來源 I 投資界-天天IPO

作者 I 周佳麗

投資界-天天IPO獲悉，今天（5月23日），恒瑞醫(yī)藥正式登陸港交所，實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市。此次IPO，恒瑞醫(yī)藥發(fā)行價(jià)44.05港元，開盤大漲近30%，市值超3900億港元，締造今年最大醫(yī)藥IPO。

這一次赴港上市，恒瑞醫(yī)藥基石陣容引人注目，包括新加坡政府投資公司（GIC）、景順、瑞銀全球資產(chǎn)管理集團(tuán)、高瓴、博裕資本等，認(rèn)購總規(guī)模逾41億港元。

說起恒瑞醫(yī)藥，離不開靈魂人物——孫飄揚(yáng)。來自江蘇淮安，孫飄揚(yáng)一度被視為中國“藥神”，白手起家將不知名的小藥廠做到中國醫(yī)藥界巨頭，2000年登陸上交所成為A股藥王。直到今天，66歲的孫飄揚(yáng)再一次IPO敲鐘。

透過恒瑞醫(yī)藥，我們看到港交所已經(jīng)集聚寧德時(shí)代、蜜雪冰城、泡泡瑪特等一批超級(jí)IPO。港交所CEO陳翊庭透露，目前正在審理的上市申請(qǐng)約有150宗，當(dāng)中不乏龍頭企業(yè)，這是前所未有的一幕。

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孫飄揚(yáng)現(xiàn)身

恒瑞醫(yī)藥IPO，市值3900億

故事從孫飄揚(yáng)說起。

1958年生于江蘇淮安金湖，孫飄揚(yáng)1982年從中國藥科大學(xué)化學(xué)制藥專業(yè)畢業(yè)，后便被分配到連云港制藥廠，也就是恒瑞醫(yī)藥的前身，擔(dān)任技術(shù)員。后來由于勤奮踏實(shí)，他被連云港制藥廠的上級(jí)——醫(yī)藥工業(yè)公司調(diào)任過去，擔(dān)任副科長。

但當(dāng)時(shí)，連云港制藥廠經(jīng)營狀況不容樂觀，孫飄揚(yáng)臨危受命，重新回到連云港制藥廠工作，擔(dān)任副廠長。因?yàn)閭€(gè)人能力突出，孫飄揚(yáng)在32歲時(shí)被任命為廠長。

90年代初，孫飄揚(yáng)拿出120萬元收購中國醫(yī)科院藥研所開發(fā)的抗癌新藥異環(huán)磷酰胺的專利權(quán)，該藥在1995年完成生產(chǎn)與測試后正式上市并獲得美國FDA認(rèn)證。之后的5年時(shí)間里，孫飄揚(yáng)率隊(duì)又相繼開發(fā)了20多個(gè)新藥品。在他的帶領(lǐng)下，連云港制藥廠的營收在1996年破億元大關(guān)，藥廠轉(zhuǎn)危為安。

后來，連云港制藥廠經(jīng)過改制，變身成為今天的恒瑞醫(yī)藥。2000年，恒瑞醫(yī)藥登陸上海證券交易所，不久后就斥資2億元在上海張江設(shè)立研發(fā)總部。緊接著，恒瑞醫(yī)藥拿下了20%的抗癌藥市場，坐實(shí)了抗癌藥領(lǐng)域的頭把交椅。

2003年，江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司啟動(dòng)股改，并在2006年股改完成，孫飄揚(yáng)成為恒瑞醫(yī)藥實(shí)際控制人。后來的故事大家都已經(jīng)知道了，恒瑞醫(yī)藥一騎絕塵，是中國醫(yī)藥界的“一哥”，2020年市值一度沖破6000億元，是當(dāng)時(shí)第一只市值破6000億元的股票。

也就是在這一年，62歲的孫飄揚(yáng)揮一揮衣袖，宣布卸任公司董事長職務(wù)。

但伴隨孫飄揚(yáng)的隱退，一場巨大的挑戰(zhàn)擺在恒瑞醫(yī)藥面前——恒瑞醫(yī)藥2020年、2021年一季度業(yè)績不達(dá)預(yù)期，多款藥國采失標(biāo)，仿制藥收入出現(xiàn)下滑，國家集采壓縮創(chuàng)新藥利潤空間，股價(jià)僅在半年內(nèi)就跌沒了三分之一。

2021年7月，孫飄揚(yáng)決定再出山，重掌恒瑞醫(yī)藥，并提出“堅(jiān)決篩選淘汰低競爭力的me-too產(chǎn)品”的戰(zhàn)略，同時(shí)著手布局“自研+收購”雙軌并行的發(fā)展模式，恒瑞醫(yī)藥漸漸走出危機(jī)。

今天，現(xiàn)年66歲的孫飄揚(yáng)再度站上IPO敲鐘舞臺(tái)。

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藥王夫婦，齊聚港股

最早以仿制藥起家，恒瑞醫(yī)藥其實(shí)并不差錢。

根據(jù)招股書，2024年前三季度，恒瑞醫(yī)藥營業(yè)收入和凈利潤分別為201.9億元、46.2億元，凈利潤繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。值得一提的是，創(chuàng)新藥銷售收入占公司總收入的47.7%，這意味著恒瑞醫(yī)藥半數(shù)以上營收由仿制藥貢獻(xiàn)。

創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)方面，恒瑞醫(yī)藥專注于腫瘤、代謝和心血管疾病、免疫和呼吸系統(tǒng)疾病、神經(jīng)科學(xué)等領(lǐng)域，目前擁有17款已上市的新分子實(shí)體創(chuàng)新藥和4款其他創(chuàng)新藥已上市。此外，公司的管線涵蓋逾90款候選新分子實(shí)體創(chuàng)新藥及八款處于臨床及更后期階段的其他在研創(chuàng)新藥。根據(jù)招股書，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥銷售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。

招股書提到，自A股上市以來，恒瑞醫(yī)藥累計(jì)分紅24次，分紅率約16.45%，累計(jì)分紅金額達(dá)80.29億元，相當(dāng)于其當(dāng)年A股上市募集資金的16.8倍，而這也是該公司此前唯一一次資本市場融資。

截至2024年第三季度末，公司持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為214.56億元；賬上貨幣資金高達(dá)221.32億，且無任何銀行借款。足以可見，恒瑞醫(yī)藥資金實(shí)力雄厚。

那么，恒瑞醫(yī)藥為何發(fā)起港股IPO？一切指向了出海。

最近幾年，目睹創(chuàng)新藥江湖內(nèi)卷愈演愈烈，重回臺(tái)前的孫飄揚(yáng)不止一次地強(qiáng)調(diào)“出?！?，恒瑞醫(yī)藥也加快了出海速度，成為業(yè)績?cè)鲩L的第二引擎。

而港股作為連接全球資本的窗口，是實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步推進(jìn)全球化的重要橋梁。正如恒瑞醫(yī)藥曾表示，H股上市可以有效擴(kuò)大國際知名度。香港資本市場的國際投資者基礎(chǔ)廣泛，有助于提升公司在全球醫(yī)藥行業(yè)的品牌影響力。其次，可以優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過H股發(fā)行獲得新的融資渠道，為公司多元化融資提供助力。

更為重要的是，港股上市可以增強(qiáng)恒瑞醫(yī)藥的全球化布局，有助于公司拓展海外業(yè)務(wù)和國際研發(fā)合作，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)海外市場的突破。恒瑞醫(yī)藥提到，此次H股發(fā)行擬將全球發(fā)售所得款項(xiàng)凈額的部分將用于在中國和海外市場建設(shè)新生產(chǎn)和研發(fā)設(shè)施及擴(kuò)大或升級(jí)公司在中國的現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)施。

這一次順利在香港IPO，孫飄揚(yáng)與妻子鐘慧娟相聚港股——早在2019年，鐘慧娟執(zhí)掌的翰森制藥在港交所IPO敲鐘，最新市值1500億港元。

鐘慧娟，江蘇連云港人，1982年從徐州師范大學(xué)化學(xué)專業(yè)本科畢業(yè)后，成為了連云港延安中學(xué)的一名化學(xué)老師。后來鐘慧娟從教師轉(zhuǎn)型創(chuàng)業(yè)進(jìn)軍醫(yī)藥圈的故事，離不開她的丈夫?qū)O飄揚(yáng)——1995年，孫飄揚(yáng)聯(lián)合組建了一家新企業(yè)，也就是翰森制藥的前身。一年后，鐘慧娟便辭掉了老師的工作，下海創(chuàng)業(yè)，加入翰森制藥。

如今夫婦二人各執(zhí)掌一家醫(yī)藥上市企業(yè)，堪稱“醫(yī)藥界最牛伉儷”。

3

今年，港股大爆發(fā)

今年以來，港股超級(jí)IPO浩浩蕩蕩。

最矚目一幕來自寧德時(shí)代。5月20日，寧王正式登陸港交所主板，實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市，市值1.3萬億港元。寧德時(shí)代赴港上市，從啟動(dòng)到完成僅用時(shí)128天，募集資金凈額約353億港元，為今年全球最大IPO。

寧德時(shí)代港股IPO基石相當(dāng)陣容豪華，包括中石化、KIA（科威特投資局）、高瓴、高毅資產(chǎn)、UBS（瑞銀）資管、Oaktree（橡樹資本）、Mirae（未來資產(chǎn)）、RBC（加拿大皇家銀行）、太保、泰康、博裕、景林等能源巨頭、主權(quán)財(cái)富基金、知名市場化機(jī)構(gòu)在內(nèi)的20余家基石投資者認(rèn)購約203.71億港元。

今年港股另一個(gè)讓人難以忘記的名字是蜜雪冰城。3月，蜜雪冰城在港交所掛牌上市，當(dāng)時(shí)堪稱引爆港股：融資認(rèn)購超5258倍，認(rèn)購金額超1.8萬億港元，刷新歷史成為新一代港股“凍資王”。

成立28年，蜜雪冰城始于鄭州一家?guī)灼矫椎摹昂髋俦毙〉?，如今在全球范圍?nèi)開出超4.6萬家門店。上市后，蜜雪冰城股價(jià)便不斷攀升，最新市值已經(jīng)翻番飆漲至超2000億港元，與市值表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁的老鋪黃金、泡泡瑪特組成了“港股三姐妹”。

此間港股還有：在招股中收獲6000倍、國際配售部分獲得約39倍認(rèn)購的布魯可IPO；曹德旺妹妹曹芳掌舵，市值超200億港元的正力新能；市值已經(jīng)從240億港元漲到超600億港元的古茗等等。

如此一來，香港今年的新股集資額已經(jīng)超過600億港元，較上年同期多逾6倍，融資規(guī)模暫居全球首位。

“今年以來港股持續(xù)向好，新股市場也非常暢旺。”最近，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長陳茂波表示，港股的出色表現(xiàn)、港元的強(qiáng)勢、蓬勃的市場氛圍，為新股市場提供了正面的預(yù)期。他指出，在目前地緣政治紛繁復(fù)雜、各地資金積極做多元化配置時(shí)，內(nèi)地和其他地方的企業(yè)利用香港這一上市平臺(tái)集資壯大發(fā)展正直其時(shí)。

此情此景，赴港上市潮正奔涌而來。港交所行政總裁陳翊庭表示，目前對(duì)港交所的上市申請(qǐng)管線情況感到非常滿意，從年初至今，集團(tuán)已接獲近100宗新上市申請(qǐng)，目前正在審理的申請(qǐng)約有150宗。其中不乏一些龍頭企業(yè)，“好多都系好大型”。

港股也將迎來中概股回流一幕。消息傳來，赴美上市的小馬智行、禾賽科技正計(jì)劃秘密提交香港上市申請(qǐng)，億航智能CFO也在媒體采訪中透露“正在積極探索在美國以外上市的不同備選方案”。想起陳茂波在4月曾公開表示，已指示香港證監(jiān)會(huì)和港交所做好準(zhǔn)備，迎接中概股回流。

目之所及，港股正迎來一個(gè)好的年份，中國資產(chǎn)重估的敘事正徐徐展開。