雷達(dá)財經(jīng)出品?文|孟帥 編|深海

身為“醫(yī)美茅”愛美客掌舵者的簡軍，財富大幅縮水。

在不久前出爐的《2025胡潤全球富豪榜》中，簡軍以220億元的財富再次登榜。但與2023年的525億元相比，簡軍的身家在短短兩年間便蒸發(fā)了305億元之多。

回溯簡軍的創(chuàng)業(yè)征程，曾在中國糧油食品進(jìn)出口總公司和海外工作多年的她，因一次偶然的醫(yī)美體驗敏銳捕捉到行業(yè)藍(lán)海，毅然投身醫(yī)美賽道。

在她的帶領(lǐng)下，愛美客從一個籍籍無名的初創(chuàng)企業(yè)，逐步成長為國內(nèi)醫(yī)美領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，并與華熙生物、昊海生科共同構(gòu)筑起“玻尿酸三劍客”的行業(yè)格局。

不過，醫(yī)美行業(yè)風(fēng)云變幻莫測，賽道競爭日趨白熱化，愛美客的業(yè)績亦面臨挑戰(zhàn)。2021年至2023年，愛美客的營收與歸母凈利潤保持高速增長。但2024年，公司這兩項指標(biāo)的增速均放緩至個位數(shù)，甚至在今年第一季度雙雙轉(zhuǎn)為負(fù)值。

值得一提的是，今年3月，愛美客擬通過愛美客國際以1.9億美元的價格收購韓國REGEN Biotech,Inc.公司85%的股權(quán)。有機(jī)構(gòu)研報認(rèn)為，海外并購有望為其打開新的成長空間。

“玻尿酸女王”簡軍，財富兩年縮水305億

作為財富領(lǐng)域的權(quán)威風(fēng)向標(biāo)，胡潤研究院每年發(fā)布的《胡潤全球富豪榜》向來是外界透視全球富豪財富格局變化的重要窗口。

在不久前揭曉的《2025胡潤全球富豪榜》中，簡軍以220億元財富位列總榜第1251位?；厮萜湓谠摪駟紊系呢敻卉壽E，自2023年攀上525億元的高峰后，簡軍的身家已連續(xù)兩年下滑，財富縮水規(guī)模達(dá)305億元。

簡軍的財富根基，源于其精心打造的醫(yī)美龍頭上市企業(yè)——愛美客。據(jù)愛美客發(fā)布的財報顯示，公司的控股股東、實際控制人均為簡軍。截至去年末，簡軍直接持有愛美客31.09%的股份。

同時，廈門知信君行投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“知信君行投資”）、廈門丹瑞投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“丹瑞投資”）、廈門客至上投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“客至上投資”）分別持有愛美客6.42%、4.85%、4.28%的股份。

天眼查顯示，知信君行投資、丹瑞投資、客至上投資的實際控制人和執(zhí)行事務(wù)合伙人均為石毅峰。而石毅峰和簡軍同為前述三家合伙企業(yè)的受益所有人，簡軍在其中的持股比例分別為44.31%、50%、42.31%。據(jù)此計算，簡軍合計控制愛美客約38.17%的股份。

在公司的管理架構(gòu)中，簡軍目前擔(dān)任董事長職務(wù)，石毅峰擔(dān)任總經(jīng)理職務(wù)，簡軍的弟弟簡勇則出任董事會秘書。去年，前述三人從公司獲得的稅前報酬總額分別為249萬元、269萬元、213.26萬元。

憑借間接持有的愛美客股份，石毅峰同樣多次躋身《胡潤全球富豪榜》。在今年公布的榜單中，他的財富高達(dá)73億元。不過，與簡軍一樣，他的財富在這兩年也經(jīng)歷了大幅縮水，相較2023年的170億元減少近百億。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，自2020年上市以來，愛美客已多次實施現(xiàn)金分紅。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，公司累計現(xiàn)金分紅35.25億元，分紅率高達(dá)50.93%。憑借直接或間接持有的股權(quán)，簡軍與石毅峰不僅積累了龐大財富，還可通過分紅收獲可觀的收益。

值得一提的是，在今年的《胡潤全球富豪榜》中，醫(yī)美賽道儼然成為硝煙彌漫的焦點戰(zhàn)場。在這場財富較量中，簡軍以220億元身家大幅領(lǐng)先昊海生科蔣偉、游捷夫婦的73億元，與華熙生物趙燕家族的225億元僅咫尺之遙，只有5億元的微弱差距。

與此同時，資本市場近來對醫(yī)美不同細(xì)分賽道的態(tài)度差異，也在重塑整個行業(yè)的財富版圖。比如，聚焦重組蛋白領(lǐng)域的巨子生物異軍突起，其掌舵者嚴(yán)建亞、范代娣夫婦今年的財富高達(dá)315億元，將“玻尿酸三劍客”的掌舵者遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

而同樣押注重組膠原蛋白賽道的錦波生物股價年內(nèi)一路狂飆，直接推動山西女首富楊霞上演財富逆襲大戲。截至5月23日收盤，錦波生物市值達(dá)440.52億元。按58.89%的持股比例計算，楊霞持有的錦波股份股票市值已超235億元，較登上《胡潤全球富豪榜》時的115億元翻了一倍還多。

反觀愛美客的最新市值為519.4億元，簡軍持有的38.17%股份對應(yīng)市值已跌破200億元。前述財富數(shù)據(jù)的此消彼長，標(biāo)志著楊霞正式完成對簡軍的財富超越。

從貿(mào)易跨界創(chuàng)業(yè)，簡軍一手打造“醫(yī)美茅”

身為愛美客的掌舵者，簡軍的職業(yè)生涯其實并非起步于醫(yī)美行業(yè)。1985年，大學(xué)畢業(yè)的簡軍成功進(jìn)入中國糧油食品進(jìn)出口總公司工作，借此開啟了自己職業(yè)生涯的第一篇章，主要從事國際貿(mào)易業(yè)務(wù)。

九十年代初，出國潮興起，不滿足于安穩(wěn)現(xiàn)狀的簡軍放棄了這份令人羨慕的“鐵飯碗”，毅然踏上赴美闖蕩之路。1990年至1995年，簡軍任職于美國Bestrend Int’l Inc.公司。

隨后，她又轉(zhuǎn)戰(zhàn)巴拿馬Abatecedora Textil S.A.公司。在國外摸爬滾打的十幾年時間，不僅拓寬了簡軍的國際視野，更讓她錘煉出高效的商業(yè)執(zhí)行力，也為其日后的創(chuàng)業(yè)之路埋下伏筆。

真正改變簡軍人生軌跡的，是一次偶然的機(jī)會。彼時，一位年過古稀的女士在接受玻尿酸注射后皺紋明顯得到改善，目睹這一幕的簡軍受到了極大的震撼。驚嘆于醫(yī)美神奇之處的同時，一個大膽的創(chuàng)業(yè)構(gòu)想隨之在簡軍心中開始萌芽。

2004年，懷揣著創(chuàng)業(yè)夢想的簡軍毅然回國。同年，簡軍的丈夫姚京與程超共同出資成立北京英之煌生物科技有限公司，這便是愛美客的前身。此后，這家公司歷經(jīng)多次改名、增資和股份轉(zhuǎn)讓，控制權(quán)最終交到了簡軍的手中。

愛美客成立之初，我國醫(yī)美玻尿酸市場一直被國外公司壟斷，本土企業(yè)幾乎沒有立足之地。為了打破這一局面，簡軍和她的團(tuán)隊以破釜沉舟的決心投入到技術(shù)攻堅中。

經(jīng)過數(shù)年如一日的蟄伏與努力，愛美客終于取得突破。2009年，愛美客自主研發(fā)的首款產(chǎn)品逸美取得醫(yī)療器械注冊證并上市，正式叩開市場大門。

之后，愛美客不斷創(chuàng)新，先后推出了多款針對面部、頸部褶皺皮膚修復(fù)的產(chǎn)品，包括國內(nèi)首款含PVA微球的注射材料(寶尼達(dá))、國內(nèi)首款含利多卡因的注射材料(愛芙萊)、國內(nèi)首款應(yīng)用于頸紋修復(fù)的注射材料(嗨體)、新型復(fù)合注射材料(逸美一加一)以及國內(nèi)首款面部埋植線(緊戀)。

前述這些產(chǎn)品一經(jīng)推出，便迅速獲得市場的高度認(rèn)可，不僅填補(bǔ)了國內(nèi)多項技術(shù)空白，更讓愛美客的品牌知名度和市場競爭力實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍。隨著公司的不斷發(fā)展壯大，“野心”越來越大的簡軍萌生出將愛美客推向資本市場的想法。

據(jù)愛美客上市前遞交的招股書顯示，2017年至2019年，包括逸美、寶尼達(dá)、愛芙萊、嗨體、逸美一加一、愛美飛等在內(nèi)的核心產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)的銷售收入占總營收的比重均在99%以上。

更令人矚目的是，愛美客旗下產(chǎn)品有著驚人的利潤空間。招股書顯示，2019年，對愛美客貢獻(xiàn)度最高的三款明星產(chǎn)品——嗨體、愛芙萊和寶尼達(dá)，占總營收的比重分別達(dá)到43.5%、39.27%、12.1%。

當(dāng)年，嗨體、愛芙萊和寶尼達(dá)產(chǎn)品的平均售價分別為352.61元/支、310.83元/支、2547.49元/支。而它們的毛利率更是高得驚人，分別為92.99%、90.22%和98.73%，這意味著三款產(chǎn)品的粗略估算成本僅為平均售價的一成不到。

2020年9月，愛美客成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。借助資本市場的強(qiáng)大力量，公司駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。上市后，愛美客的市值一度突破1700億元大關(guān)，其還被外界冠以“醫(yī)美茅”的美譽。而伴隨著公司登陸資本市場的步伐，簡軍也頻頻登上各大富豪榜，成為商界傳奇女性的代表。

如今的愛美客，已然成為國內(nèi)醫(yī)美行業(yè)當(dāng)之無愧的領(lǐng)軍企業(yè)，其已成功實現(xiàn)基于透明質(zhì)酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及聚對二氧環(huán)己酮面部埋植線的產(chǎn)業(yè)化。據(jù)弗若斯特沙利文研究報告統(tǒng)計，自2018年起，在基于透明質(zhì)酸鈉的皮膚填充劑市場，愛美客的市場占有率連續(xù)多年穩(wěn)居國內(nèi)企業(yè)第一名的高位。

愛美客業(yè)績承壓，簡軍海外大手筆收購

簡軍財富版圖劇烈波動的背后，其掌舵的愛美客在業(yè)績方面正面臨著不小的壓力。

時間回?fù)苤?021年，愛美客迎來了自己的業(yè)績狂飆之年，其以翻倍的增速向外界交出了一份亮眼的答卷。這一年，公司營收同比暴漲104.13%至14.48億元，歸母凈利潤同比更是飆升117.81%至9.58億元。

此后兩年時間，愛美客的業(yè)績延續(xù)此前的增長態(tài)勢，營收接連實現(xiàn)33.91%、47.99%的雙位數(shù)增長，于2023年攀升至28.69億元；歸母凈利潤也以31.92%、47.08%的增速增長，在2023年達(dá)到18.58億元的規(guī)模。

然而，到了2024年，愛美客的增長勢頭開始放緩。盡管其營收和歸母凈利潤在去年分別創(chuàng)下30.26億元、19.58億元的新高，但兩項指標(biāo)5.45%、5.33%的增速卻均從此前的雙位數(shù)降至個位數(shù)。

進(jìn)入2025年，愛美客的業(yè)績頹勢愈發(fā)明顯，前述兩項財務(wù)指標(biāo)甚至直接出現(xiàn)了下滑。今年第一季度，公司實現(xiàn)營收6.63億元、歸母凈利潤4.44億元，同比分別減少17.9%、15.87%。

與此同時，愛美客的毛利率也在持續(xù)走低，該指標(biāo)先是從2023年的95.09%降至2024年的94.64%，又在今年第一季度進(jìn)一步降至93.85%。

據(jù)雷達(dá)財經(jīng)不完全統(tǒng)計，多家機(jī)構(gòu)研報均指出愛美客一季度業(yè)績承壓的困境。華龍證券研報分析稱，愛美客一季度營收與凈利潤雙降，核心主業(yè)盈利能力面臨挑戰(zhàn)?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤降幅擴(kuò)大至24.02%，顯示主營業(yè)務(wù)受市場需求或競爭格局變化影響更深。

海通國際在研報中提到，25Q1，公司銷售費率、管理費率、研發(fā)費率分別為9.9%(+1.5pp)、4.7%(+0.7pp)、8.8%(+1.7pp)，經(jīng)營費率整體增加3.9個百分點，主要因收入同比下降，及新開研發(fā)管線投入費用。

國金證券認(rèn)為，2024年國內(nèi)醫(yī)美市場面臨增速放緩，競爭加劇的問題。監(jiān)管政策持續(xù)趨嚴(yán)，利好合規(guī)龍頭企業(yè)。長期看，據(jù)德勤數(shù)據(jù)，中國醫(yī)美市場預(yù)計在未來幾年內(nèi)仍可保持10%至15%的增速。抗衰老、再生醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域受政策支持，非手術(shù)類項目(尤其是注射類)仍是主要增長點。

值得一提的是，今年3月，愛美客對外推出重磅收購計劃。公告顯示，基于公司戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營發(fā)展需要，愛美客全資子公司愛美客香港與首瑞香港共同出資設(shè)立愛美客國際。

愛美客國際擬以現(xiàn)金方式出資，以1.9億美元收購Mount Beacon、IRC、Mr.Choi持有的韓國REGEN Biotech,Inc.85%的股權(quán)。其中，愛美客香港出資1.33億美元，首瑞香港出資0.57億美元。

據(jù)悉，標(biāo)的公司主要從事醫(yī)用材料、醫(yī)療器械及醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，核心產(chǎn)品為可再生類注射產(chǎn)品。愛美客表示，本次交易是公司開啟國際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，有助于公司進(jìn)一步夯實在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場的領(lǐng)先優(yōu)勢，為公司未來業(yè)績的持續(xù)增長注入動力。

國信證券研報認(rèn)為，一季度在整體醫(yī)美終端景氣度承壓下，愛美客的業(yè)績亦有所下滑，未來海外并購有望打開新成長空間。公司3月公告擬收購并表韓國REGEN Biotech公司59.5%股權(quán)，強(qiáng)化再生類醫(yī)美產(chǎn)品布局及借助收購打開國際市場的銷售。

財富面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的簡軍，將如何帶領(lǐng)愛美客打好接下來的“戰(zhàn)役”？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。