示，目前酒鬼酒旗下共擁有“內(nèi)參”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列產(chǎn)品。換句話說(shuō)，酒鬼酒的幾大主力產(chǎn)品，都遭遇了滑鐵盧。
這個(gè)趨勢(shì)同樣反映在了資本市場(chǎng)上。目前酒鬼酒的股價(jià)徘徊在90元左右/股，相比2021年的高點(diǎn)，已經(jīng)跌去65%以上。
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▲圖源：百度股市通
這已經(jīng)不是什么腰斬，而是把膝蓋以上全砍了。這不禁令人好奇，酒鬼酒到底經(jīng)歷了什么？
2
庫(kù)存壓力持續(xù)攀升
酒鬼酒的處境，從庫(kù)存數(shù)據(jù)可見一斑。
年報(bào)顯示，2019年至2022年，酒鬼酒的庫(kù)存量由3460噸攀升至7375噸。以內(nèi)參酒為例，2022年內(nèi)參系列生產(chǎn)量1580噸，銷售量1147噸，產(chǎn)明顯大于銷。期末庫(kù)存量達(dá)1347噸，已超過(guò)全年銷量。
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▲圖源：酒業(yè)內(nèi)參
2023年上半年，酒鬼酒的存貨為14.19億元，較2022年半年報(bào)的12.10億元，同比增長(zhǎng)了17.27%。
同期，作為核心產(chǎn)品的內(nèi)參系列和酒鬼系列，庫(kù)存量分別同比增長(zhǎng)20.64%和34.71%。攀升的庫(kù)存，無(wú)疑給酒鬼酒的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了壓力。
庫(kù)存積壓的同時(shí)，酒鬼酒的合同負(fù)債也在下降。
2023半年報(bào)顯示，酒鬼酒的合同負(fù)債為4.48億元，相較2022年半年報(bào)的5.56億元，同比下降19.42%。
遙想2021年底，酒鬼酒的合同負(fù)債還有13.8億元。但到了2022年一季度末，酒鬼酒的合同負(fù)債斷崖式下跌至約6.8億元。到了2023年一季度，這個(gè)數(shù)據(jù)甚至下滑至3.7億元。
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我們此前分析過(guò)，所謂的合同負(fù)債，其實(shí)就是經(jīng)銷商還沒(méi)收到貨之前先付出的錢。酒鬼酒的合同負(fù)債持續(xù)下降，意味著經(jīng)銷商打款意愿在下降。
也是，之前囤的酒都賣不動(dòng)，誰(shuí)還愿意繼續(xù)大把進(jìn)貨呢？
有意思的是，盡管合同負(fù)債在下降，酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量卻在暴漲。
2019年底，酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量只有528家，到了2023上半年，酒鬼酒的經(jīng)銷商數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1774家，是原來(lái)是3倍多。
經(jīng)銷商增多，庫(kù)存壓力又大，很多奇怪的現(xiàn)象就開始出現(xiàn)。
3
實(shí)力跟不上野心
庫(kù)存攀升之下，價(jià)格倒掛和經(jīng)銷商竄貨隨之而來(lái)。
今日酒價(jià)數(shù)據(jù)顯示，盡管內(nèi)參酒的標(biāo)價(jià)去到千元以上，但從2022年第四季度開始，內(nèi)參批價(jià)就在不斷下滑，到今年4月一度下滑至750元左右。在第三方電商平臺(tái)上，內(nèi)參酒售價(jià)也才750元-850元，幾乎是建議零售價(jià)的五折到六折。價(jià)格倒掛已經(jīng)非常明顯。
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▲圖源：酒鬼酒官網(wǎng)
為了防止這種情況蔓延，酒鬼酒開始改革。海通證券研報(bào)顯示，酒鬼酒將70%-80%的渠道費(fèi)用都轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者動(dòng)銷和激勵(lì)活動(dòng)。但這樣一來(lái)，經(jīng)銷商信心更加受挫，酒鬼酒陷入兩難的境地。
往深處看，根源在于酒鬼酒的銷售實(shí)力未能跟上擴(kuò)張速度。
酒鬼酒來(lái)自湖南湘西，早在1997年就上市了。但這些年來(lái)，酒鬼酒股東幾經(jīng)變動(dòng)，管理層也動(dòng)蕩不堪。根據(jù)棱鏡此前的統(tǒng)計(jì)，上市以來(lái)，酒鬼酒至少經(jīng)歷了10任董事長(zhǎng)、7任總經(jīng)理，離任高管多達(dá)80位。
此外，酒鬼酒的怪事也層出不窮。2005年和2013年先后出現(xiàn)大額資金消失事件，2012年遭遇“塑化劑風(fēng)波”，2019年又深陷“甜蜜素事件”……
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近年來(lái)，酒鬼酒也嘗試過(guò)做出一些改變，例如整頓市場(chǎng)竄貨和低價(jià)行為、費(fèi)用改革等。2019年的時(shí)候，酒鬼酒還雄心勃勃地喊出“重回白酒第一陣營(yíng)”的口號(hào)。
但現(xiàn)實(shí)是，無(wú)論是規(guī)模還是影響力，酒鬼酒都和茅臺(tái)、五糧液這些全國(guó)頭部有著較大差距。實(shí)力跟不上野心，靠著經(jīng)銷商壓貨而產(chǎn)生的高速增長(zhǎng)，到頭來(lái)終究是空中樓閣。很多事情急不來(lái)，還是那句話——
雖然理想一定要有，但還要結(jié)合一個(gè)東西，叫做“現(xiàn)實(shí)”。
