文 / 七公?

總營收38.1億元，同比增長12.9%；歸母凈利潤同比減虧0.51億元；扣非凈利潤同比減虧1.46億元。

這是用友交出的2024年中期報告，也是一份有進步的“成績單”。

通篇讀完，系統(tǒng)梳理后，《節(jié)點財經》歸納出三個“關鍵詞”：向上（業(yè)績拐點進一步確定）、向深（產品力繼續(xù)“進階”）、向遠（出海打開新窗口）。

較大程度上，我們可以通過這三個“關鍵詞”，更加系統(tǒng)、清晰地了解用友，包括經營狀況、市場地位、技術創(chuàng)新、成長空間等，并判斷在未來十年，用友將繼續(xù)引領企業(yè)軟件發(fā)展，其龍頭地位將進一步凸顯。

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01 向上：業(yè)績拐點進一步確定

劃重點，首先聚焦幾組核心財務指標：

?? 總營收38.1億元，同比增長12.9%。

實現(xiàn)了近三年以來，中期報的最高營收增速，大概率印證其在轉型強筋健骨后，正重回新周期的朝陽狀態(tài)；

??云服務業(yè)務收入23.46億元，同比大增21.3%，占總營收比重的74.8%，較上年同期提升5.2個百分點；

其中，大型企業(yè)云服務收入同比增長16.8%，中型企業(yè)云服務同比增長39.1%，小微企業(yè)云服務同比增長35.3%；YonBIP續(xù)費率101.1%，YonSuite續(xù)費率92.4%，小微企業(yè)客戶留存率79.29%。

換言之，在大型、中型和小微三個市場，用友幾乎是并駕齊驅地快步走，是過硬產品質量導向的全面“增肌”。?? ?

??云服務業(yè)務訂閱相關合同負債為19.5億元，較上年同期增長33.8%，占總合同負債比重的68.6%。

所謂“合同負債”，是指企業(yè)已收或應收客戶對價而應向客戶轉讓商品的義務。這說明，用友的能量“蓄水池”足夠大、足夠深，儲備的“糧草”速度夠快。

??盈利能力拔高：毛利率為52.5%，較上年同期提升 3.6 個百分點，Q2單季為54.0%， 環(huán)比提升 3.2 個百分點。

綜合以上信息，不難得出，用友效益化經營初見成效，企業(yè)實力和市場地位又得到新一輪強化。

在《營收指標全面正增長，用友拐點確定？》一文中，我們曾寫到：2023年第三季度，用友的營收和歸母凈利潤增速均已轉正，同比分別增長11.3%、減虧1.37億元，業(yè)績已實現(xiàn)關鍵扭轉。

本期用友的表現(xiàn)無疑壓實上面的結論，并大幅提振預期。

2024年上半年，用友歸母凈利潤同比減虧0.51億元，Q2單季減虧1.07億元；扣非凈利潤同比減虧1.5億元，Q2單季同比減虧1.01億元。?? ?

減虧提速，結合核心財務指標均強的局面，可以說，用友業(yè)績向上的拐點進一步確定，正處在成長勢能爆發(fā)的前夜。

值得注意的是，最近輿論場上有一種聲音，類似“未來10年，金蝶很有可能反超用友”。在《節(jié)點財經》看來，這種論調難以立足。兩者體量懸殊，前者年營收近百億元，后者年營收50多億元。

即使在兩者均保持增長的基礎上，拉長時間軸觀察，會發(fā)現(xiàn)兩者差距會愈發(fā)擴大。

另外，于2021-2024各年H1，金蝶營收增速分別為34.95%、17.32%、16.81%、11.85%，畫出的是一條降速慢行的曲線。

反觀用友，偶有波動，但主旋律是整體上揚，特別是新一期營收增速12.9%，不僅跑贏金蝶，還跑贏大盤，顯然是起勢的姿態(tài)。

這一趨勢下，要想“城頭變幻大王旗”，絕非喊口號般的簡單。

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02 向深：產品力繼續(xù)“進階”

對高科技企業(yè)來說，無論是業(yè)績的爆發(fā)，還是品牌的溢價、市場地位的夯實，它的第一性原理都是技術，這也是用友始終恪守的“原點”，并具象體現(xiàn)在產品力上。

近期，用友發(fā)布了全新升級的商業(yè)創(chuàng)新平臺BIP3 R6和企業(yè)服務大模型YonGPT2.0。

BIP3 R6在簡強微服務架構、更智能、更強數(shù)據處理與服務能力、更豐富的應用、提升易交付性、零代碼等方面取得重要突破：

應用服務數(shù)量增長到564個，智能服務數(shù)量增長到108個，數(shù)據服務數(shù)量增長到50個；性能更強勁，助力資源消耗降低50%、運維成本節(jié)省30%、智能會計支持百億級事項分錄核算、多維數(shù)據庫支持千億級主附表數(shù)據快速合并、多維引擎每分鐘可運行計算規(guī)則超100萬條，100%自主安全可控。

用友YonGPT定位于深懂企業(yè)服務的垂類大模型，在2.0版本中，上線了分別基于智能體（Agent）、人機交互（HCI）、知識增強（RAG）應用框架的“智友”、“數(shù)智員工”、“智能大搜”3大通用工具。

目前，YonGPT已經真正應用到企業(yè)中，發(fā)揮作用。比如，徐工集團用YonGPT進行AI評估簡歷、AI智能推薦、AI面試題庫，顯著提升招聘工作的精度和效率。中國礦產基于YonGPT推出的財務“數(shù)智員工”，可以定期向國資委報送固定格式的報表或報告，使原來人工需要180分鐘完成的任務，縮短到現(xiàn)在的1分鐘。目前全球企業(yè)都在探索使用AI提高效率，用友AI的商業(yè)化能力也將加速釋放，為業(yè)績帶來貢獻。

在用友BIP的產品體系中，特別要提及的是，用友的“王炸”產品YonSuite和YonBIP，目前已實現(xiàn)一套底層代碼的融通共享。

也就是說，YonSuite和YonBIP一個側重中型企業(yè)，一個側重大型企業(yè)，盡管屬性不同，面對的客群有差別，但隨著企業(yè)體量壯大、所用資源增多，不可避免要迭代軟件，這時候，如果從YonSuite遷移到YonBIP，亦或者從YonBIP超級版遷移到YonBIP旗艦版，因為底層邏輯是相通的，完全不用擔心數(shù)據泄露、丟失的風險，疊加簡強微架構，遷移的工程量較小，相對省時省力很多，不耽誤企業(yè)業(yè)務進程。?? ?

向深進階的產品力，正不斷充盈用友的客戶池。報告期內，用友的大型企業(yè)客戶業(yè)務、中型企業(yè)客戶業(yè)務、小微企業(yè)客戶業(yè)務集體綻放。

大型企業(yè)客戶業(yè)務：新簽中信集團、中國華電、中國移動、東風集團、中國一重、中糧集團、中車集團、南水北調集團、中國鐵塔等商業(yè)“巨擘”。

中型企業(yè)客戶業(yè)務：實現(xiàn)收入5.99億元，同比增長8.3%；得益于更大力度地推進訂閱業(yè)務模式，訂閱收入斬獲超 60%的高增。

小微企業(yè)客戶業(yè)務：暢捷通實現(xiàn)收入 45,559 萬元，同比增長 20.4%；累計付費用戶數(shù)達到 70.6 萬家，新增付費企業(yè)用戶數(shù) 7.3 萬家。

這里，我們不妨把筆墨放在用友絕對占優(yōu)的大型企業(yè)客戶業(yè)務。

眾所周知，大型、超大型企業(yè)，他們組織龐大，業(yè)務條線多，溝通鏈路長，日常管理運營非常復雜，選用哪家軟件廠商肯定慎之又慎，且要求極為嚴苛。

這決定本土軟件廠商只有在產品力、生態(tài)力、服務力等各項能力全盤達標的前提下，才有被大客戶考慮的可能，且后面還要經過層層遴選和實戰(zhàn)驗證。?? ?

這意味著，用友能在大型企業(yè)客戶市場一騎絕塵，一定是產品得到認可和信賴，亦是對其“護城河”的加固，對中長線創(chuàng)收能力的有力保證。

為什么這么說？基于業(yè)務的關聯(lián)性、聯(lián)動性，大型、超大型企業(yè)在一個板塊選擇用友后，接下來的板塊，或者新開拓的板塊，往往都會選擇同一個廠商，這就好比有源源不絕的活水輸入到用友體內。

背后，自然離不開用友對研發(fā)的長期、大手筆投入。

財報顯示，過去5年，用友研發(fā)投入近107億元，處在行業(yè)前列。

坦率地講，高強度、重技術的研發(fā)投入，使用友的凈利潤遭受暫時性的“失血”，也多少影響了資本市場的情緒。

但站位遠視角，就像大部分高科技企業(yè)一樣，用友因之構筑的競爭壁壘也只會更堅固、更具韌性和彈性，并為下一次更好“起跳”和“騰起”埋下伏筆，為后續(xù)十年、二十年的持續(xù)登頂積蓄能量。

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03 向遠：出海打開新窗口

近三四年間，“出海”成為中國企業(yè)尋求增長的必答題。實際上，早自2003年起，用友就將“出海”視為公司重要的戰(zhàn)略方向。?? ?

2023年5月，用友宣布啟動全球化2.0戰(zhàn)略，在原來的東南亞市場的基礎上，開拓歐洲、北美、日本和中東四個地區(qū)。

報告期內，用友新設印尼、越南、日本、墨西哥、德國和阿聯(lián)酋子公司，在東南亞地區(qū)加強對菲律賓、柬埔寨和緬甸的業(yè)務延伸覆蓋，為中企出海本地化服務和開拓海外市場掃障除患，保駕護航。

比如，電機及驅控領域頭部企業(yè)臥龍電驅，在全球擁有39個制造工廠和生產基地，隨著業(yè)務快速擴張和滲透，公司面臨著采購業(yè)務的推進、管理效率的提升以及合規(guī)性的保障等一系列挑戰(zhàn)。

在用友的助力下，臥龍電驅搭建全球一體化數(shù)智化采購平臺，通過采購尋源管理實現(xiàn)全球范圍內的資源搜索，確保整個尋源過程透明、公正，年降本額在10%以上；通過供應商管理，根據不同國家和地區(qū)的供應商制定差異化的管理規(guī)則和評價標準，使供應商的整體供貨質量提升15%。

另據《節(jié)點財經》了解，為了支持出海的中企更好地滿足海外各地的數(shù)據安全合規(guī)監(jiān)管需求，用友BIP海外IDC部署也已進入規(guī)?；\營，并且將位于新加坡等地的海外數(shù)據中心與國內數(shù)據中心進行完全隔離。

根據公開信息顯示，用友的海外數(shù)據中心已部署的產品規(guī)格包括平臺、智能分析、財務云、供應鏈云、人力云等。

截至目前，用友在海外服務了1000多家中高端客戶，包括中國港灣、電建國際、中土集團、中冶國際、極兔速遞、周生生、恒基、澳門電力、華新麗華、臥龍電驅、SK珠寶、東京貿易控股有限公司、Evergreen、HRC等中國及海外企業(yè)。

2024年上半年，用友海外子公司的合同簽約金額同比增長34%，新的成長曲線正凸顯。

面向未來，出海已是確定性的趨勢。權威咨詢機構貝恩統(tǒng)計，2023年中國企業(yè)出海資金量相比于2022年增長11%，企業(yè)數(shù)量增長23%。?? ?

隨著越來越多的中企涌向海外，用友無疑將斬獲更多機會，打開成長新窗口，延展業(yè)績半徑。

值得關注的是，目前用友在海外服務了1000多家中高端客戶，60%為本地客戶。

“在服務中企出海方面，中國廠商有天然的優(yōu)勢，相比之下獲得海外本土企業(yè)的選擇才是中國廠商需要跨越的更大一道坎，產品競爭力得過硬?！币晃粯I(yè)內人士指出。

換句話說，無論是服務國內企業(yè)出海，還是服務海外本地企業(yè)，用友都有足夠硬實的底座。

同時，作為業(yè)界“執(zhí)牛耳者”，用友也有實力帶領中國軟件走出“標準產品+專業(yè)服務”模式全球通行模式。

綜上，向上（業(yè)績拐點進一步確定）、向深（產品力繼續(xù)“進階”）、向遠（出海打開新窗口），基于用友在這三個維度上的努力和突破，可以說，其距離“起跳”不遠了。