雖說(shuō)船大好頂浪，但是如今的中國(guó)平安內(nèi)憂外患，面臨行業(yè)政策多變與內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理壓力，有些尾大不掉，轉(zhuǎn)型很難。

@新熵 ? 原創(chuàng)?

作者丨顏曌? 編輯丨蕨影?

在綜合金融、醫(yī)療健康、養(yǎng)老這三個(gè)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)的交匯處，中國(guó)平安的未來(lái)走向成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。?

兩年前的2022年8月，中國(guó)平安發(fā)布當(dāng)年中報(bào)時(shí)，CEO謝永林在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)平安正身處第四個(gè)10年，也是綜合金融加醫(yī)療健康的十年。同時(shí)，謝永林也坦言，中國(guó)平安也面臨來(lái)自三個(gè)方面的挑戰(zhàn)：一是從金融行業(yè)角度，中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)面臨著深度調(diào)整，代理人與產(chǎn)品模式亟待變革；二是因?yàn)橐咔閹?lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，給中國(guó)平安的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)沖擊；三是來(lái)自中國(guó)平安內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理壓力。?

據(jù)觀察，如今兩年多過(guò)去，中國(guó)平安的這三個(gè)挑戰(zhàn)依然存在，而且仍然是其主要矛盾。在經(jīng)濟(jì)下行甚至消費(fèi)降級(jí)趨勢(shì)下，中國(guó)平安面臨行業(yè)政策多變，與內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理壓力。?

據(jù)中國(guó)平安最新發(fā)布的2024年半年報(bào)，雖然壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)以及銀行三大核心業(yè)務(wù)拉動(dòng)其營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，但是資產(chǎn)管理和科技板塊顯疲態(tài)，尤其是以陸金所、平安健康為代表的科技業(yè)務(wù)，歸母凈利潤(rùn)大幅下滑，更是隱憂重重。?

種種跡象表明，中國(guó)平安的基本盤并非穩(wěn)如泰山，潛在風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露。而且，其新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)動(dòng)力不足不敵同行，未來(lái)落地綜合金融+醫(yī)療健康戰(zhàn)略，也將面臨挑戰(zhàn)。?

核心壽險(xiǎn)增長(zhǎng)不及同行

眾所周知，中國(guó)平安的核心業(yè)務(wù)包括壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和銀行。其中壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)更是中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)盈利的業(yè)績(jī)支柱。因此，該部分的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也顯得尤為關(guān)鍵。?

整體來(lái)看，2024年上半年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4949.66億元，同比增長(zhǎng)1.26%；歸母凈利746.19億元，同比增長(zhǎng)6.84%。對(duì)比之下，其2023年上半年其營(yíng)收增速還是7.65%，而凈利潤(rùn)則出現(xiàn)了1.25%的下滑。由此可見，其業(yè)績(jī)核心指標(biāo)，前者增速明顯放緩，后者則略顯樂(lè)觀。?

細(xì)分來(lái)看，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)、財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)、銀行業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利506.12億元、99.09億元、149.99億元，分別較2023年同期增長(zhǎng)12.17%、7.22%、1.94%，落地產(chǎn)品為平安壽險(xiǎn)、平安養(yǎng)老險(xiǎn)和平安健康險(xiǎn)，三大業(yè)務(wù)核心板塊均保持正向增長(zhǎng)。?

不過(guò)值得注意的是，作為其支柱業(yè)務(wù)的重要組成部分，其壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的增速，卻不敵其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

據(jù)了解，保險(xiǎn)行業(yè)所謂的新業(yè)務(wù)價(jià)值，是指新銷售的保單，預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價(jià)值，是衡量保險(xiǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)的重要指標(biāo)之一。?

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成223.20億元，同比增長(zhǎng)11.0%。而據(jù)中國(guó)太平洋保險(xiǎn)及中國(guó)人壽保險(xiǎn)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，前者壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)同期新業(yè)務(wù)價(jià)值為90.37億元，同比增長(zhǎng)22.8%，后者的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)2024年上半年的新業(yè)務(wù)價(jià)值則達(dá)到322.62億元，較2023年同期重述結(jié)果同比提升18.6%。?

由此可見，中國(guó)平安包括健康險(xiǎn)在內(nèi)的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值，無(wú)論是在絕對(duì)值方面，還是在增速方面，都面臨著巨大的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。?

在政策導(dǎo)向下逆境求生

近年以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)在監(jiān)管部門的政策導(dǎo)向下，已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的改變。標(biāo)志性的事件是，2023年5月18日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局正式掛牌，銀保監(jiān)會(huì)摘牌， “一行一局一會(huì)”新格局加快形成。這也是繼2018年中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)組建之后，金融監(jiān)管格局再次迎來(lái)重大調(diào)整。?

與此同時(shí)，行業(yè)代理人急速下降、資本市場(chǎng)動(dòng)蕩、利率下行，行業(yè)利差下行波動(dòng)，以及以增額終身壽險(xiǎn)為代表的3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品停售引發(fā)停售潮等接二連三的行業(yè)變化，讓中國(guó)平安這家世界500強(qiáng)金融巨頭企業(yè)，也有些應(yīng)接不暇。?

而且，為了降低險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)也開始進(jìn)行銷售渠道整頓、降低手續(xù)費(fèi)，并將“報(bào)行合一”從財(cái)險(xiǎn)行業(yè)延伸至人身險(xiǎn)業(yè)。據(jù)監(jiān)管部門消息，報(bào)行合一是指保險(xiǎn)公司給監(jiān)管部門報(bào)送產(chǎn)品審批或備案材料中所使用的產(chǎn)品定價(jià)假設(shè)，要與保險(xiǎn)公司在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程當(dāng)中的行為情況保持一致。通俗來(lái)說(shuō)，就是險(xiǎn)企不能“說(shuō)一套，做一套”。?

這也意味著，保險(xiǎn)行業(yè)的“灰色地帶”也將越來(lái)越少，而過(guò)去一些代表高利潤(rùn)的高預(yù)定利率的保險(xiǎn)產(chǎn)品，也將退出歷史舞臺(tái)，讓保險(xiǎn)公司“無(wú)利可圖”。?

種種行業(yè)政策的影響下，保險(xiǎn)行業(yè)也出現(xiàn)了人才大流失。據(jù)媒體報(bào)道，2021年底的一則“保險(xiǎn)業(yè)半年離職近百萬(wàn)人”的詞條登上熱搜，并徹底撕開了保險(xiǎn)行業(yè)那塊“光鮮靚麗”的遮羞布。此后的幾年，保險(xiǎn)代理人離職同樣是老生常談，而中國(guó)平安同樣沒(méi)有獨(dú)善其身。?

據(jù)《2024中國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，代理人數(shù)量減至281.34萬(wàn)，較2019年底的912萬(wàn)人下降了69%。而2024年上半年，中國(guó)平安月均代理人數(shù)量為30.8萬(wàn)人，較2023年末的37.9萬(wàn)人下降18.7%，顯示代理人留存仍然存在不小挑戰(zhàn)。?

不過(guò)，從積極的一面來(lái)看，代理人數(shù)量減少的影響正在減弱，該渠道對(duì)中國(guó)平安的業(yè)績(jī)影響也趨于平穩(wěn)。而如何應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)人才的“量減質(zhì)增”，也成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。?

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安的銷售網(wǎng)絡(luò)在逐步恢復(fù)，代理人渠道的新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)10.8%，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)了36%。而且，代理人數(shù)量企穩(wěn)的同時(shí)，代理人收入持續(xù)增長(zhǎng)。?

中國(guó)平安上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)上半年代理人收入人均每月1.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.9%，去年年底時(shí)，這一數(shù)據(jù)為9813元。這也意味著，“量減質(zhì)增”效應(yīng)所帶來(lái)的，是險(xiǎn)企與代理人的雙贏。?

此外，中國(guó)平安還因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而面臨不確定性。2024年中業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤稱，未來(lái)會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以分紅險(xiǎn)為靶向，預(yù)計(jì)該類產(chǎn)品將會(huì)占到銷售額的50%以上。?

不過(guò)，雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型只是一句話，但是恐怕知易行難。要知道，2024年上半年，中國(guó)平安的分紅險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)僅為354.20億元，占總保費(fèi)規(guī)模比例也僅為9.13%，與50%相差甚遠(yuǎn)。?

可以預(yù)見的是，中國(guó)平安押注分紅險(xiǎn)，不僅要培養(yǎng)專業(yè)的銷售隊(duì)伍，周期相對(duì)較長(zhǎng)。而且還需扭轉(zhuǎn)消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品定位的認(rèn)知。?

據(jù)分析，中國(guó)平安之所以作此調(diào)整，是因?yàn)榍安痪媒鹑诒O(jiān)管總局引導(dǎo)行業(yè)適時(shí)下調(diào)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。這也意味著，其原有人身險(xiǎn)等產(chǎn)品已無(wú)利可圖，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。?

只是，如前文所述，中國(guó)平安轉(zhuǎn)型分紅險(xiǎn)依然存在較大變數(shù)與市場(chǎng)挑戰(zhàn)，前途難料不容樂(lè)觀。?

資管與科技業(yè)績(jī)拖后腿

在經(jīng)濟(jì)下行、投資市場(chǎng)疲軟的大環(huán)境下，保險(xiǎn)行業(yè)的整體投資收益表現(xiàn)都十分“拉胯”。據(jù)觀潮財(cái)經(jīng)報(bào)道，今年上半年保險(xiǎn)企業(yè)的投資收益集體下滑，例如，在資本市場(chǎng)利好年份，中國(guó)平安、中國(guó)人壽等險(xiǎn)企投資收益均在千億級(jí)別，但當(dāng)下卻都在百億級(jí)。?

其中，七大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益875.74億元，同比下降43.37%。而中國(guó)平安作為七大險(xiǎn)企之一，在投資板塊的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更是不盡人意。據(jù)中國(guó)平安上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024上半年，中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)投資收益150.53億元，較2023年同期大幅下滑25.54%。?

與此同時(shí)，2024上半年，公司保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)年化綜合投資收益率4.2%，同比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，較近10年5.4%的平均綜合投資收益率更低。?

此外，公司年化凈投資收益率3.3%，主要受存量資產(chǎn)到期和新增固定收益資產(chǎn)到期收益率下降影響，同比下降了0.2%。且較近3年公司平均凈投資收益率4.5%，以及近10年5.2%來(lái)說(shuō)，也存在較大差距。?

中國(guó)平安除了投資端十分承壓外，其資產(chǎn)管理與科技業(yè)務(wù)的發(fā)展也十分令人擔(dān)憂。報(bào)告期內(nèi)，二者營(yíng)收雙雙下滑，相比其他業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，可謂拖了后腿。?

據(jù)悉，中國(guó)平安主要通過(guò)平安證券、平安信托、平安融資租賃和平安資產(chǎn)管理等公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。截至2024年6月30日，公司資產(chǎn)管理規(guī)模超7.6萬(wàn)億元。不過(guò)，平安資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)16.85億元的凈利潤(rùn)，對(duì)比去年同期下滑14.7%。?

據(jù)分析，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，中國(guó)平安的業(yè)績(jī)主要受平安信托的影響較大。更深層次的原因在于，平安信托大部分底層資產(chǎn)與房地產(chǎn)深度綁定。例如，其先后投資的夏幸福、碧桂園、榮盛發(fā)展、融創(chuàng)、旭輝等房企，均為國(guó)內(nèi)頭部房地產(chǎn)企業(yè)。?

但是隨著一些知名房企因?yàn)榱鲃?dòng)性危機(jī)甚至暴雷，平安信托也因此受到“牽連”。不過(guò)，在8月中旬中國(guó)平安召開的2024年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，針對(duì)備受關(guān)注的不動(dòng)產(chǎn)投資問(wèn)題，中國(guó)平安首席投資官鄧斌表示，隨著政策不斷出臺(tái)，不動(dòng)產(chǎn)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，現(xiàn)在正處于調(diào)整期，底部已經(jīng)形成。?

這也意味著，中國(guó)平安正在讓房地產(chǎn)領(lǐng)域的壓力降低。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，房地產(chǎn)行業(yè)可能波及到的業(yè)務(wù)板塊，并不僅限于保險(xiǎn)資金地產(chǎn)投資。中國(guó)平安的銀行業(yè)務(wù)、不動(dòng)產(chǎn)投資、信托業(yè)務(wù)以及其他第三方資金來(lái)源，都可能涉及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)。?

而在由中國(guó)平安通過(guò)已并表的陸金所控股、金融壹賬通、平安健康、汽車之家等成員公司經(jīng)營(yíng)的科技業(yè)務(wù)方面，雖然在為生態(tài)圈用戶提供多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，釋放了協(xié)同效應(yīng)，但是從其盈利能力來(lái)看，該部分的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻不容樂(lè)觀。?

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，平安集團(tuán)科技業(yè)務(wù)依舊承壓，營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比大幅下滑61.2%。而這主要是受陸金所2024年上半年利潤(rùn)同比下降影響。??

對(duì)此，中國(guó)平安解釋稱，主要是陸金所因特殊股息導(dǎo)致的稅費(fèi)上升。數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年陸金所實(shí)現(xiàn)總收入129.4億元，同比下降33.1%，凈虧損大幅擴(kuò)大超15億元。另一方面，今年上半年，平安集團(tuán)“以股代息”增持陸金所逾50%，將被動(dòng)并表陸金所控股。?

雖然平安集團(tuán)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和科技業(yè)務(wù)雖然占比較小，但依舊承壓。因此，也折射出中國(guó)平安各業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同運(yùn)營(yíng)，還存在效率不高甚至相互掣肘等不足。?

而陸金所的并表，雖然意味著中國(guó)平安對(duì)陸金所有著更強(qiáng)的控制力，合作也將更加緊密，但是也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)平安私有化陸金所的疑慮和擔(dān)憂。?

2024年中報(bào)中，中國(guó)平安再次對(duì)“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”的戰(zhàn)略濃墨重彩。由此可見，如今的中國(guó)平安，想要同時(shí)在綜合金融、醫(yī)療健康、養(yǎng)老三個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)“掘金”，亟待轉(zhuǎn)型并接受市場(chǎng)考驗(yàn)。?

按照中國(guó)平安的宏偉愿景，是開一家金融超市，提供一站式金融服務(wù)；打造中國(guó)版管理式醫(yī)療，變被動(dòng)為主動(dòng)；構(gòu)建居家安全享老服務(wù)體系，把家改成養(yǎng)老院。但是擺在面前的現(xiàn)實(shí)是，作為中國(guó)平安基本盤的三大核心業(yè)務(wù)，依然難言穩(wěn)健，而金融監(jiān)管政策一變?cè)僮儯淮_定性依然存在。?

所 以，作為國(guó)內(nèi)持有國(guó)內(nèi)金融全牌照的綜合金融機(jī)構(gòu)，如今的中國(guó)平安如同一艘巨輪，雖然未來(lái)的航向已經(jīng)十分明確，但是如何乘風(fēng)破浪，仍需落實(shí)到每一天、每一年的具體行動(dòng)中。?

這也意味著，中國(guó)平安未來(lái)的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路，注定不會(huì)是一片坦途，而是不可預(yù)知的風(fēng)浪險(xiǎn)灘。但是強(qiáng)者恒強(qiáng)，相信中國(guó)平安的綜合實(shí)力與其經(jīng)歷過(guò)的風(fēng)雨，足以讓其挑戰(zhàn)艱難險(xiǎn)阻，迎來(lái)柳暗花明。?

參考資料：?

1、《中國(guó)平安總經(jīng)理謝永林：在第四個(gè)十年，平安面臨三大挑戰(zhàn)》?

2、《中國(guó)平安半年報(bào)出爐！》券商中國(guó)?

3、《中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)投資收益跌8成，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)動(dòng)力不足》全球財(cái)說(shuō)?

4、《中國(guó)平安：不動(dòng)產(chǎn)投資最壞時(shí)候已經(jīng)過(guò)去》觀點(diǎn)直播?

5、《中國(guó)平安持有陸金所股權(quán)增至56.82% 將后者并入財(cái)務(wù)報(bào)表》雷遞?

6、《平安2024年半年報(bào)：改革中破局，進(jìn)化中蝶變》藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)?

7、《激蕩“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”：中國(guó)平安佇立在三個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)交匯處》大貓財(cái)經(jīng)Pro?