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文 / 三生?

今天的行情讓人想起兩句股市里的俗語，一句是“千金難買牛回頭”，一句是“牛市多暴跌，熊市多暴漲”。總結(jié)下來的意思，就是告訴大家，無論是牛市還是熊市，都會有劇烈波動和震蕩，最后考驗(yàn)的都是人性的貪婪和恐懼。

今天大A的走勢，應(yīng)該就讓很多跑步進(jìn)場的股民體驗(yàn)了一把“過山車”。滬指開盤漲超10%，指數(shù)一度突破3600點(diǎn)，但隨后不斷收窄至2%，最終收盤于3489點(diǎn)，全天漲幅4.59%；創(chuàng)業(yè)板指開盤漲超18%，一度收窄至10%，最終漲幅17.25%。A股三市全天交易量突破3.4萬億元，再創(chuàng)歷史記錄。

之所以會出現(xiàn)“過山車”，一部分原因在于已在假期暴漲的港股率先跳水。其中，恒生指數(shù)一度跌超9%，恒生科技指數(shù)更是跌超13%。此外，富時中國A50指數(shù)期貨一度跌幅達(dá)10%。

相信很多人已經(jīng)開始對牛市猶豫甚至懷疑了。今天上午，國新辦的發(fā)布會似乎也沒有起到“火上澆油”的作用。其實(shí)，有些股市經(jīng)驗(yàn)的人都應(yīng)該明白，節(jié)前持續(xù)大漲之后，有回調(diào)再正常不過。后續(xù)行情若出現(xiàn)分化，也是正常走向。

目前唯一還需要考慮的問題就是：這一輪歷史性的大行情能持續(xù)多久？

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01 這一次，復(fù)刻“519行情”？

要回答上面的問題，就應(yīng)該先從歷史經(jīng)驗(yàn)上找答案。

股市里有這么句話，“太陽底下沒有新鮮事”。很多時候，散戶們都喜歡說“這次和以前不一樣”，但事實(shí)上發(fā)展到最后，往往仍然逃不出以前的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

我們必須認(rèn)識到，無論技術(shù)如何進(jìn)步，大眾的心理和行為和幾十年前不會有太大的進(jìn)步。

回顧過去，這一次的“924行情”盡管啟動的非常突然，而且漲得這么快，這么猛，在很多人看來是史無前例。但是，在A股歷史上也有跡可循，個人感覺和此次行情最為相似的，應(yīng)該就是上世紀(jì)末到本世紀(jì)初的“519行情”。

這兩次大行情的相似，體現(xiàn)在很多方面。從表面的股價指數(shù)走勢上看，“519行情”漲得也特別猛特別快。從1999年5月19日至6月30日，A股在31個交易日上漲達(dá)到66%。

當(dāng)年的6月25日這天，A股交易量達(dá)到行情啟動前的20倍。要知道，那是在互聯(lián)網(wǎng)都還沒有普及的25年前，買賣股票并不像現(xiàn)在這么方便，輿論傳播也不像現(xiàn)在這么迅速，可見其火熱程度絲毫不遜于現(xiàn)在。

指數(shù)的大幅快速上漲還是其次，本輪行情和“519行情”最像的地方還在于宏觀經(jīng)濟(jì)背景，比如通縮壓力、融資需求低迷、流動性寬松、外部環(huán)境惡化等等，都有著諸多“神似”的地方。

具體來看，當(dāng)時的情況是，艱巨的三年國企改革脫困去產(chǎn)能剛剛啟動，1998年的特大洪水又雪上加霜。接二連三的沖擊下，1999年第四季度，中國GDP增速降為6.7%，創(chuàng)下同期新低。外部環(huán)境同樣不容樂觀，97亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，出口形勢嚴(yán)峻，南海撞機(jī)更讓周邊風(fēng)聲鶴唳。

這種情況下，央行連續(xù)降息，貨幣政策大幅放寬，但融資需求仍然低迷，經(jīng)濟(jì)亟需找到新的著力點(diǎn)。

回看過去幾年，從國企改革去產(chǎn)能，到疫情驟然而至，從俄烏戰(zhàn)爭到美聯(lián)儲暴力加息，從GDP增速放緩到A股持續(xù)低迷，內(nèi)外因素對比20多年前，是不是覺得有些眼熟？

所以，這一輪行情后續(xù)怎么走，應(yīng)該重點(diǎn)參考“519行情”的發(fā)展過程。

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02 開弓沒有回頭箭

和“519行情”一樣，此次的“924行情”也可以定義為政策式行情，完全是來自于國家的一系列政策“組合拳”。所以，后續(xù)行情怎么發(fā)展，需要從兩個方面來進(jìn)行觀察，一是后續(xù)政策是否能夠持續(xù)推進(jìn)和落地，二是一系列政策落地之后，經(jīng)濟(jì)基本面有沒有實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

先看第一個方面，即這一次的政策能不能持續(xù)。在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來，除非外部環(huán)境發(fā)生重大改變，比如美聯(lián)儲突然又不降息了，甚至掉頭繼續(xù)加息，否則如此重大的政策“組合拳”基本沒有轉(zhuǎn)向的可能性。

那么，美聯(lián)儲有沒有可能虛晃一槍，再次轉(zhuǎn)向呢？

就在放假期間，當(dāng)?shù)貢r間10月4日，美國勞工部發(fā)布了最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，非?！耙馔狻钡膹?qiáng)勁。數(shù)據(jù)顯示，9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.4萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期的15萬人，偏離超過50%。

這個數(shù)據(jù)一出，人民幣兌美元匯率大幅跳水，金價也應(yīng)聲下跌，美元再度走強(qiáng)。市場上又開始出現(xiàn)一種聲音，美聯(lián)儲降息的步伐將放緩，甚至可能掉頭再度加息。

其實(shí)，美聯(lián)儲來這么一手，背后不排除是看到中國A股突然暴漲，全球資本紛紛看多中國資產(chǎn)，自己亂了陣腳。非農(nóng)數(shù)據(jù)的離譜程度，已經(jīng)足夠讓華爾街的分析師們顏面掃地。

但是，我們國家是在美聯(lián)儲9月份降息50個基點(diǎn)之后，才放出一系列政策“組合拳”，肯定有著對美聯(lián)儲后續(xù)貨幣政策的考量。現(xiàn)在，美聯(lián)儲已經(jīng)是騎虎難下，降息已成大勢所趨，短期不可能逆轉(zhuǎn)。

所以，后續(xù)政策可以保持樂觀的態(tài)度，我國的宏觀政策調(diào)整一向具有長期性和穩(wěn)定性，開弓沒有回頭箭。

如果你心里還是沒有底，可以繼續(xù)保持觀察。其中，財(cái)政政策的具體執(zhí)行是核心觀察指標(biāo)，比如赤字率的上調(diào)、特別國債的增發(fā)等，都可能成為10月政策的窗口期。再有就是房地產(chǎn)政策的優(yōu)化，最后是促進(jìn)消費(fèi)的政策的落地和鋪開。樂觀估計(jì)，后續(xù)財(cái)政政策的支持力度將不斷增強(qiáng)，為消費(fèi)市場提供新的活力。

對此，10月7日，高盛發(fā)布了一篇題為《此時不搏更待何時？看漲中國股市的十大理由》最新研報，從宏觀政策轉(zhuǎn)向、中國資產(chǎn)估值、企業(yè)盈利前景、美聯(lián)儲降息等多個方面，做了全面的分析。

高盛是外資投行中的領(lǐng)頭羊，此時發(fā)布這種研報，已經(jīng)表明這一輪行情不會輕易轉(zhuǎn)向。

到了這個階段，我們就要觀察后續(xù)行情的另一面，即經(jīng)濟(jì)基本面是不是開始好轉(zhuǎn)。這是行情能不能進(jìn)一步走強(qiáng)，沖向6000點(diǎn)甚至上萬點(diǎn)的關(guān)鍵。

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03 3600點(diǎn)，還不是頂點(diǎn)？? ??

對于經(jīng)濟(jì)基本面，我們只有一個態(tài)度，肯定向好。

如果沒有達(dá)到目標(biāo)，政策面就會持續(xù)刺激，直到好轉(zhuǎn)為止。因?yàn)楹苊黠@，我們國家已經(jīng)將股市選擇為拉動經(jīng)濟(jì)、盤活資金流動性的主戰(zhàn)場。而在這個戰(zhàn)場上，沒有別的選擇，就是必須拉起來。

這并不是盲目的無腦自信，因?yàn)楸橛^世界各國，從歐洲到中東，從非洲到美洲，在美聯(lián)儲開啟降息通道后，全球資本還能找到比中國A股更好的價值洼地嗎？

答案是，沒有。

而且，即便中國經(jīng)濟(jì)處于調(diào)整期，但GDP增速仍保持在5%左右，而且更為關(guān)鍵的是，在全球局勢動蕩戰(zhàn)火紛飛的大背景下，中國有足夠的實(shí)力保證自身安全穩(wěn)定的持續(xù)發(fā)展。

這里值得關(guān)注的還有一點(diǎn)，9月25日，也就是本輪行情啟動后的第二天，我國火箭軍向太平洋相關(guān)公海海域，成功發(fā)射了一枚東風(fēng)-31AG型洲際戰(zhàn)略導(dǎo)彈。

這可以被視為中國向全球資本發(fā)出的邀請函，告訴國際資金不要有顧慮。

所以，回到本文開頭的問題，這一輪行情能持續(xù)多久？具體的時間沒有人能夠預(yù)測，但可以肯定是，這將是一輪歷史級別的大行情，3600點(diǎn)遠(yuǎn)不是頂點(diǎn)。

如今，A股的總體市場估值依然處于低位，而投資人的熱情已經(jīng)被徹底點(diǎn)燃，跑步上車成為主基調(diào)。

我們不做具體的板塊和個股推薦，而選股在目前也已經(jīng)不再那么重要，別被狂飆的牛市甩下車才最重要，因?yàn)檫^往的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，行情注定不會一帆風(fēng)順。未來，短期內(nèi)技術(shù)面也許可能會有所調(diào)整，但大盤上漲的趨勢不會改變。

上車，拿住了，牛市很容易被甩下車。

*題圖由AI生成