財(cái)聯(lián)社5月10日訊（編輯 瀟湘）隨著2024年一季度財(cái)報(bào)的陸續(xù)披露，許多美國(guó)企業(yè)在今年頭三個(gè)月都面臨著一個(gè)原本始料未及的問(wèn)題：強(qiáng)勢(shì)美元。

許多市場(chǎng)參與者在年初曾普遍預(yù)期，在投資者和美聯(lián)儲(chǔ)所設(shè)計(jì)好的“降息年”大背景下，美元匯率今年將下跌。然而如今4個(gè)多月過(guò)去了，美聯(lián)儲(chǔ)降息始終不見(jiàn)身影，而衡量美元兌一籃子貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)卻在這段時(shí)間里大漲了4%。

即便美元的漲幅本身反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但“六親不認(rèn)”的強(qiáng)勢(shì)美元，也會(huì)給一些美國(guó)公司帶來(lái)麻煩。

這一外匯市場(chǎng)的格局演變，使得美國(guó)跨國(guó)企業(yè)將國(guó)外利潤(rùn)兌換成美元的成本大幅增加，同時(shí)也損害了美國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力。為了防范美元進(jìn)一步走強(qiáng)，許多企業(yè)還不得不將更多資源用于外匯對(duì)沖策略，以抵消貨幣升值對(duì)其經(jīng)營(yíng)的影響。

根據(jù)美銀的一份預(yù)估，美元匯率每同比上漲10%，標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)的收益就會(huì)減少約3%。

當(dāng)然，美元在最近一個(gè)季度的升值，正值企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)頗為強(qiáng)勁的一段時(shí)期。根據(jù)LSEG的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)中已有超過(guò)80%的公司公布了第一季度業(yè)績(jī)，這些成分股在一季度的盈利增長(zhǎng)7.1%，遠(yuǎn)高于4月初時(shí)分析師平均預(yù)估的約5.1%。

不過(guò)如果仔細(xì)觀(guān)察，從蘋(píng)果公司、IBM到寶潔公司等跨國(guó)企業(yè)，依然不約而同地提到了匯率是一個(gè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)的不利因素。

美國(guó)銀行全球研究部門(mén)的外匯策略師在周二發(fā)給客戶(hù)的一份報(bào)告中表示，今年美元的“意外”上漲損害了美國(guó)公司的盈利。

匯率影響不容小覷

DataTrek Research聯(lián)合創(chuàng)始人Nicholas Colas在本周報(bào)告中援引FactSet的數(shù)據(jù)稱(chēng)，標(biāo)普500指數(shù)成分股公司41%的收入來(lái)自美國(guó)以外的市場(chǎng)，這使得在美元升值的環(huán)境下，該指數(shù)成分股公司的盈利有可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性下降。這是因?yàn)椤芭c美元兌非美貨幣匯率穩(wěn)定的情況相比，美元升值環(huán)境下非美國(guó)利潤(rùn)會(huì)縮水”。

DataTrek的報(bào)告顯示，標(biāo)普500指數(shù)中各行業(yè)的國(guó)際收入所占比例從1%到57%不等，其中公用事業(yè)行業(yè)所占比例最小，而信息技術(shù)、原材料和通信服務(wù)行業(yè)位居國(guó)際收入敞口最大的行業(yè)之首，它們的海外收入分別占總收入的57%、52%和48%之多。

DataTrek發(fā)現(xiàn)，通信服務(wù)行業(yè)的國(guó)際收入主要來(lái)自谷歌母公司Alphabet和Facebook母公司Meta。

在最近一個(gè)季度，可口可樂(lè)公司報(bào)告其可比每股收益(非GAAP)面臨的匯率相關(guān)負(fù)面影響高達(dá)9個(gè)百分點(diǎn)，并指出這是由于那些經(jīng)歷嚴(yán)重通貨膨脹的市場(chǎng)的貨幣貶值造成的。

美國(guó)制造業(yè)巨頭3M也表示，匯率因素對(duì)調(diào)整后利潤(rùn)率的負(fù)面影響比預(yù)期高出0.6個(gè)百分點(diǎn)。

蘋(píng)果公司則稱(chēng)，匯率對(duì)其季度收入造成了近4個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響。

加緊匯率對(duì)沖

財(cái)務(wù)解決方案公司Kyriba的高級(jí)副總裁Andrew Gage表示，美元走強(qiáng)正引起很多不安。首席財(cái)務(wù)官們正要求他們的財(cái)資團(tuán)隊(duì)更加努力地管理強(qiáng)勢(shì)美元帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

為防止匯率變動(dòng)造成收益大幅波動(dòng)，不少美國(guó)企業(yè)目前已經(jīng)在加緊采取各種對(duì)沖策略，包括利用遠(yuǎn)期合約和期權(quán)合約。一些為企業(yè)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)提供建議的公司注意到，最近幾周對(duì)沖活動(dòng)有所增加。

當(dāng)然，即使美元大幅升值，外匯市場(chǎng)的相對(duì)平靜——美元走強(qiáng)更多是穩(wěn)步抬升，并非一蹴而就，仍使一些企業(yè)對(duì)匯率對(duì)沖并不感冒。3月份，德意志銀行的一項(xiàng)外匯波動(dòng)率指標(biāo)曾降至了2021年9月以來(lái)的最低水平。

“在第一季度末，我們確實(shí)看到了對(duì)沖方面的一些自滿(mǎn)情緒。貨幣波動(dòng)率降至多年來(lái)的最低水平，導(dǎo)致人們?nèi)狈o迫感，”位于華盛頓的Monex USA交易主管John Doyle稱(chēng)。“不過(guò)，在過(guò)去一個(gè)半月里，我們已看到對(duì)沖活動(dòng)有所上升?！?/p>

美銀分析師表示，雖然他們相信美元最終會(huì)在中期內(nèi)走軟，但“轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來(lái)的時(shí)間已變得更加難以確定”。他們指出，“美國(guó)企業(yè)在今年余下時(shí)間對(duì)沖美元上行風(fēng)險(xiǎn)的理由已大大增加”。

Colas表示，無(wú)論從標(biāo)普500指數(shù)成分股收益所受影響，還是對(duì)全球投資者信心的影響來(lái)看，美元走弱都會(huì)受到歡迎。