積極求變先從管理層變動開始。

文/每日財報 張恒

繼今年4月初總經(jīng)理吳淳任職資格獲批后，成立近40年“老牌”信托公司愛建信托董事長人選也已落定。

近日，愛建信托在官網(wǎng)披露的關(guān)于董事、董事長任職資格核準的公告顯示，稱公司收到來自監(jiān)管部門的批復(fù)函，國家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局已經(jīng)核準馬金愛建信托董事、董事長的任職資格。

至此，愛建信托核心管理層完成“將帥”配齊，形成了以馬金和吳淳為新搭檔的新管理格局。有業(yè)內(nèi)人士強調(diào)：“高管變動是愛建信托積極求變的信號，唯有引入復(fù)合型人才，方能加速轉(zhuǎn)型落地。”

“將帥”配齊，如何謀篇布局？

公開資料顯示，愛建信托創(chuàng)建于1986年，是我國改革開放以后設(shè)立的全國第一家民營非銀行金融機構(gòu)，經(jīng)過多次改革和注資，目前公司注冊資本金增至46.03億元。

愛建信托控股股東為中國改革開放后首家民營企業(yè)，并早在1993年于A股上市歷史較為悠久的愛建集團（600643.SH），除了直接控股愛建信托之外，愛建集團的資本版圖非常遼闊，目前控股或參股的公司還有愛建租賃、華瑞租賃、愛建證券、愛建保理、愛建香港、愛建資產(chǎn)、愛建產(chǎn)業(yè)、君信資本、愛建資本、愛建基金銷售等。

愛建集團背后站著的是創(chuàng)始于1991年7月，現(xiàn)已形成航空運輸、金融服務(wù)、現(xiàn)代消費、教育服務(wù)、科技創(chuàng)新五大業(yè)務(wù)板塊且旗下?lián)碛?家A股上市公司的均瑤集團。

正是在股東層層管理把控下，愛建集團對愛建信托的內(nèi)部核心管理層人事調(diào)整的話語權(quán)不斷加強。此次新赴任的董事長馬金，在調(diào)動前就一直擔(dān)任著愛建集團的常務(wù)副總裁、黨委副書記。

公開資料顯示，1970年出生的馬金，擁有博士研究生學(xué)歷，博士學(xué)位，高級經(jīng)濟師職稱。早年曾任上海國際信托投資銀行總部總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理，上投國際副總經(jīng)理，上海國際集團資產(chǎn)經(jīng)營公司副總經(jīng)理，上海國際集團投資管理公司總經(jīng)理。

隨后馬金轉(zhuǎn)戰(zhàn)至愛建信托，擔(dān)任副董事長、監(jiān)事長，沒過多久，他又被調(diào)赴至愛建集團出任常務(wù)副總經(jīng)理（代行總經(jīng)理職權(quán)）?，F(xiàn)任愛建集團董事、常務(wù)副總裁、黨委副書記，兼愛建融資租賃公司董事長。

根據(jù)介紹，馬金在金融及類金融企業(yè)領(lǐng)域具有深厚的業(yè)務(wù)背景和豐富的實操經(jīng)驗。其在上海國際信托、上海國際集團，以及橫跨愛建集團旗下多個金融板塊工作期間，在企業(yè)和項目投融資、基金投資和管理、資產(chǎn)管理等方面具有較深厚的專業(yè)特長和操作實踐，同時也在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營管理等方面積累了較豐富的管理經(jīng)驗。

值得一提的是，目前與馬金搭檔的吳淳，同樣是一位“70后”，兩者交集頗深。據(jù)悉，吳淳于1972年7月出生，研究生學(xué)歷，工商管理碩士，自畢業(yè)后即加入愛建信托，從基層逐步晉升至管理層。歷任資金信托總部總經(jīng)理、金融機構(gòu)總部總經(jīng)理、總經(jīng)理助理等職，是公司體系內(nèi)培養(yǎng)出來的資深干將，不僅具備豐富的信托從業(yè)經(jīng)驗，也對愛建信托經(jīng)營價值理念高度認同。

據(jù)公開報道，吳淳曾參與設(shè)計了中國第一個集合信托產(chǎn)品、主導(dǎo)并發(fā)行了第一個集合財產(chǎn)權(quán)信托產(chǎn)品、投放了最早且最大的房地產(chǎn)基金、創(chuàng)新了服務(wù)信托中的養(yǎng)老信托模式。正是在一系列優(yōu)秀成績的賦能下，吳淳憑借專業(yè)素養(yǎng)、超前創(chuàng)新意識與全局管理能力，獲得了業(yè)內(nèi)外廣泛認可稱贊，也為其接下來在愛建信托晉升并予以重任鋪平了道路。

2023年2月，愛建信托完成董監(jiān)事會換屆，原總經(jīng)理吳文新任職期滿，不再擔(dān)任愛建信托總經(jīng)理，仍任公司董事。此后雖該職位一直空缺，但當(dāng)時擔(dān)任公司副總經(jīng)理吳淳開始“挑大梁”，代為行使總經(jīng)理職權(quán)，吳淳的任命亦體現(xiàn)了愛建信托對“內(nèi)生型人才”的重視。

這也意味著，隨著如今吳淳總經(jīng)理任職資格正式獲批，他在公司實際履行總經(jīng)理職權(quán)已超2年，在對公司進行戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部管理等方面顯然更加熟捻于心、游刃有余。

伴隨“將帥”之位雙雙調(diào)整完畢，愛建信托經(jīng)營戰(zhàn)略正經(jīng)歷系統(tǒng)性重塑，但是財務(wù)披露出的經(jīng)營業(yè)績顯著變化，無形讓“馬吳組合”正面臨著不小的壓力，兩者上任后如何盡快提升公司經(jīng)營質(zhì)效實現(xiàn)破局，不僅是當(dāng)務(wù)之急，而且也任重道遠。

營收凈利雙雙承壓向下，不良風(fēng)險開始大爆發(fā)

根據(jù)歷年財報披露的數(shù)據(jù)，2019-2024年，愛建信托分別實現(xiàn)營業(yè)收入25.58億元、23.82億元、22.26億元、13.86億元、10.53億元及5.76億元，同比增速分別為26.09%、-6.88%、-6.55%、-37.74%、-24.03%、-45.3%；同期錄得凈利潤分別為12.38億元、12.11億元、9.75億元、3.9億元、2.8億元及-6.07億元，期間增幅分別為11.03%、-2.18%、-19.49%、-60%、-28.21%、-316.79%。

通過業(yè)績走勢，可以明顯看到愛建信托經(jīng)營業(yè)績是從2019年開始一步步在走下坡路。營收已經(jīng)從此前的雙位數(shù)逐年降至2024年末的個位數(shù)了，尤其是在去年，該公司營收增速降至近年來最低，降幅高達45.3%。

與此同時，與營收下行走勢相對應(yīng)的是，愛建信托的盈利情況卻更為堪憂，凈利潤不僅逐年大幅下滑，而且近四年來增速降幅每年均超兩位數(shù)，尤其到了2024年末，該公司凈利潤已經(jīng)由盈轉(zhuǎn)虧，首次陷入了虧損局面，所面臨的盈利壓力可見一斑。

我們認為，出現(xiàn)這一頹勢或與兩大因素有關(guān)：一是信托行業(yè)“兩壓一降”監(jiān)管政策下，傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模收縮，導(dǎo)致利息及手續(xù)費收入銳減。二是信用減值損失暴漲推動營業(yè)總支出增長，大幅壓縮盈利空間。

根據(jù)2024年報，可以看到拖累營業(yè)收入下降主要是由于利息凈收入和手續(xù)費及傭金凈收入雙雙下行的影響。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，愛建信托取得的利息凈收入僅為0.12億元，同比大幅下降64.14%；手續(xù)費及傭金凈收入達6.02億元，同比下降26.92%。

與此同時，受當(dāng)前資本市場波動環(huán)境影響，去年愛建信托產(chǎn)生了公允價值變動損失，為-0.92億元，而作為鮮明對比，該指標在2023年則是實現(xiàn)了1.07億元的收益。這可能意味著其手里持有的股票、債券、基金等投資品，或者房地產(chǎn)等資產(chǎn)，在市場價格波動時賬面上產(chǎn)生了暫時性虧損，從而放大了自身利潤波動，需時刻關(guān)注未來相關(guān)投資資產(chǎn)收益實現(xiàn)情況。

2024年在營業(yè)收入大幅下降的背景下，愛建信托營業(yè)支出反而在急劇增長，去年營業(yè)總支出達12.92億元，同比大幅增長91.13%，而推動營業(yè)總支出增長的原因是信用減值損失同比暴漲375.57%至8.34億元。

收入大幅下降，支出又在暴漲，去年愛建信托不僅未能盈利而且還陷入虧損，也就并不意外了。

進一步來看，一般而言，大幅計提信用減值損失可能與自身不斷增長的存量不良風(fēng)險有關(guān)。這一點，我們也能從愛建信托自營資產(chǎn)的信用風(fēng)險情況中找到答案。

根據(jù)歷年財報，2019-2024年，愛建信托自營資產(chǎn)不良資產(chǎn)合計分別為0.36億元、0.26億元、5.18億元、15.62億元、21.6億元及31.47億元；同期不良率分別為0.36%、0.25%、4.95%、14.56%、20.17%、35.01%。

可見，2020年之前，愛建信托自營資產(chǎn)不良風(fēng)險還處于壓降狀態(tài)，但從2021年開始，其不良情況卻突然集中爆發(fā)，且呈現(xiàn)出一發(fā)不可收拾的態(tài)勢，無論是不良資產(chǎn)還是不良率全都逐年大幅增長，尤其是截至2024年末，其自營資產(chǎn)不良資產(chǎn)合計已經(jīng)達到了31.47億元最高點，較上年末增長45.69%；不良率甚至高達35.01%，較上年末大幅增長了14.84個百分點，創(chuàng)歷史新高。

近些年存量不良風(fēng)險的集中釋放，也意味著愛建信托不得不通過大幅增提撥備來推動歷史風(fēng)險的出清，彰顯了“刮骨療傷”的決心，但同時也顯示出該公司所要化解風(fēng)險的存量堆積基數(shù)龐大，對凈利潤產(chǎn)生較大侵蝕，要想徹底走出陰霾，還尚待時日。

針對目前所存在的不良風(fēng)險，愛建信托在2024年報中關(guān)于風(fēng)險管理方面重點給出了一些思路：公司要在各項方面迎合監(jiān)管“三分類”轉(zhuǎn)型的要求，一方面優(yōu)化傳統(tǒng)非標資產(chǎn)管理類業(yè)務(wù)的各項操作指引和管理規(guī)范；另一方面，在組合管理、標品投資、服務(wù)信托等轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方面不斷貢獻專業(yè)能力，助力公司轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，不斷完善公司的全面風(fēng)險管理體系。

我們同時也觀察到，2024年愛建信托在持續(xù)推進公司風(fēng)險資產(chǎn)化解上的確也取得了一定成效。財報數(shù)據(jù)顯示，該公司全年已完成非標業(yè)務(wù)信托風(fēng)險資產(chǎn)化解54.29億元，固有風(fēng)險資產(chǎn)1.72億元，均已超過上一年度化解水平。

轉(zhuǎn)型步伐持續(xù)深入，房地產(chǎn)信托資產(chǎn)占比仍較高

近年來，愛建信托大力推動轉(zhuǎn)型，對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進行深度調(diào)整。特別是在面對極為復(fù)雜的宏觀環(huán)境和從緊的監(jiān)管形勢的2024年，該公司緊密圍繞信托業(yè)務(wù)“三分類”等各項監(jiān)管政策及相關(guān)部署，以“二六三”（二大轉(zhuǎn)型、六大體系、三大支撐）為抓手，深入落實公司戰(zhàn)略以及轉(zhuǎn)型發(fā)展規(guī)劃。

截至2024年末，愛建信托管理的信托業(yè)務(wù)資產(chǎn)總規(guī)模達770.4億元，相較上年末增長15.9%，展現(xiàn)較強韌性。其中，公司信托業(yè)務(wù)分布在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、證券市場、工商企業(yè)、金融機構(gòu)的資產(chǎn)分別為137.06億元、139.45億元、161.88億元、72.74億元，同比分別增長141.47%、12.72%、41.93%、23.81%。與此同時，這些產(chǎn)業(yè)對應(yīng)所占當(dāng)期信托業(yè)務(wù)資產(chǎn)總規(guī)模的比重分別達17.79%、18.1%、21.01%及9.44%。

這一系列數(shù)據(jù)說明了去年愛建信托加大了對回歸本源為導(dǎo)向而服務(wù)實體經(jīng)濟基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的投入力度，同時也逐步向證券投資與信政類業(yè)務(wù)逐步發(fā)力，規(guī)模得到明顯提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也得到一定優(yōu)化。這也在一定程度上反映了在目前行業(yè)回歸本源、推進高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的大背景下，愛建信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型按下加速鍵。

值得注意的是，在投向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和實業(yè)等信托資產(chǎn)規(guī)模增長的同時，2024年愛建信托則繼續(xù)對房地產(chǎn)信托資產(chǎn)規(guī)模進行壓降，已經(jīng)從2023年末的262.53億元降至2024年末的224.51億元，降幅達14.48%。但盡管如此，無論是在自營資產(chǎn)還是信托資產(chǎn)，目前其房地產(chǎn)占比依舊是最高的。2024年財報顯示，公司自營資產(chǎn)和信托資產(chǎn)在投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的占比分別達44.72%和29.14%。

作為對比，根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，從資金信托的投向來看，截至2024年末，行業(yè)資金信托中投向房地產(chǎn)領(lǐng)域的信托規(guī)模持續(xù)下滑，占比已降至4%以下?？梢?，目前愛建信托房地產(chǎn)投放占比要遠高于行業(yè)這一均值。

對此，愛建信托在2024年報中提到：“在房地產(chǎn)市場低位徘徊，行業(yè)加速出清，復(fù)蘇態(tài)勢仍不明朗且市場分化愈加顯著的背景下，一方面公司將繼續(xù)加強對交易對手和項目銷售的持續(xù)跟蹤，推進強化項目期間管理、提升精細化管理工作；另一方面則會優(yōu)化提升房地產(chǎn)重點項目管理水平，直接參與深度介入項目管理，通過有效管控推進項目開發(fā)建設(shè)，同時深度挖掘項目風(fēng)險化解點，主動謀劃風(fēng)險化解措施，積極配合業(yè)務(wù)部門開展風(fēng)險化解工作；再一方面推進系統(tǒng)升級與運行優(yōu)化，加強數(shù)據(jù)治理，提高運營管理能力，防范和控制房地產(chǎn)項目風(fēng)險?！?/p>

總體來看，當(dāng)下愛建信托仍面臨業(yè)績修復(fù)與風(fēng)險出清等挑戰(zhàn)，但其作為民營信托的機制靈活性、股東產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢、轉(zhuǎn)型步伐加快，以及隨著此次擁有豐富經(jīng)驗新任管理層的落定，這些或?qū)⒊蔀槠渑まD(zhuǎn)困局的關(guān)鍵。