雖然新茶飲企業(yè)普遍實現(xiàn)了資本化，還有兩家企業(yè)，即奈雪的茶、茶百道，成功地敲開了資本市場的大門，但由于上市首日跌破發(fā)行價、股價持續(xù)下跌，導(dǎo)致資本市場對于新茶飲企業(yè)的信心降到了歷史低點。

6月13日，茶顏悅色所屬公司湖南茶悅文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司發(fā)生多個股東信息變更，天圖資本、元生資本、源碼資本、小米雷軍創(chuàng)辦的順為資本、五源資本等均退出股東行列，公司的注冊資本從701.02萬元減少至506.73萬元。

對于老股東的集體退出，一位關(guān)注茶飲市場的投資人認(rèn)為，他認(rèn)為這是茶顏悅色為海外IPO做準(zhǔn)備。

然而，快消行業(yè)分析師康定平卻表示，眼下海外資本市場并不看好新茶飲企業(yè)，茶顏悅色上市的可能性不大，就是上市了，股價表現(xiàn)也不會好，“我個人認(rèn)為，主要還是奈雪的茶、茶百道上市之后，股價表現(xiàn)太差了，導(dǎo)致國內(nèi)外機(jī)構(gòu)對于新茶飲的資本信心下降很大，甚至可以說沒啥信心了?！?/p>

英雄所見略同。香頌資本CEO沈萌也坦言，茶顏悅色多個股東退股，有可能是因為投資對賭的上市條款被觸發(fā)，因此公司回購?fù)顿Y人的股份?；刭徲锌赡苁遣桀亹偵珶o法按照預(yù)期上市，或者上市后預(yù)期估值較低。

舉個例子。以茶百道為例，在4月23日問鼎H股的當(dāng)天，茶百道的股價就跌破了發(fā)行價，而按照17.5港元的發(fā)行價，茶百道的估值達(dá)到了259億港元。

截至6月14日收盤，茶百道的股價為10.94港元/股，總市值在161.65億港元左右，而在此之前，茶百道的總市值一度跌破了150億港元關(guān)口。

“茶百道股價跌跌不休，一直都在我的意料之中，上市之前，我就反復(fù)說過，茶百道上市當(dāng)天就會跌破發(fā)行價，且還會持續(xù)下跌，一是食品安全問題太多，二是缺乏實質(zhì)性的護(hù)城河?！笨刀ㄆ奖硎荆m然新茶飲市場規(guī)模還在增長之中，但寡頭壟斷的發(fā)展格局已經(jīng)基本形成，在此情況下，各大企業(yè)被迫卷入到了價格戰(zhàn)中，未來業(yè)績增長并不樂觀。

無獨有偶！

2021年6月30日，奈雪的茶登陸H股，發(fā)行價為19.8港元/股，雖然順利摘得“全球茶飲上市第一股”的桂冠。遺憾的是，上市首日，奈雪的茶就遭遇了破發(fā)。

截至6月14日，奈雪的茶總市值不到41億港元，股價在2.36港元/股。也就是說，奈雪的茶總市值已經(jīng)縮水八成左右。

“奈雪的茶股價表現(xiàn)太差，一方面是因為食品安全問題太多，比如蟑螂亂爬、標(biāo)簽不實，還被新華社點名曝光了，另一方面則是因為業(yè)績表現(xiàn)不好，持續(xù)虧損多年，直到2023年才盈利，但利潤也不過2000萬元左右，相比于50多億元的收入，實在少得可憐。”康定平表示，雖然新茶飲行業(yè)的市場規(guī)模仍在增長，但競爭日趨白熱化，在價格戰(zhàn)愈演愈烈的情況下，新茶飲企業(yè)的盈利能力將受到更大的考驗。

在沖刺A股無望的情況下，新茶飲企業(yè)紛紛將目光鎖在了H股上，包括蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨，但奈雪的茶、茶百道上市之后的表現(xiàn)，給排隊上市的新茶飲企業(yè)潑了一盆又一盆的冷水。

資料顯示，2013年在長沙創(chuàng)立的茶顏悅色，創(chuàng)始人為呂良。截至今年6月，合計擁有793家門店，且均為直營門店，這與主打加盟模式的茶百道顯著不同。

“按理來說，與加盟模式相比，直營模式最大的好處就是可以建立覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈的品質(zhì)管控，從而保證奶茶的高品質(zhì)。”康定平表示，通過直營模式拓展市場，茶顏悅色原本可以在品質(zhì)上構(gòu)筑競爭優(yōu)勢，但事實上，茶顏悅色也有不少產(chǎn)品問題，“背靠直營模式，茶顏悅色依然沒有建立起品質(zhì)優(yōu)勢，這也重創(chuàng)了資本信心?！?/p>

在2020年之前，茶顏悅色還只是在經(jīng)營門店，品牌方也沒有做外賣的想法，而不做外賣，除了“能力問題”，更多還有產(chǎn)品問題，比如產(chǎn)品的奶油頂和奶沫會隨著時間消散。

據(jù)悉，2022年6月，山東省市場監(jiān)督管理局發(fā)布關(guān)于1批次國抽本級不合格食品風(fēng)險控制及核查處置情況的通告。在國家市場監(jiān)督管理總局本級食品抽檢中，發(fā)現(xiàn)山東茶顏悅色食品有限公司生產(chǎn)的山藥玉米糊，霉菌項目不符合GB19640-2016《食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)沖調(diào)谷物制品》要求，檢驗結(jié)論為不合格。

另外，2023年6月，一位網(wǎng)友發(fā)文稱，在該店點的飲品中竟然喝出了完整的標(biāo)簽紙。對此，該門店回應(yīng)稱，經(jīng)過查看監(jiān)控錄像，發(fā)現(xiàn)是由于員工工作疏忽，沒有發(fā)現(xiàn)茶桶上的便簽紙掉進(jìn)了桌上的飲品中。

就連茶顏悅色也在官方公眾號“自我揭短”， 橘子壞了、檸檬發(fā)霉了、操作不夠規(guī)范。敢于自曝家丑的行為值得肯定，但也說明直營模式下，建立品質(zhì)優(yōu)勢仍需久久為功。

“雖然與加盟模式相比，直營模式有利于品質(zhì)管控，但不意味著茶顏悅色可以就此躺平?！笨刀ㄆ街赋觯胍玫匕芽仄焚|(zhì)，茶顏悅色必須不斷改進(jìn)食品安全管理流程，持續(xù)強(qiáng)化門店員工的食品完全培訓(xùn)，并定期進(jìn)行食品安全檢查，“更為重要的是，有關(guān)部門應(yīng)該加大對新茶飲企業(yè)的監(jiān)管和查處力度，一旦發(fā)現(xiàn)問題，就該及時處罰并通報批評?！?/p>