當(dāng)蜜雪冰城門店突破3.6萬家、古茗以14.5%營收增速撬動36.9%利潤增長時，作為曾穩(wěn)居新茶飲行業(yè)第三的茶百道卻交出了一份觸目驚心的成績單。2024年營收暴跌至49.18億元，凈利潤近乎腰斬至4.8億元，1144位加盟商黯然退場，這些數(shù)據(jù)撕開茶百道的擴張泡沫，折射出新茶飲行業(yè)狂飆背后的結(jié)構(gòu)性危機。

作為新茶飲品牌之一的茶百道正式在港交所主板掛牌上市，股票代碼2555.HK，成為“新茶飲第二股”，此次發(fā)行價為每股17.5港元，市值一度沖破200億港元，然而一年后股價腰斬至8.38港元，市值蒸發(fā)超123億港元。在拓展海外市場信息的提振下，茶百道股價得到了一定程度的回升，目前市值在170億港元左右。

快消行業(yè)分析師康定平表示，一兩年內(nèi)，如果拓展海外市場不能在業(yè)績上有所體現(xiàn)，茶百道的股價大概率還會繼續(xù)萎靡，并大幅挫傷資本信心。

加盟擴張背后的隱藏陷阱，以及供應(yīng)鏈困局

回溯茶百道的發(fā)展歷程，2008年于成都誕生，此后其憑借獨特的產(chǎn)品和運營策略，在中國現(xiàn)制茶飲店市場中一路奮進，市場份額曾達到6.8%，位居行業(yè)第三。

2021-2023年，茶百道收入分別為36.4億、42.3億和57.0億元，2023年經(jīng)調(diào)整凈利率達22%，盈利能力遠超同業(yè)平均水平?；仡?024年上半年，茶百道錄得收入2,395.8百萬元，同比下降10.0%；毛利為760.1百萬元。然而2024年營收暴跌至49.18億元，同比下降13.8%；凈利潤近乎腰斬至4.8億元。

茶百道在中國市場持續(xù)以加盟模式為核心拓展商業(yè)版圖。數(shù)據(jù)顯示，2023?至?2024?年間，門店總數(shù)從?7801?家增至?8395?家，其中加盟店擴張貢獻顯著，加盟店數(shù)量由?7795?家攀升至?8382?家。盡管整體仍保持增長趨勢，但閉店數(shù)據(jù)卻凸顯經(jīng)營隱憂；2024?年閉店數(shù)量達890家，較2023年的220家大幅增加，閉店規(guī)模同比激增超3倍。

在高速擴張的表象下，茶百道的經(jīng)營體系暴露出一系列深層問題。在門店運營策略上，茶百道以小店模式和外賣業(yè)務(wù)為核心抓手，顯著提升了終端運營效率。在加盟體系管理方面，品牌不僅持續(xù)優(yōu)化加盟政策，還加大了對加盟商在貨品采購、設(shè)備采購等方面的優(yōu)惠力度；在市場營銷層面，則通過物料銷售補貼等形式，與加盟商共同分攤營銷活動成本。此類舉措雖在一定程度上增強了品牌市場聲量，但也不可避免地推高了整體運營成本，形成品牌影響力提升與成本控制之間的現(xiàn)實矛盾。

快消行業(yè)分析師康定平表示，在供應(yīng)鏈管理方面，蜜雪冰城構(gòu)建了強大的自有供應(yīng)鏈體系，不僅在多地建有生產(chǎn)基地，還打造了自主運營倉儲體系，相比之下，茶百道在供應(yīng)鏈上明顯落后，其水果配送統(tǒng)一率較低且未建立足夠的自有食材加工廠，這使得蜜雪冰城在成本控制和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化上更具優(yōu)勢。而且蜜雪冰城憑借高性價比策略在下沉市場站穩(wěn)腳跟，這恰恰是茶百道的短板，當(dāng)下消費市場趨于理性，尤其是在小城鎮(zhèn)，性價比優(yōu)勢愈發(fā)凸顯，這對茶百道的市場擴張構(gòu)成極大阻礙。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜認為，蜜雪冰城憑借低價策略精準(zhǔn)定位下沉市場，在該市場競爭中迅速發(fā)展并占據(jù)主導(dǎo)地位，其構(gòu)建的自有供應(yīng)鏈體系，借助規(guī)模化采購提升了議價能力，降低了采購成本，并且持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)，這種低價策略契合當(dāng)下消費大勢。在蜜雪冰城崛起的過程中，勢必會擠壓包括茶百道在內(nèi)的競爭對手的生存空間。

首店開門紅，“一地一策”政策能否破局

前不久，茶百道澳門官也街首店正式開業(yè)，作為澳門知名的美食地標(biāo)，官也街日均人流量密集且消費活力旺盛，茶百道精準(zhǔn)選址于此，開業(yè)首日即創(chuàng)下超1小時的排隊紀(jì)錄，足見品牌在當(dāng)?shù)叵M市場的吸引力。從當(dāng)前海外拓展成效來看，其“一地一策，深耕重點區(qū)域”的戰(zhàn)略已初步顯現(xiàn)積極信號。?

韓國首爾弘大店數(shù)據(jù)在今年“五一”假期期間尤為亮眼，該門店三天營業(yè)額近25萬元人民幣，銷售杯量突破7000杯，強勁地印證了茶百道在國際化運營中的市場穿透力。不過，海外擴張征程仍面臨多重挑戰(zhàn)，例如在原材料供應(yīng)鏈管理層面，不同國家和地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、貿(mào)易政策差異顯著，若要確保全球門店產(chǎn)品品質(zhì)的一致性，需投入大量資源優(yōu)化供應(yīng)商篩選機制，并升級全鏈條品控體系，此外在合規(guī)經(jīng)營領(lǐng)域，各國食品安全法規(guī)、商業(yè)許可制度存在顯著差異，茶百道必須建立本地化法律研究團隊，深度適配當(dāng)?shù)乇O(jiān)管要求，避免因合規(guī)漏洞引發(fā)罰款、停業(yè)等經(jīng)營風(fēng)險。

天風(fēng)證券分析師在研報中指出，茶百道作為中端現(xiàn)制茶飲市場的頭部品牌，依托加盟模式實現(xiàn)了營收的穩(wěn)定增長，通過有效的品牌塑造與持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新鞏固了市場領(lǐng)先地位，其海外擴張戰(zhàn)略有望打造成新的增長曲線。不過當(dāng)前茶飲市場競爭激烈，茶百道需在創(chuàng)新與成本控制之間找到平衡，同時應(yīng)對行業(yè)政策變動和環(huán)保意識增強帶來的挑戰(zhàn)。

北京市社會科學(xué)院研究員王鵬表示，海外市場擁有廣闊的市場空間和潛力巨大的消費群體。對于新茶飲品牌而言，出海意味著可以拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和市場空間，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速增長和規(guī)模的擴大。通過出海，新茶飲品牌可以提升自身品牌的國際化水平和影響力。這將有助于品牌在全球范圍內(nèi)建立獨特的品牌形象和價值觀念，吸引更多潛在客戶并提升市場份額。