曾經(jīng)作為安徽白酒“四朵金花” 之一的金種子酒，在徽酒市場乃至全國白酒版圖中占據(jù)重要一席。在激烈的市場競爭和行業(yè)變革浪潮沖擊下，如今的金種子酒卻陷入了經(jīng)營的困境。近年來，其業(yè)績數(shù)據(jù)持續(xù)走低，凈利潤連續(xù)虧損且虧損幅度不斷擴大。

金種子酒主營業(yè)務(wù)為白酒生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋濃香型的金種子系列、種子系列、醉三秋系列、潁州系列，以及金種子馥合香白酒等，形成以金種子馥合香為核心，醉三秋高端文化白酒、頭號種子酒和柔和種子酒等中低端產(chǎn)品為支撐的產(chǎn)品架構(gòu)。采用“以銷定產(chǎn)”模式，依據(jù)“訂單+合理庫存”制定生產(chǎn)計劃。銷售端以經(jīng)銷模式為主，產(chǎn)品通過買斷方式售予經(jīng)銷商，輔以直銷。

回顧金種子酒的發(fā)展歷程，2012?年無疑是其輝煌的頂點。該年金種子酒營收達(dá)到?22.94?億元，歸母凈利潤為?5.61?億元，與古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖一同組成 “徽酒第一陣營”，為“東不入皖”的地域壁壘貢獻(xiàn)了重要力量。但自?2013?年起，金種子酒便開始走下坡路，營收波動下降。在華潤入主之后，金種子酒仍在虧損的泥潭之中。

多元化遇冷，華潤助力后仍未涅槃突圍

為扭轉(zhuǎn)在白酒市場中的不利局勢，金種子酒曾試圖通過多元化發(fā)展尋求新的增長引擎，將業(yè)務(wù)版圖拓展至醫(yī)藥、房地產(chǎn)等行業(yè)。在多元化布局中，金太陽藥業(yè)曾一度占據(jù)金種子總營收的40%?以上。然而未能挽救金種子酒整體業(yè)績下滑的局面。

自2019?年起，金種子酒的經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下，由盈轉(zhuǎn)虧，當(dāng)年凈利潤虧損達(dá)?2.04?億元，此后，公司虧損態(tài)勢不僅未能得到有效遏制，反而隨著市場競爭的加劇、行業(yè)消費趨勢的轉(zhuǎn)變等因素影響而不斷擴大。

直至2022?年，華潤的戰(zhàn)略投資為金種子酒注入新的活力與希望。華潤憑借豐富的運營經(jīng)驗與強大的資源整合能力，派遣專業(yè)管理層深度介入金種子酒的運營管理。在新管理團隊的帶領(lǐng)下，金種子酒開啟了一系列改革舉措。這些努力在?2022 - 2023?年逐步顯現(xiàn)成效，企業(yè)呈現(xiàn)出業(yè)績向上的發(fā)展趨勢。2022 - 2023?年，公司營收分別為?11.86?億元和?14.69?億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為?- 1.87?億元和?-2200?萬元，虧損幅度大幅收窄。

華鑫證券認(rèn)為，華潤入駐后對金種子酒的管理、渠道和產(chǎn)品等體系進行了積極變革調(diào)整，雖然短期在經(jīng)營層面產(chǎn)生一定摩擦，但長遠(yuǎn)來看，華潤的市場化考核機制完善，管理團隊學(xué)習(xí)、糾偏能力強，整體發(fā)展方向向好。

知名白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛指出，作為區(qū)域中低端白酒的代表品牌，金種子酒擁有一定的消費市場。在資本的助力下，金種子酒只要聚焦酒業(yè)板塊，并且積極的推動馥合香等產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，利用好渠道資源的本地優(yōu)勢，加大政商務(wù)人群的口感培育，應(yīng)該還是擁有不錯的發(fā)展前景，在市場分化趨勢下，金種子酒作為區(qū)域酒企，正在進行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，應(yīng)該說取得了不錯的效果。不過，這也意味著金種子酒在不斷加大市場投入，從而拉低了企業(yè)利潤。

2024年業(yè)績大跳水

據(jù)金種子酒最新發(fā)布的2024年年報中可知，金種子酒的經(jīng)營業(yè)績呈現(xiàn)顯著下滑態(tài)勢，再度陷入困境。金種子酒實現(xiàn)營業(yè)收入9.25億元，相較于2023年，同比下降37.04%。在利潤方面，歸屬于上市公司股東的凈利潤為?-2.58億元，歸屬于上市股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-2.67億元，較2023年的狀況進一步惡化。

從各季度表現(xiàn)來看，一季度雖實現(xiàn)歸母凈利潤1764.49?萬元，同比扭虧，但隨后業(yè)績下滑態(tài)勢加劇。二季度歸母凈利潤為?-654.69?萬元；三季度歸母凈利潤?-1.11?億元，同比下降3843.21%；四季度歸母凈利潤更是低-1.58?億元。另外營收方面，各季度同樣呈現(xiàn)下滑趨勢，一季度至四季度分別營收?4.19?億元，2.47?億元，1.39?億元，1.19?億元。

從主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況來看，白酒行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7.44億元，同比下降24.23%；藥業(yè)行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1.58億元，同比下降62.13%。從產(chǎn)品營收情況來看，各檔次酒品均面臨營收下滑困境，高端酒、中端酒、低端酒營收分別同比下降?-4.87%、-14.01%、-29.08%。毛利率方面都有所下降，其中中端酒毛利率下降幅度尤為明顯，達(dá)20.91%。另外從主營業(yè)務(wù)分地區(qū)情況來看，省內(nèi)市場實現(xiàn)營收7.43億元，同比下降38.01%；省外市場實現(xiàn)營收1.59億元，同比下降20.70%。

白酒營銷專家肖竹青表示，金種子酒業(yè)2024?年業(yè)績虧損主要有兩方面原因。一是消費降級導(dǎo)致其底盤系列產(chǎn)品銷量受到影響，同時?3?月底盤系列產(chǎn)品漲價，未充分考慮價格敏感度，使得終端接貨意愿下滑，產(chǎn)品動銷疲弱，進而影響了收入；二是為了構(gòu)建新型廠商關(guān)系、踐行廠商命運共同體策略，在給經(jīng)銷商順價供貨不壓貨的同時，還加大了品牌建設(shè)和費宣、廣宣方面的投入，導(dǎo)致費用大幅增加。