文 / 八真?

12月9日，恒生指數(shù)直線拉升，漲幅逼近3%，一舉突破20000點(diǎn)，全面爆發(fā)之勢(shì)已顯現(xiàn)出來(lái)。

股市異動(dòng)的源頭，在于同日召開的重磅會(huì)議，定調(diào)明年“更加積極的財(cái)政政策+適度寬松的貨幣政策”，以及“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”的表述，所傳遞出的做多、“走?！毙盘?hào)。

該背景下，如果能提前選擇一只或幾只財(cái)務(wù)表現(xiàn)和賽道、前景皆占優(yōu)的股票，阿爾法、貝塔聯(lián)袂共振，無(wú)異于“好風(fēng)憑借力，送我上青天”。

綜合各方因素，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》認(rèn)為美妝市場(chǎng)在近幾年加速擴(kuò)容，域內(nèi)企業(yè)穩(wěn)健上行，比如毛戈平（01318.HK）、上美股份（02145.HK）、巨子生物（02367.HK）等，無(wú)論是基本面還是成長(zhǎng)性，都相當(dāng)強(qiáng)勁，或是可參考的標(biāo)的之一。

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01 美妝市場(chǎng)水闊魚大

經(jīng)過(guò)八年的努力，五次遞交招股書，毛戈平終于迎來(lái)了新的突破。

繼上美股份、巨子生物之后，12月10日毛戈平成功在聯(lián)交所掛牌，成為港股“港股國(guó)貨彩妝第一股”。

于上市首日，毛戈平股價(jià)大漲76.51%，報(bào)52.6港元/股，市盈率超過(guò)28倍，總市值251.7億港元，中簽用戶妥妥吃到“大肉”。?

上美股份同樣表現(xiàn)優(yōu)異，截至2024年12月9日收盤，其市值約為145億港幣，自今年1月1日以來(lái)股價(jià)漲幅高達(dá)45.60%。

值得一提的是，上美股份PE（市盈率）只有17倍，對(duì)比同行，或存在低估的可能，但也從側(cè)面反映出，其股價(jià)仍有長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

毛戈平、上美股份的股價(jià)走勢(shì)，不僅凸顯微觀個(gè)體的發(fā)展?jié)摿屯顿Y價(jià)值，其實(shí)也映射出資本市場(chǎng)對(duì)美妝賽道的長(zhǎng)線看好，尤其錨定處在頭部的國(guó)貨美妝品牌。

艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)化妝品行業(yè)（護(hù)膚品+彩妝）市場(chǎng)規(guī)模為5169.0億元，同比增長(zhǎng)6.4%，2025年有望增至5791.0億元。?

由小紅書和青眼情報(bào)共同發(fā)布的《2024中國(guó)美妝行業(yè)白皮書》顯示，最近十年，國(guó)貨美妝市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，以年均13.18%的復(fù)合增長(zhǎng)率，跑贏中國(guó)化妝品整體市場(chǎng)大盤5.86個(gè)百分點(diǎn)。

圖源：《2024中國(guó)美妝行業(yè)白皮書》

同時(shí)，在2023年，國(guó)貨美妝以50.4%的市場(chǎng)份額，超越外資美妝品牌，佐證自己的獨(dú)特魅力和過(guò)硬實(shí)力。

值得一提的是，這也是國(guó)貨美妝在線上、線下渠道首次超過(guò)外資品牌。于國(guó)貨美妝品牌而言，既是一次重大轉(zhuǎn)折，也是一段難得的機(jī)遇期，將為后續(xù)更好地向微笑曲線兩端躍遷打下基礎(chǔ)。

換言之，在國(guó)民可支配收入不斷提升以及審美意識(shí)、悅己意識(shí)增強(qiáng)等因素驅(qū)動(dòng)下，美妝市場(chǎng)本身水闊魚大，具有較高的“天花板”。

站位長(zhǎng)視角，基于更加積極的創(chuàng)新舉措和更多元的產(chǎn)品線，快速縮小和國(guó)外大牌的品質(zhì)差距，甚至在某些方面已超過(guò)國(guó)外大牌，疊加更靈活、豐富的營(yíng)銷策略，都將助推國(guó)貨美妝品牌進(jìn)一步拓展成長(zhǎng)半徑和收入體量。

比如，國(guó)貨美妝里的領(lǐng)軍企業(yè)——上美股份，2024年上半年，研發(fā)投入達(dá)到7800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44%。憑借著對(duì)研發(fā)投入的空前力度，完成了科研領(lǐng)域的“三級(jí)跳”，搭建起了開放式創(chuàng)新的自主科研體系，助推韓束超級(jí)品牌在抖音等多個(gè)平臺(tái)蟬聯(lián)銷冠，為公司全年業(yè)績(jī)的樂觀表達(dá)提供有力保障。?

實(shí)際上，這些年國(guó)貨美妝品牌迸涌而出，比如可復(fù)美、一葉子、花西子、潤(rùn)百顏、薇諾娜等，且都表現(xiàn)不俗，已經(jīng)讓外界意識(shí)到美妝賽道的蓬勃的生命力和巨大的想象空間。

美國(guó)著名投資機(jī)構(gòu)，紅杉資本創(chuàng)始人唐·瓦倫丁曾說(shuō)過(guò)一句話：投資于一家有著巨大市場(chǎng)需求的公司，要好過(guò)投資于需要?jiǎng)?chuàng)造市場(chǎng)需求的公司。

多年后，這句話被概括為：先下注于賽道，通俗的解釋則是，“去有風(fēng)的地方”。

美妝賽道，浪大風(fēng)急，正詮釋了這句話。

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02 國(guó)貨美妝企業(yè)價(jià)值凸顯

宏觀屬性的貝塔之外，更重要的是關(guān)注個(gè)股的質(zhì)量。以毛戈平和上美股份為例，《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》嘗試做一簡(jiǎn)單解析。

先看毛戈平，2021年-2023年，營(yíng)收從15.77億元到28.86億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為35.3%；凈利潤(rùn)從3.31億元到6.63億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為41.6%。

不難看出，過(guò)去三年，毛戈平的整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了逐年不間斷且較大幅度地上揚(yáng)。

細(xì)化到盈利能力，高端路線讓毛戈平獲得超高的毛利率。于上述報(bào)告期，毛戈平的毛利率分別為83.4%、83.8%、84.8%。今年上半年，其毛利率繼續(xù)抬升到84.9%，凈利率為25%。

也因此，毛戈平在港股新股公開發(fā)售期間，斬獲極高的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。最終認(rèn)購(gòu)倍數(shù)或超800倍，申購(gòu)總額也超越了之前的熱門新股，成為了2024年的港股“凍資王”，亦驅(qū)動(dòng)上市首日股價(jià)和市值的飆升。

接著看“港股國(guó)貨美妝第一股”的上美股份，和毛戈平異曲同工，其也在成長(zhǎng)歷程中，展現(xiàn)出出色的業(yè)務(wù)能力和盈利能力。

據(jù)青眼統(tǒng)計(jì)，2024上半年國(guó)內(nèi)美妝企業(yè)TOP10企業(yè)中，上美股份營(yíng)收為35.02億、凈利潤(rùn)為4.12億元，增幅均位列國(guó)內(nèi)美妝企業(yè)第一，更甚至，其營(yíng)收力壓“老字號(hào)”的上海家化和功效護(hù)膚領(lǐng)域的“翹楚”貝泰妮，躍居TOP2，成為當(dāng)之無(wú)愧的黑馬選手。

這其中，上美股份的“新引擎”——newpage一頁(yè)，高歌猛進(jìn)，營(yíng)收達(dá)1.61億元，同比增速達(dá)173.2%。

拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，伴隨著時(shí)代的變遷，消費(fèi)趨勢(shì)的迭變，上美股份從根基處錘煉“反脆弱”的內(nèi)功，強(qiáng)化生長(zhǎng)韌性、彈性，穿越了多個(gè)周期。

究其核心，上美股份采取了多品牌、多品類的發(fā)展戰(zhàn)略。據(jù)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》了解，深耕美妝賽道20年，上美股份旗下已擁有韓束、一葉子、紅色小象、newpage一頁(yè)等多個(gè)知名品牌，覆蓋護(hù)膚、洗護(hù)、母嬰等多個(gè)領(lǐng)域。?

該種全方位、立體化的市場(chǎng)布局和底層邏輯，觸達(dá)群體廣泛，能動(dòng)性強(qiáng)，伴隨著第二、第三曲線潛能的釋放，將為上美股份螺旋式的上升充盈連綿不絕的動(dòng)能，也助攻其成長(zhǎng)的確定性。

得益于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的盈利能力顯著拔高，上美股份的派息分紅比例逐年攀升，“真金白銀”地回饋投資者。

2024年上半年，公司基本每股盈利達(dá)1.01元/股，同比304.0%；每股宣告股息為0.75元/股，派息總額高達(dá)3.0億元，股息率高達(dá)4.5%。

由因?qū)Ч厦拦煞菀糙A得了資本市場(chǎng)正向評(píng)價(jià)。近期，中金、華泰等知名券商機(jī)構(gòu)紛紛給予上美股份“買入”評(píng)級(jí)，看好其“高增長(zhǎng)、高股息、高回報(bào)”的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Α?/p>

寫在最后

美妝賽道水闊魚大，長(zhǎng)坡厚雪。

在國(guó)家政策利好加持，企業(yè)發(fā)展良性、健康的態(tài)勢(shì)下，兩家擁有超過(guò)20年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的港股美妝公司——毛戈平與上美股份，各自以獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)涵稟賦，彰顯出其作為投資標(biāo)的的稀缺性、價(jià)值性，值得投資者將其納入標(biāo)配范疇。

但也要提及的是，在做出相關(guān)決策時(shí)，投資者應(yīng)全面考量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、預(yù)期的投資回報(bào)周期以及具體的投資目標(biāo)，通過(guò)對(duì)毛戈平與上美股份的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)策略、產(chǎn)品創(chuàng)新能力、品牌影響力等多個(gè)維度的深入分析，進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置，以期實(shí)現(xiàn)投資組合的優(yōu)化與增值。