?

“老鼠倉(cāng)”也能虧，水平堪憂(yōu)啊。

1

“老鼠倉(cāng)”被罰30萬(wàn)

浙江證監(jiān)局公布了行政處罰決定書(shū)，浙商基金管理有限公司前基金經(jīng)理劉煒被處以30萬(wàn)元罰款。

根據(jù)公開(kāi)消息，劉煒于2021年2月1日入職浙商基金，之后參與管理浙商滬港深精選基金，主要負(fù)責(zé)該基金的投資分析、投資決策等工作，2022年9月5日被浙商基金暫停其職務(wù)。

2022年9月21日，浙商基金公告稱(chēng)，劉煒因個(gè)人原因離任，而在基金經(jīng)理變更類(lèi)型一欄，顯示的則是“解聘基金經(jīng)理”。

?

?

如今回過(guò)頭來(lái)再看，劉煒當(dāng)時(shí)離任的真實(shí)原因，其實(shí)是在被監(jiān)管調(diào)查。

浙江證監(jiān)局指出，劉煒因職務(wù)之便，知悉與基金交易有關(guān)的研究報(bào)告、投資策略、交易標(biāo)的、交易時(shí)間等未公開(kāi)信息。此后又有調(diào)查結(jié)果顯示，劉煒通過(guò)控制他人賬戶(hù)，與基金進(jìn)行趨同交易。

“趨同交易”一般是能夠直接獲取賬戶(hù)交易信息的從業(yè)人員，自行控制賬戶(hù)或?qū)⑾⑿孤督o他人，以達(dá)到跟機(jī)構(gòu)操作趨同來(lái)獲取不正當(dāng)利益。

“趨同交易”屬于“老鼠倉(cāng)”的一種，也是違法犯罪行為。

?

?

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)資訊，“老鼠倉(cāng)”除了個(gè)人單獨(dú)交易外，還有從業(yè)人員共享信息、交換信息、合謀從事非法交易等。

“老鼠倉(cāng)”的操作過(guò)程有兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一是使用他人賬號(hào)，二是通過(guò)隱蔽手段泄露信息。

不過(guò)基金又和證券不同，證券從業(yè)人員是“嚴(yán)禁炒股”，基金從業(yè)人員其實(shí)是可以進(jìn)行證券交易的，只不過(guò)需要申報(bào)，并且有持倉(cāng)限制，基金買(mǎi)入單一股票的市值上限是10%。

本可以干干凈凈賺錢(qián)，但不惜建“老鼠倉(cāng)”也要買(mǎi)入，一般就是嫌賺的不夠，要加杠桿，還有一種可能是，基金經(jīng)理與私募基金等其他機(jī)構(gòu)協(xié)同做莊，與其“預(yù)測(cè)未來(lái)”，不如“控制未來(lái)”。

所以“老鼠倉(cāng)”的性質(zhì)屬于十分惡劣的，一方面是基民們或者投資者們利益受損，另一方面也嚴(yán)重?cái)_亂了金融市場(chǎng)秩序。

2

倒虧36萬(wàn)

原本一件非常惡劣的事件，劉煒的操作卻平添了些喜劇感。

因?yàn)槿思医ā袄鲜髠}(cāng)”那是吃得滿(mǎn)嘴油，劉煒?biāo)€倒虧了36.51萬(wàn)進(jìn)去，再加上建“老鼠倉(cāng)”案發(fā)，還被罰款30萬(wàn)，更是讓人哭笑不得。

具體來(lái)看，劉煒入職不久，“唐某卿”國(guó)聯(lián)證券賬戶(hù)就于2021年2月24日開(kāi)立，根據(jù)監(jiān)管罰單披露的細(xì)節(jié)，自賬戶(hù)開(kāi)立后至2022年9月5日，也就是劉煒被停職前，該賬戶(hù)是劉煒通過(guò)手機(jī)在下單交易。

資料顯示，期間該賬戶(hù)交易深市、滬市股票各24只、41只，交易成交金額分別1318.72萬(wàn)元、1972.55萬(wàn)元，與浙商滬港深精選基金趨同交易股票分別為13只、23只，趨同交易成交金額分別為587.57萬(wàn)元、1172.67萬(wàn)元。

經(jīng)計(jì)算，劉煒利用“唐某卿”賬戶(hù)趨同交易合計(jì)成交金額1760.24萬(wàn)元，趨同交易合計(jì)虧損36.51萬(wàn)元。

劉煒的“老鼠倉(cāng)”與其參與管理的浙商滬港深精選基金大面積趨同，那么“老鼠倉(cāng)”出現(xiàn)虧損，在一定程度上也意味著，其管理的產(chǎn)品也可能出現(xiàn)了虧損。

從天天基金網(wǎng)可以查到，劉煒于2021年6月起擔(dān)任浙商滬港深精選的基金經(jīng)理，并且劉煒任職期間僅管理這一只基金，但業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻十分慘淡，其A類(lèi)份額虧損42.18%，C類(lèi)份額虧損42.56%，在同期偏股混合型基金中排名倒數(shù)。

?

?

但從基金經(jīng)理變動(dòng)一欄可以看到，浙商滬港深精選基金此前無(wú)論是劉宏達(dá)單獨(dú)管理，還是賈騰單獨(dú)管理，任期回報(bào)都不至于接近腰斬，劉宏達(dá)單獨(dú)管理期間，其A類(lèi)份額任期回報(bào)更是高達(dá)55.3%，C類(lèi)也有53.97%。

劉煒離任后，賈騰又將任職回報(bào)拉回了不少，所以劉煒任期內(nèi)業(yè)績(jī)大幅下滑，恐怕不是這只產(chǎn)品的問(wèn)題，而是基金經(jīng)理水平的影響了

另外，劉煒任職期間是和賈騰共同管理產(chǎn)品，兩位基金經(jīng)理共同管理產(chǎn)品，一般是老手帶新手，或者是投資策略需要二人協(xié)作。

具體是出于何種目的讓二人共同管理，我們無(wú)從得知，但劉煒任職期間展示的成果，與此前展示出的光鮮履歷，卻是格外不相稱(chēng)。

?

?

天天基金網(wǎng)資料顯示，劉煒曾任美國(guó)紐約梅隆銀行旗下亨茂大中華基金的基金經(jīng)理，還曾就職于瑞士銀行和法國(guó)巴黎銀行，擔(dān)任過(guò)里昂證券中國(guó)研究主管和首席策略師，被《亞洲貨幣》等權(quán)威雜志評(píng)為“最佳中國(guó)分析師”。

不過(guò)“老鼠倉(cāng)”事件后，尤其是建“老鼠倉(cāng)”還能倒虧36.51萬(wàn)，可算是讓這位“最佳中國(guó)分析師”出盡了“洋相”。

3

浙商基金“栽了”？

此次“老鼠倉(cāng)”事件的焦點(diǎn)基本集中在劉煒身上，但浙商基金作為公募管理人，也在一定程度上暴露了浙商基金混合型基金的整體業(yè)績(jī)水平，以及公司內(nèi)控等方面的問(wèn)題。

浙商基金自2010年9月成立，至今已發(fā)展13年，現(xiàn)有產(chǎn)品74只；規(guī)模不足600億元，排名76位。

旗下產(chǎn)品以債權(quán)類(lèi)居多，其次是貨幣類(lèi)和混合類(lèi)，股票類(lèi)基金規(guī)模不大。截至2023年一季度，浙商基金債券資產(chǎn)規(guī)模285.56億，占比50.61%；混合型基金122.59億，占比21.73%。

按照AC類(lèi)合計(jì)，浙商基金的權(quán)益產(chǎn)品（股票類(lèi)和混合類(lèi)）共有44只，但成立以來(lái)盈利的產(chǎn)品只有18只，占比不到一半。

?

?

近一年來(lái)，股票型更是全部虧損，混合型（AC類(lèi)合計(jì)）盈利的也不超過(guò)3只。

?

?

業(yè)績(jī)?nèi)绱藨K淡，與浙商基金旗下基金經(jīng)理的投研能力脫不開(kāi)關(guān)系，人員流動(dòng)也遠(yuǎn)超行業(yè)。

天天基金網(wǎng)資料顯示，截至2023年一季度末，浙商旗下共有基金經(jīng)理15名，其中7位基金經(jīng)理管理著權(quán)益類(lèi)基金。

但只有管理4年以上的賈騰長(zhǎng)期業(yè)績(jī)比較好，賈騰最佳任職回報(bào)率達(dá)105.24%。

?

?

其他基金經(jīng)理最佳任職回報(bào)多為負(fù)數(shù)，尤以白玉為代表，即使是最佳任職回報(bào)也僅為-19.54%。

?

?

不止如此，放到整個(gè)公募行業(yè)來(lái)看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年一季度末，浙商基金的15名基金經(jīng)理，相較于行業(yè)平均值21.21名，也是比較少的。浙商基金旗下基金經(jīng)理從業(yè)平均年限為2.07年，也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均年限的4.24年。

?

?

人才匱乏，人員流動(dòng)頻繁，能做出這樣的業(yè)績(jī)，甚至連“老鼠倉(cāng)”都能虧損，也就不奇怪了。

4

尾聲

不過(guò)，根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2022年，浙商基金仍實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.75億元，凈利潤(rùn)4535.41萬(wàn)元；相較于2021年?duì)I收2.3億元，凈利潤(rùn)2140.86萬(wàn)元，還有所上漲。

畢竟基金公司靠基金管理費(fèi)就能“旱澇保收”，也不是什么行業(yè)秘密了。

只是這樣的好日子也不長(zhǎng)久了，隨著公募基金行業(yè)降費(fèi)改革正式進(jìn)入實(shí)操階段，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，開(kāi)源證券分析師高超以2022年51家樣本基金公司數(shù)據(jù)測(cè)算，受此影響，預(yù)計(jì)公募基金行業(yè)營(yíng)收降幅分別為8%、11%，按尾傭同比例下降、其余成本不變計(jì)算，凈利潤(rùn)降幅分別為15%、19%。

并且行業(yè)馬太效應(yīng)也在加大，越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)資源或?qū)⒓械叫袠I(yè)頭部。

再加上隨著近年來(lái)監(jiān)管的不斷深入，監(jiān)管部門(mén)對(duì)內(nèi)幕交易、“老鼠倉(cāng)”等行為的打擊力度也在不斷增強(qiáng)。

第一財(cái)經(jīng)資訊指出，此前就有基金公司因“老鼠倉(cāng)”事件被停新發(fā)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，一方面對(duì)行業(yè)有一定震懾作用，另一方面也對(duì)公司口碑有所影響，不僅別人會(huì)對(duì)該公司的內(nèi)控能力產(chǎn)生質(zhì)疑，某些機(jī)構(gòu)的白名單也會(huì)比較難進(jìn)。

總之，此次“老鼠倉(cāng)”事件絕不是一個(gè)孤立的事件。從基金經(jīng)理個(gè)人，到浙商基金這個(gè)公司，再到整個(gè)行業(yè)，一場(chǎng)大洗牌已經(jīng)在進(jìn)行中了。

刀不鋒，則皰難治；琴不清，則曲難成。

共勉。