斑馬消費(fèi) 范建
昨日，奶酪龍頭妙可藍(lán)多同時(shí)推出兩份激勵計(jì)劃，希望通過這種“打雞血”的方式，為公司未來3年?duì)幦「咴鲩L。
但當(dāng)前，行業(yè)增速整體放緩，國內(nèi)外同行大舉進(jìn)軍，妙可藍(lán)多宏偉目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)難度不可為不大。
所以，面對亮眼的業(yè)績數(shù)字，投資者們表現(xiàn)得極為冷淡。昨日，公司股價(jià)以微跌收盤。
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猛打雞血
一家企業(yè)，只有和員工尤其是核心員工，共享發(fā)展成果，才能激勵上下更好地為公司貢獻(xiàn)光和熱。
奶酪龍頭妙可藍(lán)多（600882.SH），終于想明白了這一道理，猛推激勵措施。
昨日，公司同時(shí)推出《2025年股票期權(quán)激勵計(jì)劃（草案）》、《2025年員工持股計(jì)劃（草案）》，公司管理層和數(shù)百名核心員工，將通過不同的方式，成為公司的股東，在工資之外，有望獲得股票增值帶來的更大收益。
股票期限激勵計(jì)劃的股票來源，為公司向激勵對象定向發(fā)行普通股，數(shù)量為800萬份。激勵對象共計(jì)207人，除董事長陳易一和總經(jīng)理柴琇之外，公司9名現(xiàn)任高管均獲授10萬份；剩余份額將授予198名核心骨干員工。
激勵計(jì)劃股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為15.83元/份，為草案公布前1個(gè)交易日，公司股票交易均價(jià)的80%。行權(quán)條件滿足后，激勵對象可以15.83元/股的價(jià)格，購買公司股票。
相比股票期權(quán)激勵，妙可藍(lán)多的員工持股計(jì)劃更加誘人。
公司本次員工持股計(jì)劃的股票，來自過去從二級市場的回購。從2021年底至2022年9月，妙可藍(lán)多通過集中競價(jià)交易，累計(jì)回購1000萬股。最高價(jià)格62.99元/股、最低價(jià)28.60元/股，回購均價(jià)48.85元/股，合計(jì)支付回購資金4.88億元。
參加員工持股計(jì)劃的對象為公司董監(jiān)高及核心骨干人員，初始設(shè)立時(shí)人數(shù)不超過209人，持有的股票數(shù)不超過800萬股。有幸進(jìn)入該計(jì)劃的員工，可以9.90元/股的價(jià)格購買回購股票。
公司11名董監(jiān)高，都將分等數(shù)額不等的股票，其中總經(jīng)理柴琇份額最高，為50萬股。
既然是激勵，就得有達(dá)成條件。妙可藍(lán)多的這兩份計(jì)劃，都設(shè)定了業(yè)績考核目標(biāo)。
營收層面，2025年不低于56.00億元；2025-2026年，累計(jì)不低于121.00億元；2025-2027年，累計(jì)不低于199.00億元。
歸母凈利潤層面，2025年不低于2.10億元；2025-2026年累計(jì)不低于5.30億元；2025-2027年累計(jì)不低于9.90億元。
相關(guān)公告中，妙可藍(lán)多表示，營收和利潤指標(biāo)并重，是為了保障公司有質(zhì)量增長和可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，這一目標(biāo)也極具挑戰(zhàn)性，以2024年公司業(yè)績預(yù)告的凈利潤中位值估算，2027年業(yè)績考核目標(biāo)凈利潤較2024年三年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)約60%。
面對妙可藍(lán)多提出的宏大目標(biāo)，投資者們波瀾不驚。昨日收盤，公司股價(jià)微跌0.55%。
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進(jìn)入瓶頸期
妙可藍(lán)多原名廣澤股份，2016年借殼華聯(lián)礦業(yè)上市，當(dāng)時(shí)，公司的主營業(yè)務(wù)為特色乳制品及以奶粉、黃油等，主要產(chǎn)品為奶酪。
上市之后，公司營收規(guī)模持續(xù)增長，但業(yè)績跌宕起伏，始終不溫不火，稍有不慎扣非凈利潤就陷入虧損。
中國人實(shí)現(xiàn)喝牛奶自由，也就是近十年國家政策鼓勵，乳業(yè)快速發(fā)展的結(jié)果。奶酪是牛奶的升級產(chǎn)品，10公斤牛奶才能制出1公斤奶酪，因此，價(jià)格相對昂貴，市場需要一個(gè)培育的過程。
廣澤股份早在2015年，就通過收購妙可藍(lán)多（天津）食品科技有限公司，進(jìn)入奶酪食品市場，并經(jīng)營“妙可藍(lán)多”品牌產(chǎn)品，但規(guī)模不大、品牌知名度不高。
2018年之后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民消費(fèi)水平普遍提高，奶酪行業(yè)突然大爆發(fā)，連續(xù)4年保持兩位數(shù)高增長。
廣澤股份順勢而為，于2019年更名為妙可藍(lán)多，開啟了品牌建設(shè)的元年。2018年-2021年，公司奶酪業(yè)務(wù)收入持續(xù)保持60%以上的高增速，一舉坐上了中國奶酪行業(yè)的頭把交椅。
公司創(chuàng)始人柴琇深諳營銷之道，率領(lǐng)妙可藍(lán)多用奶酪棒產(chǎn)品主攻兒童群體，同時(shí)，在各種渠道立體式投放廣告，迅速打響了品牌知名度。公司在國內(nèi)奶酪行業(yè)的市占率超過35%，奶酪棒的占有率超過40%。
然而，2022年，奶酪行業(yè)的高增速戛然而止，次年，行業(yè)性的整體下滑到來，妙可藍(lán)多奶酪收入也同比下滑18.91%。這一年，公司營收大降，歸母凈利潤腰斬。
2021年，妙可藍(lán)多通過定向增發(fā)募集資金30億元，計(jì)劃投入到上海、吉林、長春三地的奶酪和特色乳品加工項(xiàng)目中，進(jìn)一步加碼自身主業(yè)。
未曾想，行業(yè)風(fēng)向突變，妙可藍(lán)多立馬放緩了擴(kuò)張的步伐。
到2024年11月，上海和吉林募投項(xiàng)目的投資進(jìn)度分別為75.92%和68.59%，長春項(xiàng)目只有8.66%。募投項(xiàng)目嚴(yán)重延期，交易所為此專門下發(fā)監(jiān)管工作函表示關(guān)切。
在妙可藍(lán)多看來，目前中國的奶酪行業(yè)仍處于早期成長階段，人均消費(fèi)量與日韓、美國等國家存在較大的差距，未來仍有很大的增長空間。但為了應(yīng)對短期的外部環(huán)境變化，防范投資風(fēng)險(xiǎn)，公司主動控制產(chǎn)能建設(shè)的進(jìn)度。
未來3年，“奶酪棒增長之戰(zhàn)”、“成人破圈之戰(zhàn)”、“B端突破之戰(zhàn)”，是妙可藍(lán)多必須要打贏的“三大戰(zhàn)役”。
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蒙牛的作為
妙可藍(lán)多的奶酪棒在市場初露鋒芒，很快引起行業(yè)的關(guān)注。乳業(yè)巨頭們都沒想到，它們在傳統(tǒng)乳品市場打得頭破血流之時(shí)，奶酪細(xì)分市場突然就走出了一個(gè)小巨人。
當(dāng)時(shí)，妙可藍(lán)多創(chuàng)始人柴琇家族正在遭遇資金危機(jī)，甚至出現(xiàn)了非經(jīng)營性占用上市公司資金的情形。
2020年初，蒙牛以戰(zhàn)略投資者的身份進(jìn)入，以14元/股合計(jì)2.86億元，受讓原股東部分股權(quán)，成為持有妙可藍(lán)多5%股權(quán)的重要股東。
對于妙可藍(lán)多，蒙牛不愿意只做一名投資者，它更想要的，是通過這家公司，快速彌補(bǔ)自身在奶酪行業(yè)的短板。
2021年，蒙牛以29.71元/股，出資30億元參與妙可藍(lán)多的定增，與此同時(shí)，柴琇及其一致行動人承諾放棄所持股份股權(quán)的表決權(quán)，將公司的控制權(quán)讓渡給了蒙牛。其后，蒙牛又陸續(xù)出資高位增持妙可藍(lán)多，進(jìn)一步鞏固控制權(quán)。
截至2024年9月，蒙牛持有妙可藍(lán)多36.63%股權(quán)，柴琇及其控制的東秀商貿(mào)合計(jì)持股15.89%。
蒙牛入主之后，對妙可藍(lán)多極為重視，公司前總裁盧敏放，親自兼任董事長。
去年6月，蒙牛又將旗下蒙牛奶酪以4.48億元，轉(zhuǎn)讓給妙可藍(lán)多，以此解決同業(yè)競爭問題，并進(jìn)一步鞏固妙可藍(lán)多在奶酪市場的地位。
2024年，妙可藍(lán)多終于逐漸走出上年的業(yè)績陰霾，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤為9000萬元-1.3億元，同比增長41.87%-104.92%。但這一業(yè)績水平，仍沒有恢復(fù)到公司最好的時(shí)候。
