當最低保證利率可調(diào)的時候，可以增加險企的靈活性和規(guī)避新的利差損。

文/每日財報 栗佳

4月25日，國家金融監(jiān)督管理總局正式頒布《關(guān)于加強萬能型人身保險監(jiān)管有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），這份具有行業(yè)指向標意義的重要文件一經(jīng)發(fā)布，立即在保險領(lǐng)域掀起巨大漣漪。

此次《通知》是一次瞄準萬能險產(chǎn)品沉疴的重大調(diào)整，從產(chǎn)品、賬戶、資產(chǎn)負債、銷售、監(jiān)督五大維度構(gòu)建全方位監(jiān)管體系，旨在規(guī)范萬能險經(jīng)營行為，推動人身保險行業(yè)回歸保障本源。萬能險是目前我國人身險產(chǎn)品經(jīng)營中非常重要的組成部分，對萬能險的保障功能、賬戶運作、資金運營等多方面進行從嚴監(jiān)管，不僅契合當下行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求，更為保險公司提供了進一步明確的指導，同時也為保險市場健康發(fā)展筑牢制度根基。

隨著這份新文件的推出，從保險公司高管到一線從業(yè)者，從研究機構(gòu)到投資市場，各方均對該政策展開深度研判，圍繞其可能引發(fā)的行業(yè)格局調(diào)整、產(chǎn)品創(chuàng)新方向及監(jiān)管趨勢演變展開多維解讀，業(yè)內(nèi)外對這份新規(guī)的關(guān)注熱度持續(xù)攀升。

事實上，在這么多關(guān)切中，作為直接當事人的消費者所最關(guān)心的問題莫過于：是不是萬能險的保底利率可以調(diào)整了？之前承諾的保底利率還能一直兌現(xiàn)嗎？萬能險還值得買嗎？

五大核心內(nèi)容護航萬能險發(fā)展，強管理、控風險、歸本源成關(guān)鍵詞

此次《通知》整體上來看，直指萬能險諸多頑疾，所以監(jiān)管從制度上有針對性地治理其所存在的主要問題，促進萬能險持續(xù)健康發(fā)展。業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點主要集中在以下幾個方面。

第一，加強產(chǎn)品管理。在《通知》中，監(jiān)管規(guī)范了萬能險產(chǎn)品形態(tài)，明確除終身壽險、兩全保險和年金保險外，其他產(chǎn)品不得設(shè)計為萬能型，這一規(guī)定有助于遏制萬能險泛化趨勢。同時，此次《通知》還明確，“萬能險的保險期限不得低于五年”，這也意味著目前市面上存在的保險期限短于5年的萬能險產(chǎn)品將相繼退出市場，而未來的新的萬能險產(chǎn)品將全部改為5年及以上。

第二，強化賬戶管理。此次《通知》圍繞萬能險賬戶管理，對其賬戶獨立性、結(jié)算利率機制、盈余分配規(guī)則、啟動資金要求等方面提出系統(tǒng)性規(guī)范。一方面要強化賬戶獨立性，建議保險公司建立萬能險賬戶管理制度；另一方面要求保司嚴格規(guī)范結(jié)算利率，不得通過人為調(diào)賬調(diào)價虛增賬戶價值，以防止通過利率差異誤導客戶、擾亂市場秩序，從源頭遏制“虛高吸金”現(xiàn)象，推動萬能險經(jīng)營回歸理性。

第三，強調(diào)資負管理?！锻ㄖ访鞔_要求保險公司需強化資產(chǎn)與負債的聯(lián)動管理，定期監(jiān)測萬能賬戶的資產(chǎn)負債匹配指標，防止久期錯配、收益錯配等風險，一旦發(fā)現(xiàn)問題要主動干預處置。

第四，從嚴管控銷售環(huán)節(jié)。首先是對銷售人員的資質(zhì)、培訓做出規(guī)定，明確“接受過必要的專項培訓，并通過專項測試”的銷售人員才能銷售萬能險。其次是為杜絕誤導性銷售，《通知》明確了六大禁止性行為，包括“將萬能險產(chǎn)品與其他金融產(chǎn)品進行簡單類比或混同”，“使用‘利息’‘預期收益’等詞語宣傳產(chǎn)品”等。

第五，加強監(jiān)管?！锻ㄖ窂娬{(diào)金融監(jiān)管總局及各金融監(jiān)管分局都應(yīng)當加強萬能險非現(xiàn)場監(jiān)管，對保險公司在萬能險產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計、銷售行為、賬戶管理、資產(chǎn)負債管理、資金運用、關(guān)聯(lián)交易等方面所存在的違反監(jiān)管規(guī)定而造成重大損失或發(fā)生重大風險問題，可以采取監(jiān)管措施或?qū)嵤┬姓幜P。

縱覽整份文件，此次《通知》對于較好地滿足了人民群眾保險需求的萬能險來說，是一次很全面的監(jiān)管出手調(diào)整，概括起來就是：強管理、控風險、歸本源。可以想見，在前不久個險營銷體制改革重磅落地后，萬能險產(chǎn)品銷售也即將迎來重大變革。

萬能險保底利率可調(diào)，對消費者影響幾何？

經(jīng)過以上分析，我們不難發(fā)現(xiàn)該《通知》對萬能險所提出的調(diào)整方向出發(fā)點簡而概之是為了引導人身保險進一步回歸保障本源，保護保險消費者合法權(quán)益，但本質(zhì)上還有另一大目的，那就是為了控制當前保險公司的利差損風險，或者說為了防范系統(tǒng)性金融風險。

而在這么多監(jiān)管措施中，除了剖析其意義層面之外，備受市場和消費者關(guān)心的就是保底利率可調(diào)，萬能險到底可不可以買，以及會不會影響到老產(chǎn)品的問題了。

《通知》中第一條第二款這樣寫到：“保險公司為強化資產(chǎn)負債管理、保障客戶長期利益，可以對萬能險最低保證利率設(shè)置保證期間，保證期滿以后可以合理調(diào)整最低保證利率。保險公司在銷售此類產(chǎn)品時應(yīng)當向客戶充分提示風險，在調(diào)整最低保證利率時應(yīng)當及時告知調(diào)整原因并做好客戶服務(wù)。如合同約定可以追加保費，應(yīng)當在產(chǎn)品條款中明確追加保費的條件?！?/p>

以上規(guī)定再次引發(fā)了消費者對萬能險保底利率調(diào)整的關(guān)注，在一些網(wǎng)絡(luò)平臺、保險自媒體的評論區(qū)里，我們可以看到大量關(guān)于這個話題的討論。有人認為“保證利率”都“不保證”了，客戶手上的萬能險保單頓時變得毫無吸引力，甚至還有人認為，這會變相打破保險合同的“剛兌”屬性，損害到存量業(yè)務(wù)保險客戶的利益。

當然，也有不少人持相反意見，認為市場過于擔心，此次監(jiān)管文件的落地極大概率并不會影響已售保險合同的有效性，已簽發(fā)和未來簽發(fā)的萬能險保單最低保證利率并不會隨意調(diào)整。

站在消費者角度來看，這樣的擔憂其實是再正常不過的，畢竟購買萬能險，無非是看重該險種靈活性強，可以靈活追加保費，調(diào)整保險金額等優(yōu)勢，尤其是還兼具了保障與投資增值的功能屬性，成為消費者格外看重的一點。

而如今隨著此次《通知》中關(guān)于萬能險最低保證利率的要求調(diào)整，意味著此前“鐵打不動”的萬能險最低保證利率未來有了調(diào)整空間。按照新規(guī)，以后開發(fā)的萬能險產(chǎn)品，保險公司可以為最低保證利率設(shè)置保證期間，當保證期滿以后，保險公司可以合理調(diào)整最低保證利率，但是，要在銷售之初就向客戶提示，并在調(diào)整時告知原因、做好服務(wù)。

當然監(jiān)管這樣實施，其實從長遠周期是保障了客戶的長期利益。我們知道，市場早期不少萬能壽險最低保證利率做到了2.5%-3%的水平，但在當前利率下行的大背景下，萬能險結(jié)算利率持續(xù)下降已成為不爭事實，有數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月18日，899款萬能險產(chǎn)品1月平均結(jié)算利率為2.83%，較2024年12月的2.84%進一步下滑。其中，僅36款產(chǎn)品結(jié)算利率達到3.5%，而51.9%的產(chǎn)品利率集中在2%—3%區(qū)間。

也就是說，如果保險公司在利率持續(xù)下行環(huán)境中繼續(xù)設(shè)定一個很低的保證利率，固然能保證未來十年或二十年的穩(wěn)定發(fā)展。但是，由于保證利率過低，也會引發(fā)消費者因與最低保證利率偏差過大，產(chǎn)生對結(jié)算利率的質(zhì)疑。

因此，當最低保證利率可調(diào)的時候，可以增加險企的靈活性和規(guī)避新的利差損，降低剛性成本，增強穩(wěn)健經(jīng)營能力，從而讓萬能險產(chǎn)品的靈活性優(yōu)勢真正體現(xiàn)出來，為客戶帶來更穩(wěn)健更長期的回報。

再回到客戶所擔心的新政實施下會不會打破保險合同“剛兌”屬性這一問題上來，這樣的擔憂是來源于此次《通知》中第二十四條第二款規(guī)定：在新政實施前，保險公司已經(jīng)開展的萬能險業(yè)務(wù)不符合本通知規(guī)定的，原則上應(yīng)當于2026年4月30日前完成整改。

在一些人看來，新規(guī)在強制要求險企對萬能險進行全面整改，意味著存量萬能險業(yè)務(wù)也需要按監(jiān)管的新規(guī)進行調(diào)整。而一旦這樣做調(diào)整，就會使新的監(jiān)管規(guī)定與已售出產(chǎn)品的保險合同條款相矛盾，相當于變相打破了保險合同的“剛兌”屬性，存量業(yè)務(wù)保險客戶的利益無法得到有效保障。

但事實上，此次監(jiān)管文件的落地，并不會影響客戶已售萬能險保險合同的有效性，原因有兩方面。

其一，客戶已經(jīng)購買萬能險的保險合同是具有法律效應(yīng)的，不可隨意更改，即《保險法》不會允許保險公司單方面為了規(guī)避自身風險而主動變更保險合同約定的最低保證利率。

其二，關(guān)于以上該條款“整改”的表述，其實是監(jiān)管部門給了一年的過渡期，要求保險公司將公司存量萬能險業(yè)務(wù)的每一個賬戶與其對應(yīng)的資產(chǎn)做內(nèi)部匹配管理，來使未來資金的運用與收益的結(jié)算能夠嚴格按照新的規(guī)則來進行，而非涉及到保險公司與客戶之前已經(jīng)簽訂的保單合同，已經(jīng)售出的萬能險合同不會被“強制變更”。

總體來看，此次《通知》是對萬能險產(chǎn)品發(fā)展、風險管控、市場秩序的全維度約束，通過產(chǎn)品開發(fā)、資金運用、銷售行為等多環(huán)節(jié)的系統(tǒng)性規(guī)范，形成立體化風險防控，也體現(xiàn)出監(jiān)管部門此次出手的核心意圖，那就是引導行業(yè)主體重塑萬能險業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯——既要剝離短期投機屬性，強化其作為風險保障工具的本質(zhì)定位；又要通過長周期資金運作特性，夯實其作為居民財富管理基石產(chǎn)品的功能價值。這既是對消費者權(quán)益保護機制的強化升級，更是推動人身險市場向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略部署，未來也將深刻影響全行業(yè)經(jīng)營理念、產(chǎn)品創(chuàng)新方向及市場競爭格局的重構(gòu)進程。