一季度恰恰食品歸母凈利潤(rùn)7724.78萬(wàn)元，同比下降67.88%。

文/每日財(cái)報(bào) 南黎

4月 23 日，洽洽食品（002557）公布 2024 年財(cái)報(bào)和 2025 年一季報(bào)。去年?duì)I收71.3億元，同比增長(zhǎng)4.8%；歸母凈利潤(rùn)8.5億元，同比增長(zhǎng)5.8%。而今年一季度營(yíng)收15.7億，同比下降13.8%，歸母凈利潤(rùn)0.77億元，同比下跌67.9%。

去年還在穩(wěn)步增長(zhǎng)的 "瓜子大王"，今年一季度突然 "翻車"。這背后究竟發(fā)生了什么？裝在紅色塑料袋里的傳統(tǒng)味道，該如何在萬(wàn)億零食戰(zhàn)場(chǎng)上守住最后的護(hù)城河？

瓜子大王百億夢(mèng)碎

成立于2001年的洽洽食品是國(guó)內(nèi)較早一批涉足休閑零食的品牌，憑借著洽洽食品瓜子這一主營(yíng)產(chǎn)品在市場(chǎng)的超高滲透率和超廣接受面，洽洽食品僅成立10年便成功登陸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，穩(wěn)坐“炒貨第一股”寶座。

當(dāng)下，洽洽食品正在經(jīng)歷一段相當(dāng)艱難的時(shí)光。

2020年，在洽洽食品營(yíng)收破50億元之時(shí)，創(chuàng)始人陳先保就為公司立下了“未來(lái)2-3年?duì)I收破100億元”的營(yíng)業(yè)目標(biāo)。去年，洽洽食品營(yíng)收為71.31億，距離當(dāng)年定下的百億目標(biāo)仍有一定差距。

根據(jù)公司4月24日披露的業(yè)績(jī)，去年全年，洽洽食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.31億元，同比增長(zhǎng)4.79%；歸母凈利潤(rùn)8.49億元，同比增長(zhǎng)5.82%；基本每股收益1.676元?？此蒲永m(xù)了疫情后消費(fèi)復(fù)蘇的暖意，但這份年報(bào)末尾的注腳里，實(shí)則暗藏預(yù)警信號(hào)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為公司去年?duì)I收、凈利雙增或是由于上年度的低基數(shù)所致。據(jù)了解，洽洽食品2023年業(yè)績(jī)承壓，歸母凈利潤(rùn)降幅高達(dá)近18%。

當(dāng)消費(fèi)市場(chǎng)從"大單品通吃"轉(zhuǎn)向"精準(zhǔn)場(chǎng)景切割"，這家曾定義中國(guó)人零食記憶的企業(yè)，亟需一場(chǎng)觸及靈魂的革新。畢竟資本市場(chǎng)從不同情遲暮的英雄，那些被瓜子嗑碎的百億夢(mèng)想，終究需要新故事來(lái)重新拼合。

核心產(chǎn)品增速放緩

危機(jī)根源深埋于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的斷層線。按產(chǎn)品類別來(lái)看，2024年葵花籽產(chǎn)品依然是公司收入的最大貢獻(xiàn)者，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.82億、占比為61.45%。

但從增速來(lái)看，葵花籽業(yè)務(wù)實(shí)際上有放緩趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)成本同比下降3.50%，毛利率同比增長(zhǎng)4.45%，依賴成本控制支撐毛利率提升。

觀研報(bào)告網(wǎng)的一份報(bào)告指出，中國(guó)瓜子需求量整體呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，2015-2018年下降趨勢(shì)明顯，2019年雖然有所回升，年總需求量達(dá)到了1.28萬(wàn)噸，但仍然難達(dá)到2015年時(shí)1.32萬(wàn)噸的水平。

在此背景下，洽洽遭遇多維擠壓：上游原料成本波動(dòng)持續(xù)考驗(yàn)供應(yīng)鏈管理能力，中游面臨良品鋪?zhàn)?、?lái)伊份等全品類零食品牌的跨界競(jìng)爭(zhēng)，下游則受制于新生代消費(fèi)者健康化、多元化的零食品類遷移。

當(dāng)三只松鼠除了核心品堅(jiān)果貢獻(xiàn)過(guò)半的收入，烘焙類、綜合類等產(chǎn)品也有一定的市場(chǎng)份額。而洽洽仍將超六成營(yíng)收押注在單一品類，這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在消費(fèi)分層時(shí)代顯得愈發(fā)脆弱。

洽洽食品的轉(zhuǎn)型之路印證了單一品類的增長(zhǎng)瓶頸。早在2017年，洽洽食品陸續(xù)上線了以堅(jiān)果為核心的每日?qǐng)?jiān)果、原味堅(jiān)果單品、風(fēng)味堅(jiān)果單品、堅(jiān)果麥片等系列產(chǎn)品。通過(guò)一系列線上線下渠道布局，試圖把堅(jiān)果業(yè)務(wù)培養(yǎng)成為公司的“第二增長(zhǎng)曲線”。

堅(jiān)果業(yè)務(wù)也的確逐漸成長(zhǎng)為重要支柱：營(yíng)收從2017年的2.47億元（占比6.86%）躍升至2023年的17.53億元（占比25.75%）。但行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠、良品鋪?zhàn)拥阮^部品牌已占據(jù)超60%市場(chǎng)份額，后發(fā)者洽洽食品需花費(fèi)更多市場(chǎng)投入。

另外，堅(jiān)果業(yè)務(wù)增速?gòu)?021年的43.82%滑落至2024年的9.74%，在2024年洽洽食品的堅(jiān)果類產(chǎn)品毛利率為27.18%，同比下滑4.38%。這或?yàn)榍⑶⑹称穼ふ业谌龡l增長(zhǎng)曲線的一個(gè)重要原因。

分紅 + 回購(gòu)，難挽股價(jià)下跌

除了押注新賽道外，洽洽食品面對(duì)危機(jī)，洽洽還祭出 "兩大招"：一方面，真金白銀護(hù)盤。業(yè)績(jī)發(fā)布當(dāng)日，洽洽食品披露了年末分紅方案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利4.97億元（含稅）。

而在今年1月，洽洽食品實(shí)施2024年前三季度分紅，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅），現(xiàn)金分紅合計(jì)1.49億元（含稅）。兩次分紅相加，該公司2024年度現(xiàn)金分紅金額為6.46億元。

同時(shí)，2024年，洽洽食品還通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)方式已累計(jì)回購(gòu)公司股份568.6萬(wàn)股，回購(gòu)股份總成交金額為1.72億元。

綜上，洽洽食品2024年度累計(jì)現(xiàn)金分紅總額和股份回購(gòu)總額合計(jì)為8.18億元，占公司2024年度歸母凈利潤(rùn)的96.31%，堪稱 "用愛(ài)發(fā)電"。

另一方面，將眼光投向海外市場(chǎng)。2024年，海外市場(chǎng)營(yíng)收5.69億元，同比上漲10.28%，高于總體營(yíng)收增速。但是，增長(zhǎng)速度相比于2020年的46.34%有所放緩。截至報(bào)告期末，洽洽食品于國(guó)外有108個(gè)經(jīng)銷客戶。對(duì)比三只松鼠等競(jìng)品在全球供應(yīng)鏈建設(shè)和本土化運(yùn)營(yíng)上的激進(jìn)投入，洽洽的全球化仍有差距。

不過(guò)，這些措施效果有限。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品的總市值曾在2021年12月超過(guò)330億元。截至2024年底，洽洽食品的總市值約為147.28億元，較巔峰時(shí)期縮水約55.51%。