青海春天將觸發(fā)“連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收不足3億元”的退市條件，面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。

文/每日財(cái)報(bào) 杜康

在白酒行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局下，青海春天因旗下高端品牌“聽(tīng)花酒”的爭(zhēng)議性崛起與隕落，正成為資本市場(chǎng)最具戲劇性的案例之一。

2024年3月15日，聽(tīng)花酒因虛假宣傳被央視3·15晚會(huì)曝光，公司股價(jià)隨后連續(xù)走出6個(gè)跌停，市值縮水近40%。再之后，公司于當(dāng)年5月6日被實(shí)施“ST”（Special Treatment的縮寫(xiě)，意為“特別處理”，提醒投資者留意可能存在風(fēng)險(xiǎn)）。

如今，隨著最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的公布，青海春天更是被推到了退市的邊緣，那么，在這樣處境下，青海春天將會(huì)以怎樣的方式破局呢？

拉響退市警報(bào)

4月28日晚，青海春天正式公布了其2024年年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)了2.7億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)26.36%。在剔除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)及不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后，營(yíng)收達(dá)到了2.24億元。

盡管營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但公司的凈利潤(rùn)狀況依然不容樂(lè)觀。歸母凈利潤(rùn)虧損1.99億元，雖然較上年同期的2.68億元虧損有所收窄，但扣非凈利潤(rùn)仍虧損1.62億元。這也是青海春天第五年虧損。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年-2023年，其歸母凈利潤(rùn)分別為-3.2億元、-2.49億元、-2.88億元、-2.68億元。

不過(guò)，我們也看到了青海春天的努力，2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~實(shí)現(xiàn)了238.56%的大幅增長(zhǎng)，達(dá)到8097萬(wàn)元。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，酒水業(yè)務(wù)營(yíng)收為4641.12萬(wàn)元，同比下滑44.05%，顯示出該板塊面臨的挑戰(zhàn)。相比之下，大健康板塊，包括冬蟲(chóng)夏草原草和中成藥產(chǎn)品利肺片，實(shí)現(xiàn)了2.18億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)高達(dá)76.26%，成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。

盡管青海春天在2024年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，并且虧損面有所收窄，但根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，公司股票仍將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。這主要是由于公司連續(xù)多年的虧損，以及營(yíng)收未能達(dá)到規(guī)定的3億元門(mén)檻。

對(duì)于持續(xù)的虧損狀況，青海春天解釋稱，這是由于公司在市場(chǎng)拓展方面進(jìn)行了大量的產(chǎn)品推廣支出和市場(chǎng)投入，而相關(guān)產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模和利潤(rùn)尚未與之匹配。實(shí)際上，青海春天已連續(xù)五年虧損，累計(jì)虧損額超過(guò)13億元，財(cái)務(wù)狀況堪憂。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，在正式年報(bào)披露前，青海春天還經(jīng)歷了幾段小風(fēng)波。

首先，是公司年初發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示營(yíng)收將大于3億元，其中，異常暴增的四季度營(yíng)收引起了上交所的關(guān)注。審計(jì)機(jī)構(gòu)政旦志遠(yuǎn)指出，這種增長(zhǎng)缺乏商業(yè)合理性，可能存在“突擊確認(rèn)收入”或關(guān)聯(lián)交易的嫌疑。

其次，是青海春天在2024年突然更換了合作四年的大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所，改聘政旦志遠(yuǎn)會(huì)計(jì)師事務(wù)所。而政旦志遠(yuǎn)與大華會(huì)計(jì)師事務(wù)所存在的團(tuán)隊(duì)關(guān)聯(lián)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)審計(jì)獨(dú)立性的擔(dān)憂，認(rèn)為此舉可能為財(cái)報(bào)“粉飾”鋪路。

如今，隨著正式財(cái)報(bào)的發(fā)布，青海春天將觸發(fā)“連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收不足3億元”的退市條件，面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。作為新規(guī)下可能首批退市的企業(yè)之一，青海春天的未來(lái)，可以說(shuō)是充滿了不確定性。

從神話到笑話

聽(tīng)花酒的崛起曾被視為白酒行業(yè)的“現(xiàn)象級(jí)營(yíng)銷(xiāo)案例”——5860元/瓶的標(biāo)準(zhǔn)裝、58600元/瓶的精品裝、諾貝爾獎(jiǎng)得主背書(shū)、“太上老君托夢(mèng)”的品牌故事，無(wú)不沖擊著市場(chǎng)的認(rèn)知。不過(guò)，其崩塌也同樣讓人“刮目相看”。

2018年，青海春天收購(gòu)西藏聽(tīng)花酒業(yè)進(jìn)軍白酒市場(chǎng)，初期推出的涼露酒定位“解辣小酒”，但因缺乏渠道建設(shè)與品牌積淀，迅速敗退。隨后推出的聽(tīng)花酒轉(zhuǎn)向“超高端”定位，實(shí)則是張雪峰對(duì)“極草模式”的復(fù)刻，即通過(guò)高價(jià)、稀缺性包裝吸引資本市場(chǎng)關(guān)注，而非真實(shí)市場(chǎng)需求。

其宣稱的“太上老君托夢(mèng)”“諾獎(jiǎng)科學(xué)家背書(shū)”“提升性功能”等營(yíng)銷(xiāo)話術(shù)，更是利用信息不對(duì)稱制造出的概念泡沫。最后，在這些“泡沫”的助推下，聽(tīng)花酒成功上榜2024年的“3·15晚會(huì)”。

隨后，多地監(jiān)管部門(mén)對(duì)其罰款累計(jì)超510萬(wàn)元，電商平臺(tái)全面下架產(chǎn)品，品牌聲譽(yù)跌至冰點(diǎn)。

而在品牌聲譽(yù)崩塌的同時(shí)，聽(tīng)花酒的渠道也陷入了失控的境地。為了清理庫(kù)存，公司不惜在團(tuán)購(gòu)渠道推出“買(mǎi)一送一”“22500元/瓶”的促銷(xiāo)價(jià)，實(shí)際成交價(jià)甚至跌破了經(jīng)銷(xiāo)商的成本線。

這種“斷臂求生”的策略，雖然短期內(nèi)拉升了銷(xiāo)量，但卻徹底摧毀了聽(tīng)花酒的高端定位，讓其淪為了市場(chǎng)的笑柄。

截止目前，其線上渠道除了二手平臺(tái)“閑魚(yú)”外，其他電商平臺(tái)如淘寶、京東、拼多多及小紅書(shū)等均未恢復(fù)。在抖音平臺(tái)，雖有用戶近期有相關(guān)視頻的發(fā)布，但在商品頁(yè)中搜索聽(tīng)花酒，依舊顯示“搜索結(jié)果為空”。

退市、重組，還是“故事新編”

可以說(shuō)，在經(jīng)歷了一系列風(fēng)波后，青海春天與聽(tīng)花酒正站在命運(yùn)的十字路口，面臨著退市、重組或是“故事新編”的未知路徑。

首先，監(jiān)管審查結(jié)果將是決定其命運(yùn)的關(guān)鍵一環(huán)。此前，證監(jiān)會(huì)已進(jìn)駐調(diào)查青海春天的關(guān)聯(lián)交易與信息披露違規(guī)行為。若最終坐實(shí)財(cái)務(wù)造假，那么退市將無(wú)可避免，青海春天與聽(tīng)花酒或?qū)⒕痛烁鎰e資本市場(chǎng)。

其次，真實(shí)市場(chǎng)需求的驗(yàn)證也是其能否重生的關(guān)鍵。聽(tīng)花酒近期推出了“配額制”和出口策略，試圖通過(guò)限制產(chǎn)量和開(kāi)拓海外市場(chǎng)來(lái)重塑品牌形象。然而，以2024年實(shí)際銷(xiāo)售1.15億元計(jì)算，年銷(xiāo)量?jī)H約2000瓶（按5860元/瓶計(jì)），所謂的“3000噸計(jì)劃”顯然缺乏可行性，更多被視為一種營(yíng)銷(xiāo)噱頭。

最后，國(guó)資接盤(pán)的可能性也為青海春天提供了一線生機(jī)?！睹咳肇?cái)報(bào)》了解到，從資金支持到借殼上市，在青海春天的成長(zhǎng)歷程和張雪峰的創(chuàng)富史中，青海國(guó)資委均扮演了關(guān)鍵角色。2015年，青海春天完成借殼上市，所借之殼正是青海省國(guó)資委旗下的上市公司“賢成礦業(yè)”。

青海省國(guó)資委的國(guó)企整合計(jì)劃或許能為其注入新的資產(chǎn)和活力。然而，考慮到公司高達(dá)13億元的累計(jì)虧損以及品牌負(fù)面形象的深遠(yuǎn)影響，重組之路估計(jì)也將充滿荊棘。

結(jié)語(yǔ)

《每日財(cái)報(bào)》認(rèn)為，對(duì)于青海春天而言，無(wú)論是退市、重組還是“故事新編”，都必須深刻反思過(guò)去的錯(cuò)誤，回歸到產(chǎn)品力的本質(zhì)上來(lái)。只有腳踏實(shí)地，注重品牌積淀與品質(zhì)提升，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，贏得消費(fèi)者的信任與忠誠(chéng)。在白酒行業(yè)這片紅海中，唯有堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，方能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。