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可能所有人包括特朗普本人都不會(huì)想到，他可以給一家中國公司帶去“潑天富貴”。最近，在特朗普與馬斯克約兩個(gè)小時(shí)的連線采訪中，特朗普所使用的一塊充電寶迅速爆紅，背后的品牌是來自中國的安克創(chuàng)新。

安克創(chuàng)新的反應(yīng)很快，立刻抓住了流量的風(fēng)口，迅速在抖音官方旗艦店展示這款磁吸充電寶，頁面還特別標(biāo)注為“懂王同款”。

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其實(shí)，雖然安克創(chuàng)新在國外都已經(jīng)賣到了特朗普手上，但在國內(nèi)普通消費(fèi)者那里的知名度并不高，因?yàn)槠渲饕匿N量都集中在海外市場(chǎng)，國內(nèi)占比并不高。需要了解的是，安克創(chuàng)新是目前國內(nèi)營收規(guī)模最大的全球消費(fèi)電子品牌，主要產(chǎn)品覆蓋了手機(jī)充電配件、耳機(jī)音箱，掃地機(jī)、投影儀、攝像頭等，人稱“跨境一哥”。

2020年8月，安克創(chuàng)新在創(chuàng)業(yè)板上市，上市之初，其市值一度沖到600億人民幣。但是，和很多消費(fèi)電子領(lǐng)域上市公司一樣，安克創(chuàng)新隨后也上演了一把“上市即巔峰”的戲碼，截至8月28日收盤，其市值已“腰斬”至300億左右。

拋開A股整體的大環(huán)境影響，安克創(chuàng)新的市值走向有一定必然。

1、營收增長放緩，市值腰斬有邏輯？

其實(shí)，年初公布的2023年全年財(cái)報(bào)顯示，去年安克創(chuàng)新的業(yè)績(jī)還算可以，全年?duì)I收同比增長22.85%至175.07億元，歸母凈利潤同比增長41.22%至16.15億元。

但是，緊隨其后的2024年一季度財(cái)報(bào)有些差強(qiáng)人意，當(dāng)期安克創(chuàng)新營收同比增長30.09%為43.78億元，但是，其歸母凈利潤增速卻僅增長了1.6%為3.11億元，明顯的“增收不增利”。

雖然營收的增長似乎還在繼續(xù)，但相比曾經(jīng)的輝煌時(shí)刻，放緩的勢(shì)頭已經(jīng)肉眼可見。

安克創(chuàng)新增長最為迅猛的時(shí)期是2015年至2017年，安克創(chuàng)新的總營收同比增幅分別為74.54%、93.39%與54.5%。這一時(shí)期也是全球手機(jī)市場(chǎng)發(fā)展最快的一個(gè)階段，安克創(chuàng)新的主打產(chǎn)品就是充電寶，手機(jī)熱賣，自然可以帶動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L。

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但是，從2018年以后，安克創(chuàng)新的營收增速開始放緩，2020年至2023年，其營收增速從40.54%整體下滑至22.85%，歸母凈利潤的增速也呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。

本來2023年安克創(chuàng)新的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了復(fù)蘇的勢(shì)頭，但今年一季度的財(cái)報(bào)又澆滅了這種希望。其實(shí)，在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來，安克創(chuàng)新的業(yè)績(jī)想重回2017年前的高速增長期，幾乎已經(jīng)不可能，理由也很簡(jiǎn)單，以手機(jī)為主的消費(fèi)電子產(chǎn)品的黃金發(fā)展期已經(jīng)過去。

所以，當(dāng)一家公司從高速發(fā)展期進(jìn)入到平臺(tái)增長期，在資本市場(chǎng)的估值自然需要隨之改變。上市之初，風(fēng)頭正勁的安克創(chuàng)新動(dòng)態(tài)市盈率可以超過50倍，但現(xiàn)在能超過20倍就已經(jīng)算不錯(cuò)了，背后有其合理的估值邏輯。

安克創(chuàng)新的過往確實(shí)取得了很好的成績(jī)，比如其成功打造了智速充電品牌Anker，智能家居品牌Eufy、智能聲學(xué)品牌Soundcore，3個(gè)年?duì)I收超過30億的自主品牌，業(yè)務(wù)遍布全球140多個(gè)國家與地區(qū)。但是，幾乎所有的上市公司都有過輝煌，躺在功勞簿上投資者并不買賬。

如何進(jìn)行改變進(jìn)而沖破天花板，成為安克創(chuàng)新必須做出的選擇。

2、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手云集，護(hù)城河在哪兒？

從安克創(chuàng)新目前的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，其想有所突破并不容易。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，安克創(chuàng)新的產(chǎn)品可以分為充電儲(chǔ)能類產(chǎn)品、智能創(chuàng)新類產(chǎn)品、智能影音類產(chǎn)品。

其中，充電儲(chǔ)能類產(chǎn)品是安克創(chuàng)新的營收支柱，2023年全年?duì)I收為86.04億元，占總營收比例為49.14%。如果不能在這類產(chǎn)品上找到突破，現(xiàn)有結(jié)構(gòu)下，安克創(chuàng)新的業(yè)績(jī)恐怕也很難更上一層樓。

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在安克創(chuàng)新的規(guī)劃中，將充電儲(chǔ)能類產(chǎn)品被劃分為小中大三個(gè)層級(jí)：小充電產(chǎn)品可以為智能手機(jī)等數(shù)碼周邊產(chǎn)品充電；中充電產(chǎn)品可以為家庭內(nèi)部的移動(dòng)設(shè)備、空調(diào)、電視等家電供電；大充電產(chǎn)品包括家庭儲(chǔ)能、光伏、汽車充電樁。

但是，在儲(chǔ)能賽道已經(jīng)非常卷的當(dāng)下，安克創(chuàng)新面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境并不好。在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來，安克創(chuàng)新面臨的第一個(gè)難題，就是便攜儲(chǔ)能行業(yè)存在著技術(shù)壁壘不高、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)等問題，有品類，沒品牌。這種情況下，安克創(chuàng)新恐怕很難打造出自己的技術(shù)護(hù)城河。

其實(shí)，安克創(chuàng)新當(dāng)初之所以能快速崛起，也是因?yàn)檫@條賽道的技術(shù)壁壘不高，而當(dāng)自身發(fā)展到一定程度之后并沒有建立起技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，就會(huì)有進(jìn)退失據(jù)的“尷尬”。

目前，這條賽道的入局者數(shù)量在不斷增加，都想分一杯羹。比如德賽電池、拓邦股份、德蘭明海、華寶新能、駱駝股份等均推出便攜儲(chǔ)能產(chǎn)品。此外，華為、寧德時(shí)代甚至小米等巨頭也都加入占據(jù)，華為推出了戶外電源產(chǎn)品移動(dòng)“小電站”，寧德時(shí)代有“田園時(shí)代”應(yīng)急電源，小米有米家戶外電源1000Pro以及太陽能板等產(chǎn)品。

從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)量和級(jí)別可以看出，安克創(chuàng)新的壓力不可謂不大。而在產(chǎn)品之外，渠道方面的隱患對(duì)其未來也是不得不防。

3、依賴亞馬遜，風(fēng)險(xiǎn)要注意？

在安克創(chuàng)新的發(fā)展歷程上，亞馬遜起到了至關(guān)重要的推動(dòng)作用。

2011年10月，安克創(chuàng)新創(chuàng)始人兼CEO陽萌在美國注冊(cè)了Anker品牌，起初做的只是渠道品牌商，通過亞馬遜渠道向海外消費(fèi)者銷售充電類產(chǎn)品，后來才開始自己做產(chǎn)品。所以，有人將安克創(chuàng)新視為“電商”轉(zhuǎn)型也并非空穴來風(fēng)，只是陰影仍在。

目前，安克創(chuàng)新對(duì)亞馬遜的依賴仍然不小。2023年報(bào)顯示，去年安克創(chuàng)新在亞馬遜平臺(tái)上的收入高達(dá)99.96億元，占總營收的比例高達(dá)57.1%，同比增長1.15%。

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過于依賴單一渠道，顯然不是什么好事情，特別是一個(gè)中國品牌依賴亞馬遜這種美國巨頭，危險(xiǎn)程度不言而喻。當(dāng)然，安克創(chuàng)新也意識(shí)到了過度依賴亞馬遜的隱患。所以，近年來，安克創(chuàng)新不僅積極加碼線下渠道，先后入駐沃爾瑪、百思買、塔吉特、開市客、7-11便利店等，同時(shí)還在大力開拓獨(dú)立站。

但是，不論個(gè)人還是企業(yè)，其實(shí)都在一定程度上存在路徑依賴的難題，安克創(chuàng)新也不例外。其并不擅長線下渠道的運(yùn)營，而目前線下渠道帶來的增量也十分有限。2023年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，安克創(chuàng)新線下渠道貢獻(xiàn)的收入占比為29.70%，相比2022年還下滑了3.96個(gè)百分點(diǎn)。

獨(dú)立站方面，2023年?duì)I收達(dá)到12.44億元，同比增長83.87%，但占總營收的比例仍然較低，僅為7.10%。事實(shí)上，獨(dú)立站面臨著站外引流的困境，往往出現(xiàn)新品推不動(dòng)、老品賣不出的問題，轉(zhuǎn)化效果很受挑戰(zhàn)。

綜合來看，安克創(chuàng)新崛起于手機(jī)等消費(fèi)電子的爆發(fā)期，但同樣在風(fēng)口過后面臨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L放緩的問題。特朗普暫時(shí)帶火了安克創(chuàng)新，但這種“潑天富貴”注定是暫時(shí)的，如何在產(chǎn)品、渠道方面取得突破，可能將是未來很長一段時(shí)間，安克創(chuàng)新需要面對(duì)的問題，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

文 / 三生