來(lái)源 | 醫(yī)深觀

5月23日，中國(guó)醫(yī)藥巨頭恒瑞醫(yī)藥正式登陸港交所，實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。

據(jù)悉，本次港股IPO,恒瑞發(fā)行價(jià)44.05港元，開(kāi)盤(pán)后公司股價(jià)立刻大漲近3成。截至收盤(pán)，恒瑞港股市值3642億港元，直接締造2025年最大醫(yī)藥IPO。

當(dāng)我們提及恒瑞的故事，必定繞不開(kāi)它背后的靈魂人物：孫飄揚(yáng)。

1982年，孫飄揚(yáng)從中國(guó)藥科大學(xué)化學(xué)制藥專業(yè)畢業(yè)后，他便進(jìn)入連云港制藥廠（恒瑞醫(yī)藥前身）擔(dān)任技術(shù)員。到了1990年，年僅32歲的孫飄揚(yáng)被任命為廠長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)這家企業(yè)只是一家生產(chǎn)紅藥水、紫藥水的小藥廠，利潤(rùn)微薄且競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)賬面利潤(rùn)僅剩8萬(wàn)元，一度游走在倒閉邊緣?。

但技術(shù)出身的孫飄揚(yáng)憑借敏銳的市場(chǎng)嗅覺(jué)，決定大膽轉(zhuǎn)型生產(chǎn)高技術(shù)仿制藥。1991年，在其主導(dǎo)下，恒瑞斥資120萬(wàn)元從中國(guó)醫(yī)科院藥研所引進(jìn)抗癌藥異環(huán)磷酰胺的專利權(quán)，這筆當(dāng)時(shí)相當(dāng)于藥廠一年總收入的巨資投入，最終換來(lái)了企業(yè)的轉(zhuǎn)機(jī)。異環(huán)磷酰胺在1995年獲批上市并通過(guò)美國(guó)FDA認(rèn)證，次年產(chǎn)品銷售額便成功破億。

此后，憑借大量抗癌仿制藥，恒瑞業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，從一家江蘇小藥廠逐步發(fā)展成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥領(lǐng)域的扛把子。

2020年之前，恒瑞醫(yī)藥的凈利潤(rùn)增速基本穩(wěn)定在20%以上，2019年凈利潤(rùn)增速更是達(dá)到了驚人的31.05%；恒瑞2000年上交所上市時(shí)只有6000萬(wàn)凈利潤(rùn)，營(yíng)收還不足5億。到了2020年凈利潤(rùn)已超60億，營(yíng)收近300億。

到了2020年初，恒瑞醫(yī)藥A股市值突破4000億元。而62歲高齡的孫飄揚(yáng)，已經(jīng)執(zhí)掌公司近三十年，決定退居幕后，將管理權(quán)交給以周云曙為代表的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)。

但換帥后僅一年半，恒瑞醫(yī)藥就遭受了前所未有的磨難。隨著國(guó)家仿制藥帶量采購(gòu)逐步踏入深水區(qū)，涉及品種不斷增加，依賴仿制藥生存的恒瑞天塌了。

2021年，恒瑞交出上市以來(lái)最差成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，恒瑞醫(yī)藥2021年?duì)I收259.06億元，同比下降6.59%，凈利潤(rùn)45.30億元，同比暴跌28.41%，這是恒瑞醫(yī)藥首份營(yíng)收與凈利潤(rùn)均同比降低的年報(bào)。而恒瑞的股價(jià)也不斷向下俯沖，市值最高蒸發(fā)超4000億元。

更糟糕的是，一眾資本也視恒瑞為“棄子”，大宗交易接連不斷，公司股東已經(jīng)開(kāi)始分批撤退。

2021年8月，孫飄揚(yáng)被迫再度出山，重新掌舵恒瑞醫(yī)藥。

再次臨危受命后，孫飄揚(yáng)迅速開(kāi)展一系列前所未見(jiàn)的改革舉措，比如“堅(jiān)決篩選淘汰低競(jìng)爭(zhēng)力的me-too產(chǎn)品”戰(zhàn)略，同時(shí)著手布局“自研+收購(gòu)”雙軌并行的發(fā)展模式等 。事實(shí)證明這些舉措幫助恒瑞逐步走出危機(jī)。

財(cái)報(bào)顯示，2024年恒瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收279.85億，同比增長(zhǎng)22.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)63.37億，同比激增47.28%，強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已勢(shì)不可擋。

在今天的港股上市儀式上，66歲的孫飄揚(yáng)親自敲響了恒瑞的開(kāi)市鑼。從連云港到上海，再到香港，相信這位老制藥人能夠帶領(lǐng)恒瑞不斷突破邊界，向著MNC的目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)。